庫(kù)存與需求主導(dǎo)

　　7月7日，由中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)主辦，光大證券與西本新干線協(xié)辦的2017年下半年鋼材市場(chǎng)形勢(shì)分析研討會(huì)在上海召開。鋼鐵企業(yè)與貿(mào)易商及期貨機(jī)構(gòu)參與了本次會(huì)議，對(duì)眼下鋼材價(jià)格多空雙方的激烈對(duì)峙，發(fā)表了各自觀點(diǎn)。

　　“去產(chǎn)能進(jìn)度超預(yù)期，鋼廠半年度利潤(rùn)創(chuàng)近年新高，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)低位。”來(lái)自西本新干線的首席研究員邱躍成對(duì)上半年鋼鐵行業(yè)情況做了概述。同時(shí)，他表示，下半年鋼材整體價(jià)格中樞將面臨下行壓力，但成品方面或出現(xiàn)“板強(qiáng)長(zhǎng)弱”的分化。

　　隨著近期廢鋼價(jià)格向上波動(dòng)，電弧爐再次成為討論的焦點(diǎn)。上海西本鋼鐵貿(mào)易發(fā)展有限公司總經(jīng)理姚云峰認(rèn)為，在上半年地條鋼清理整頓結(jié)束后，電弧爐產(chǎn)能有望得到釋放，尤其是在廣東、西南等鋼材價(jià)格相對(duì)較高的地區(qū)。電弧爐增產(chǎn)有望壓制傳統(tǒng)長(zhǎng)流程煉鋼限產(chǎn)導(dǎo)致的價(jià)格高起。

　　而來(lái)自光大證券的鋼鐵研究員王招華表示，今年電弧爐產(chǎn)量將受到石墨電極缺乏的限制。石墨電極一直以來(lái)都呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的狀態(tài)。此外，通過(guò)調(diào)研了解到，今年石墨電極預(yù)計(jì)最大增產(chǎn)在20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足下游需求。因此，下半年電弧爐產(chǎn)量很難對(duì)鋼材高價(jià)造成實(shí)質(zhì)性的影響。

　　在產(chǎn)能不發(fā)生明顯變化的前提下，現(xiàn)階段庫(kù)存與將來(lái)的預(yù)期需求是左右鋼材價(jià)格的主要因素。“貿(mào)易商不敢囤貨，鋼鐵社會(huì)庫(kù)存保持低位”的觀點(diǎn)受到來(lái)自各方嘉賓的廣泛認(rèn)同，但在鋼廠庫(kù)存現(xiàn)狀方面觀點(diǎn)出現(xiàn)了分歧。

　　姚云峰認(rèn)為，大型鋼廠庫(kù)存近期呈上升趨勢(shì)。當(dāng)下鋼材現(xiàn)貨如此之高的利潤(rùn)，大型鋼廠加大生產(chǎn)是合理的選擇，這一點(diǎn)也可以從對(duì)上游鐵礦石補(bǔ)庫(kù)的增加得到印證。而南方梅雨季節(jié)過(guò)后的高溫天氣實(shí)際對(duì)下游鋼材消耗端的影響更大。雨季的影響是一條線，而高溫的影響是一大片，因此高溫對(duì)需求的抑制將更加明顯。

　　申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所黑色分析師石頭則表示，下半年基建將對(duì)鋼材需求起到有力的支撐作用。一帶一路政策的推進(jìn)也將帶動(dòng)沿線國(guó)家對(duì)我國(guó)鋼鐵的需求增長(zhǎng)。“下半年鋼材價(jià)格的走勢(shì)在上漲與下跌方面都存在切實(shí)的依據(jù)，正如現(xiàn)在螺紋鋼期貨主力合約的巨量持倉(cāng)，多空雙方誰(shuí)也不服誰(shuí)。”石頭說(shuō)。此外，石頭認(rèn)為，螺紋鋼本輪行情是由政策導(dǎo)向所致，是供給側(cè)改革國(guó)家取締“地條鋼”的直接結(jié)果。目前來(lái)看，鋼廠整體負(fù)債依然在60%以上，鋼廠高利潤(rùn)的維持將幫助其解決產(chǎn)業(yè)去杠桿、人員安置等關(guān)鍵問(wèn)題。下半年政府依然有維持鋼材高利潤(rùn)的理由存在。

　　而來(lái)自其他期貨機(jī)構(gòu)的分析師則認(rèn)為，即使鋼材價(jià)格保持高位也未必帶來(lái)鋼廠始終保持高利潤(rùn)的結(jié)果。供給側(cè)改革的紅利或因政策導(dǎo)向的改變存在向產(chǎn)業(yè)鏈其他端轉(zhuǎn)移的可能。

　　有關(guān)專家認(rèn)為，相比在期貨市場(chǎng)做空鋼材價(jià)格，通過(guò)虛擬鋼廠的概念做空螺紋鋼虛擬利潤(rùn)或是更好的選擇。鐵礦石與焦炭(1820, 36.00, 2.02%)作為螺紋鋼生產(chǎn)的主要原料，且二者主要的下游流向也是鋼鐵企業(yè)，因此可以按照一定的比例買進(jìn)焦炭與鐵礦石再賣出相應(yīng)量的螺紋鋼，實(shí)現(xiàn)在期貨市場(chǎng)開設(shè)虛擬鋼廠的效果。在眼下螺紋鋼價(jià)格與利潤(rùn)雙高的情況下，拋螺紋鋼買鐵礦石與焦炭，可以幫助投資者在鎖定鋼材高額利潤(rùn)的同時(shí)，規(guī)避將來(lái)因鋼材價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。