摘要

　　6月以來，玉米期貨價格整體維持偏強態勢;同為玉米系的玉米淀粉，則在經歷一輪拉升之后出現了回調。分析人士指出，6月內外天氣炒作、臨儲拋儲計劃交易量下降、市場對當前年度玉米供需缺口有分歧、臨儲玉米出庫緩慢與成本上升等原因帶動玉米期價震蕩走強。不過玉米期價存在高估的可能，淀粉期價也存在做空機會。

　　6月以來，玉米期貨價格整體維持偏強態勢;同為玉米系的玉米淀粉，則在經歷一輪拉升之后出現了回調。分析人士指出，6月內外天氣炒作、臨儲拋儲計劃交易量下降、市場對當前年度玉米供需缺口有分歧、臨儲玉米出庫緩慢與成本上升等原因帶動玉米期價震蕩走強。不過玉米期價存在高估的可能，淀粉期價也存在做空機會。

　　玉米期價或存在高估

　　6月1日至今，玉米1709合約在26個交易日內上漲約4%。

　　華泰期貨范紅軍表示，近月合約方面，6月內外天氣炒作、臨儲拋儲計劃交易量下降、市場對當前年度玉米供需缺口有分歧、臨儲玉米出庫緩慢與成本上升等原因帶動玉米期價震蕩走強。1709合約在1660元/噸上方的空間有限。

　　他指出，遠月合約方面，市場的定價邏輯可以分為兩個層次：首先，新作期價主要參考新作玉米的供應，而不包括國家臨儲拋儲的部分，這是因為市場認為國家拋儲不會打壓市場價格;其次，玉米新作供應由于種植面積下滑而繼續下降。

　　“但這兩個層面其實都可能存在問題。”范紅軍指出，“通過我們對東北玉米各個流向對象的分析，央儲輪入量今年可能低于往年，東北地區需求企業補貼政策不確定性或影響其做庫存的積極性，而當前遠月期價對應的產區價格很難流入華北地區，對應的銷區價格相對于進口谷物而言不具競爭優勢，當前期價隱含的下一年度臨儲拋儲價偏高。綜合來看，我們認為遠月期價大概率存在高估。”

　　盛達期貨分析師孟金輝則表示，未來2個月，玉米和淀粉系合約領漲的龍頭將是玉米1801合約，炒作干旱減產的邏輯。假設1720元/噸進場，目標位有望超過1800元/噸。

　　玉米淀粉有所回調

　　同為玉米系的玉米淀粉，5月下旬期價就開始拉升，一度上漲近7%，近期有所回調，最近7個交易日累計下跌約2%。孟金輝表示，淀粉旺季不旺，有三方面因素。首先，淀粉糖出口增速將放緩;其次，環保監察嚴格，繼續影響下游消費;再次，南方降雨偏多也將削弱啤酒飲料消費。

　　范紅軍也表示，淀粉方面，成本支撐和供需格局均可能轉向。具體來看，原料端，前期東北同時提供生產者補貼和深加工企業補貼，東北實際原料成本較低，而后期因臨儲庫存分布的優勢，東北地區原料成本依然較低。華北玉米深加工企業收購價6月以來持續穩中有升，但預計后期華北玉米上市之后，新作現貨價格趨于下跌，降低原料成本。

　　“供需端，6月以來經歷兩波庫存下降，中上旬主要是華北現貨生產虧損導致行業開機率下降所引發的供應下降，目前主要源于季節性需求改善。但后期華北生產利潤有望改善，高開機率有望維持，而季節性需求在7月高點之后有望回落，供需有望轉向寬松。”范紅軍說。

　　(原標題：天氣邏輯下 玉米、淀粉將“換龍頭”)