風險集聚，商品回調

　　六月中旬以后，商品市場漸呈企穩回溫之勢，黑色表現亮眼，雞蛋連漲拔高，久跌的橡膠也有了起色。然而，市場漲跌相伴相生，本周二，商品反彈之路出現了新的“插曲”，橡膠期貨主力收盤大跌5.5%，雞蛋封跌停板。鐵礦石、滬銀、滬鎳、焦煤跌超2%，白糖、玻璃、錳硅跌超1%，滬銅、滬鉛、滬金、熱卷、鄭煤、螺紋鋼、滬錫、焦炭、滬鋁收跌。農產品表現略好一些，豆粕、菜粕漲逾1%，滬鋅、硅鐵、大豆、鄭棉收漲。

　　雞蛋期貨在連漲數日后，風險集聚，有市場人士認為，周二雞蛋期貨率先跌停，是對風險的一種預警。而橡膠期貨6月末在原油、化工品、黑色系集體反彈的樂觀情緒帶動下，出現久違的翹尾行情，周二滬膠跳水大跌5.5.%，卻基本回吐了月末以來的所有漲幅。

　　據悉，現貨市場雞蛋價格自6月22日開始，由漲轉跌，價格自3.4元/斤左右快速回落至2.5元/斤附近，累計跌幅超過20%。在高溫、多雨、需求減弱的情況下，雞蛋市場再次回到供過于求的狀態。

　　芝華數據高級研究經理楊曉蕾表示，7月4日芝華雞蛋價格指數為2.55，環比大幅下跌0.11。四川大幅下跌，均價下跌至2.68，環比下跌0.28。主銷區均價2.93元/斤，環比下跌0.11元/斤，其中北京廣東上海天津浙江下跌，福建較穩;主產區均價2.37元/斤，環比下跌0.11元/斤。

　　淘汰雞價格方面，7月4日，全國淘汰雞均價3.62元/斤，環比小幅下跌0.03元/斤;其中：河北3.46(-0.04)，河南3.79(-0.06)，黑龍江3.29(0)，遼寧3.51(-0.16)，湖北3.84(0)。

　　卓創資訊農產品研究員張文萍表示，目前部分產區生產、流通環節仍有余貨，終端市場需求未見好轉，整體走貨偏慢，同時多數院校已放假，需求進一步縮減。夏季溫度高、雨水多，雞蛋運輸、存儲難度增大，各級經銷商為避免質量問題，多隨進隨銷。

　　據楊曉蕾介紹，從上圖貿易商走貨和收貨走勢可以間接反映出蛋價趨勢。她表示，當走貨評分在收貨評分上方時，雞蛋價格處于上漲階段;當走貨評分在收貨評分下方時，雞蛋價格處于下跌階段;當走貨評分與收貨評分交叉時，這時往往是雞蛋價格上漲或下跌的信號;當走貨評分與收貨評分交叉形成的區域大小，能夠反應雞蛋價格漲跌的幅度。

　　“此外，從現貨市場近期的購銷情況來看，全國貿易商看跌預期增加，其中華東地區看跌預期較強。雞蛋貿易形勢弱勢運行，預計短期蛋價將震蕩偏弱運行。”楊曉蕾說。

　　供需矛盾短期難改，橡膠反彈之路阻力多

　　上周在原油、化工品、黑色系集體反彈的樂觀情緒帶動下，滬膠出現小幅反彈，丁二烯和合成膠亦引領反彈。上游產膠國為挺價推出一些列措施，但原材料供給暫無顯著變化。

　　據卓創天膠分析師王媛媛介紹，截至2017年6月底，青島保稅區橡膠庫存增速放緩，入庫計劃有所降低，并且出庫情況較以前活躍。多數倉庫庫容壓力仍然較大，但是由于入庫計劃降低，增長空間和速度都已經放緩，部分大型倉庫的出庫量也有所增加。6月底受橡膠期貨價格反彈和國內市場合成膠貨源減少影響，下游采購意愿有所提升，部分輪胎企業出口情況較好，采購原料數量小幅增加。

　　對于泰國政府為挺價而出臺的一系列措施會對市場產生怎樣的影響，卓創天膠分析師高寧認為，短期都難以產生立竿見影的效果，長期產生什么樣的影響還有待時間和價格的檢驗。

　　從目前泰國正處于高產季來講，現貨市場并未對泰國挺價措施作出太大的反應，而業界對于政策執行的信心也表現不足。另外，遠月和船貨價格持續疲弱，可見市場對于后市并沒有太多信心和太高期望。高寧提醒投資者，要冷靜看待產膠國的挺價措施，決定橡膠價格根本因素仍然來自于實質的供求關系，而不是渲染的氛圍。

　　經過一二季度的深跌行情，王媛媛認為，三季度橡膠悲觀看空的情緒或將有所緩解，但整體仍難言樂觀，更傾向于筑底鞏固，反彈空間有限。

　　從供應上看，雖然國內外產區傳統割膠旺季來臨，但低迷的膠價以及已經到來的雨季，會影響橡膠的供應預期。但值得注意到是，當前國內巨量的社會庫存消化仍需時間，因此供應仍存壓力。

　　從需求看，7-8月是下游傳統的需求淡季，成品庫存積壓及資金周轉仍是產業鏈面臨的最緊迫問題。而進入6月份行情雖有反彈，但主要得益于商品集體反彈后對橡膠的情緒化帶動，而不是真正需求提升。

　　據了解，國內輪胎行業整體開工率均低于去年同期。因此，經過上半年連續深跌，價格已經回歸相對低位，繼續下跌空間有限。在整體經濟形勢有所好轉的情況下，預計三季度天膠市場反彈概率較大，但幅度有限。

　　技術上，滬膠反彈至13500點一線后連續四日未形成突破，這顯示出多頭的信心多有不足。遠月合約走勢偏弱，持倉沒有明顯增強，升水縮小，說明資金投入到遠月的流動性不足，更傾向于短線。