探尋期貨資管業務的可持續發展之路：

　　隨著監管趨嚴和市場發展，在期貨資管業務方面，越來越多的期貨公司轉向自主管理，在大資管類別中彰顯期貨資管的特色，并探索可持續化發展的道路。

　　嚴格控制風險 策略多元化

　　“我們2015年3月17日發行了一款集合類開放型主動管理產品，目前已成功運行了560多個交易日。”瑞達期貨相關負責人告訴期貨日報記者，該產品主要投資期貨、期權及其他金融衍生品，采用多品種、多周期、多策略管理資產，通過調整投資品種結構比例，設置合理的風險控制級別，通過以人工為主、結合系統信號的方式積極主動參與市場交易。

　　據了解，該產品為有效防范和化解風險，在建立嚴格防火墻的基礎上，搭建了科學、嚴謹的風險控制系統。“為切實防范利益輸送行為，保障客戶利益，資產管理業務與公司其他業務在經營場地、人員配置、賬戶資金管理等方面分離，保證投資決策和投資運作獨立進行。同時，我們還建立了自上而下的風險政策執行與自下而上的風險信息報告機制。”該負責人表示。

　　徽商期貨今年5月也提前完成了一款產品的交易目標，該產品發行于2016年6月，盈利全面超越策略預測數據。徽商期貨財富管理部負責人張兆龍告訴記者，該產品吸收并運用“期貨數字游戲定律秘訣”，以尋找近遠月合約間的價差為投資決策主要依據，同時注重分析品種的供求關系以及行業周期，強調順勢操作。

　　“該產品以商品期貨為主要投資標的，采用波段交易手法。產品設立初期，我們就通過歷史數據回測預先制訂了風控方案。”張兆龍說，在該產品運行中，團隊更加認識到基本面研究對于資管產品的重要性，對風控的作用也有了更全面的認識，嚴控產品在單個期貨品種上的資金量，有效降低收益波動。

　　今年以來，國內商品期權順利推出，原油期貨上市在即，這些都為期貨資管帶來了新的發展機遇。

　　在瑞達期貨相關負責人看來，期貨資管業務可以從以下三個方面進行創新：一是投資類別。國內期貨、期權新品種陸續推出，期貨資管可以積極參與，增加交易品種，豐富交易模式，同時增加一些風險管理類產品和期權產品。二是投資顧問。期貨資管業務需建立完善的投顧評價體系，以“定量+定性”的歷史業績對比方式，通過多套指標體系評估投顧能力，選撥優秀投顧。三是市場參與者。資管業務未來要進一步優化市場參與者結構，積極推動商業銀行等機構投資者參與期貨市場。

　　“面對期貨市場環境的變化，我們主動謀變，雙管齊下，在觀念和技術兩個方面進行創新。”張兆龍告訴記者，在觀念創新方面，資產管理在提供理財服務的同時，立足期貨市場本源，進一步將資產管理與風險管理相結合，圍繞服務實體經濟進行創新發展。在技術創新方面，除研發基于不同邏輯、不同因子的策略外，更重視大數據和AI算法在研發和交易環節的應用，不斷提升量化研究能力，迎接資本市場機構化和智能化時代的到來。

　　創新發展路徑 服務實體經濟

　　服務實體經濟是期貨市場的本源，期貨資管業務該如何與實體經濟相結合呢?瑞達期貨上述負責人認為，期貨資管業務未來與實體經濟結合有著巨大的發展空間。

　　一是參與期貨交割。該負責人表示，目前期貨公司資管產品有著嚴格的持倉限制，在現有制度下，當資管產品的持倉增加，但無法實現交割時，就會面臨流動性風險。如果放開資管產品交割限制，允許參與期貨交割，現貨企業可以通過資管產品實現在商品低價時買入、到期交割持有，有利于企業規避部分交易風險。

　　二是發展產業基金。瑞達期貨上述負責人認為，產業基金在一些國家已得到應用，并在很大程度上起到了對沖企業現貨風險、有效發現商品市場價格的作用。如果將現貨業務、期貨資管業務結合，發行具有期現結合優勢的產業基金，對于期貨市場服務實體經濟來說是一種創新。通過產業基金的權威定價能力，遏制現貨市場的惡性競爭，促進現貨市場健康發展，也有利于企業對其自身風險進行管理。

　　“期貨資管等創新業務可以嘗試與產業融合，具體到資管業務而言可以從三方面入手，即產業客戶生態圈、產業市場新需求、個性化投研服務。”張兆龍進一步解釋說，建立產業客戶資管投資圈，以投資咨詢服務、套期保值服務為渠道，讓產業客戶了解期貨資管，同時投研力量深入產業鏈，制訂立體化、個性化的資管方案，滿足產業客戶的實際需求。

　　布局自主管理 投研有機結合

　　在資管業務的探索和創新方面，瑞達期貨可以說走在行業前列，該公司相關負責人也向期貨日報記者分享了他們的經驗和心得。

　　該負責人稱，首先，合理的風控是關鍵。“除了常規的產品風險控制體系外，瑞達期貨在投資管理方面設置了一系列風險控制模型。通過對產品和市場波動情況分析，進行動態持倉管理和策略管理。”該負責人舉例說，比如在市場有利時，資金管理模型可以自動進行加倉策略;產品收益增長到一個水平階段時，可以加載更積極的交易策略。反之，在產品表現不佳時，動態管理模型同樣也會做出反向動作，從而將產品的風險控制在盡可能小的范圍內。

　　其次，產品盈利主要依靠優秀的投研團隊。據上述負責人介紹，在產品投研方面，瑞達期貨充分發揮專業優勢和科學決策流程，形成了研究院、投研小組、投資經理三層分工模式。研究員進行宏觀和產業鏈研究，對中長期趨勢進行分析得出基本觀點;投研小組在趨勢研究基礎上構建產品策略和交易機會池;最后由投資經理根據產品特點和市場情況，選擇合適策略組成投資組合。

　　“我們在發展資管規模的同時，還不斷優化產品投資范圍和交易方式。”該負責人表示，瑞達期貨未來資管的主要發展方向還是在自主管理產品上。一方面做到產品結構創新、風控執行嚴謹、交易策略細致;另一方面針對不同風險偏好的投資者設計出相應類型的產品，做到投資者適當性匹配。

　　張兆龍也表示，在資產管理方面，徽商期貨已實現內部管理、投資管理、運營管理三大體系的建立，未來將重點布局自主管理業務，并實現投研有機結合。