記者 王朱瑩

　　6月以來(lái)，滬膠期貨于低位窄幅震蕩多時(shí)，昨日主力合約突破上漲，為多頭行情縱深開(kāi)展增強(qiáng)了信心。不過(guò)，分析人士預(yù)計(jì)，后期滬膠將由此前的單邊下跌行情轉(zhuǎn)為橫向筑底節(jié)奏，膠市多空力量開(kāi)始趨于平衡。

　　企穩(wěn)反彈

　　2月15日至5月31日持續(xù)下跌逾4成的滬膠期貨，于6月企穩(wěn)反彈，主力1709合約累計(jì)漲幅為3.56%，收?qǐng)?bào)12955元/噸。天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，昨日上海市場(chǎng)報(bào)價(jià)為：2015年寶島全乳報(bào)價(jià)12500元/噸;2016年廣墾全乳參考報(bào)價(jià)12600元/噸。

　　“反彈背后的原因主要是，目前國(guó)內(nèi)膠價(jià)持續(xù)低迷，引發(fā)割膠季云南和海南產(chǎn)區(qū)棄割現(xiàn)象增多，供應(yīng)預(yù)期由此前的過(guò)剩開(kāi)始轉(zhuǎn)向。”寶城期貨分析師陳棟表示。

　　陳棟指出，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)如果膠價(jià)持續(xù)走低，不但產(chǎn)膠國(guó)膠農(nóng)會(huì)有進(jìn)一步的反應(yīng)，比如減少割膠頻率、棄割，部分像泰國(guó)還會(huì)再度游行示威，而且產(chǎn)膠國(guó)也會(huì)按捺不住接連出臺(tái)保價(jià)限產(chǎn)的措施，如此前就有先例、削減出口、收儲(chǔ)等。因此，滬膠跌倒這個(gè)位置，潛在利多因素逐漸增多，做多氛圍趨濃。

　　國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師胡華釬表示，此前膠價(jià)“跌跌不休”，嚴(yán)重打擊膠農(nóng)割膠積極性。雖然東南亞天然橡膠主產(chǎn)國(guó)陸續(xù)開(kāi)割，進(jìn)入新膠增產(chǎn)期，但根據(jù)央視調(diào)查報(bào)道云南產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)“價(jià)賤傷農(nóng)，膠農(nóng)棄割，被迫外出打工”的現(xiàn)象，新膠供應(yīng)增長(zhǎng)可能不如市場(chǎng)預(yù)期。其實(shí)5月份天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)(ANRPC)已下調(diào)全球天然橡膠供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期。

　　中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，5月份中國(guó)天然橡膠進(jìn)口23萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.05%，環(huán)比下降11.54%，合成橡膠進(jìn)口32萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.52%環(huán)比持平。

　　對(duì)此，胡華釬表示，進(jìn)口絕對(duì)量連續(xù)三個(gè)月下滑，有利于緩解青島保稅區(qū)節(jié)節(jié)攀升的天然橡膠高庫(kù)存壓力。天然橡膠進(jìn)口下滑，庫(kù)存有望見(jiàn)頂回落。

　　多空拉鋸戰(zhàn)

　　數(shù)據(jù)顯示，ANRPC前5月天膠供應(yīng)量增5.9%，出口增3.8%，預(yù)計(jì)2017年全球天膠供應(yīng)量增長(zhǎng)5.5%至1275.6萬(wàn)噸，較上月預(yù)期略有調(diào)降。截至2017年6月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存繼續(xù)上漲至27.88萬(wàn)噸，較5月底27.6萬(wàn)噸增加0.28萬(wàn)噸，漲幅1%。其中天然橡膠21.7萬(wàn)噸，增加0.11萬(wàn)噸，增幅0.51%。

　　“目前滬膠期貨的基本面依然偏弱，下游終端需求增長(zhǎng)前景不佳，增速放緩，如乘用車(chē)和重卡銷(xiāo)售正處于淡季階段，下游輪胎企業(yè)開(kāi)工率不高，社會(huì)顯性庫(kù)存繼續(xù)攀升，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存處在滿(mǎn)庫(kù)狀態(tài)，且貨物流出速度緩慢，新貨入庫(kù)比較困難。需求端偏弱和庫(kù)存端高企的現(xiàn)狀不改善將不利于滬膠期價(jià)企穩(wěn)反彈。”陳棟分析稱(chēng)。

　　胡華釬認(rèn)為，二季度中國(guó)金融嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿高峰將過(guò)，資金流動(dòng)性壓力得到緩解，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的極度情緒有望逐漸改善。此外，原油進(jìn)入消費(fèi)旺季，連續(xù)四個(gè)月“跌跌不休”的油價(jià)有望止跌反彈。目前，丁二烯和合成橡膠價(jià)格基本持穩(wěn)，國(guó)際原油反彈利好國(guó)內(nèi)化工品價(jià)格。

　　陳棟則表示，后期滬膠將由此前的單邊下跌行情轉(zhuǎn)為橫向筑底節(jié)奏，膠市多空力量開(kāi)始趨于平衡。空頭(供強(qiáng)需弱，龐大庫(kù)存難以消化)VS多頭(價(jià)格低迷，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)棄割現(xiàn)象)，會(huì)是一場(chǎng)多空拉鋸戰(zhàn)。