白糖期貨不宜過分追空

　　中國證券報

　　□本報記者 葉斯琦

　　近期白糖期貨維持弱勢格局。分析人士指出，白糖期價走弱，一方面是商品再通脹交易證偽，市場整體走弱;另一方面是白糖進入增產周期。不過，基本面和政策方面對糖價仍存支撐，預計期價下探空間有限，建議不要過分追空。

　　白糖期價羸弱

　　截至6月28日收盤，白糖1709合約報6387元/噸，下跌98元/噸或1.51%。6月12日以來，該合約累計下跌逾4%。

　　據卓創資訊白糖分析師孫悅介紹，近期巴西中南部多干燥天氣，加快了甘蔗收割進度，巴西食糖增產預期較強，而且印度、歐盟等其他產糖區也迎來增產年，全球糖市供應過剩的預期不斷被加強，市場看空情緒較濃。美糖跌破13美分/磅，按照目前的價格計算，即便配額外117.5%的關稅進口也有400元/噸的加工利潤，因此美糖重挫對國內糖市拖累明顯。

　　華信期貨白糖研究員劉永華指出，白糖期貨年后一直維持震蕩下跌，一方面是商品再通脹交易證偽，市場整體走弱;另一方面是白糖進入增產周期，目前市場預計國際糖下一榨季過剩量將在500萬噸左右，國內下一榨季產量也將超1000萬噸。

　　方正中期期貨白糖分析師張向軍也表示，前期政策利好挺價，國內外食糖價差持續擴大，國內糖價有補跌需求。雖然進口糖規模受到嚴格控制，但糖價相對偏高會引發對替代甜味劑的需求，相應減少對于食糖的消費。此外，按照糖協對于國內消費的預估1520萬噸來推算，除去上年結轉庫存、拋儲以及當年產量，還存在約290萬噸的缺口。這樣本年度后期必須加快進口或再次拋儲才能滿足，若果然如此，則對市場利空。如果后期進口調控及拋儲沒有明顯動作，則說明國內消費量達不到糖協的預期，這對市場也是利空。

　　不宜過分追空

　　“從產銷數據上來看，2016/2017年度售糖進度較快，而且今年產不足需和進口政策扶持的利好對糖價底部支撐較強，糖廠現貨相對挺價，可對期貨形成一定支撐，預計盤面下探空間有限，建議不要過分追空。”孫悅表示。

　　劉永華也表示，經過此輪下跌，預計后市白糖期價有望低位企穩，等待原糖市場基金空單平倉。上周五基金凈持倉已轉為空頭，一般凈空持倉后一個月左右，價格有望見底，在此之前以低位震蕩為主。國內方面，需觀察現貨能否補跌，并帶動9月下滑，進而扭轉1709-1801目前較高的正基差結構。從持倉看，白糖多空離場明顯，預計隨著原糖企穩和國內消費旺季對庫存的消耗，短期糖價有望企穩反彈，中長線則繼續受增產周期壓制。

　　張向軍則認為，下年度無論國內還是國際市場都存在增產預期，前期鄭糖遠月糖價較近月升水也不正常，現在重新理順價差關系對于糖價也有利空影響。同時，鄭糖持續數月的整理形態被打破，技術型交易者也會追空，增加對糖價壓力。因此，國內糖價走弱可能會持續一段時間。