貴金屬價(jià)格在2017年一季度期間，整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢，整體漲幅約達(dá)到7.3943%，漲幅跨度相對弱于2015年和2016年的同期水平。

　　在整個(gè)一季度的價(jià)格運(yùn)行中，一季度初期至中期，貴金屬價(jià)格整體上行勢頭較強(qiáng)，而進(jìn)入三月后則出現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢。一季度前中期貴金屬價(jià)格較強(qiáng)的價(jià)格走勢，一方面是受到年初貴金屬投機(jī)凈多頭持倉增加的影響；另一方面則是一定程度上受到美國部分財(cái)政刺激政策帶來的市場不確定性的影響。這些政策或者未來可能產(chǎn)生的政策，為歐美的金融市場帶來的避險(xiǎn)情緒，在一段周期內(nèi)，支持了貴金屬、美債、日元、瑞郎等具有避險(xiǎn)屬性資產(chǎn)的價(jià)格。

　　進(jìn)入3月份后，貴金屬價(jià)格出現(xiàn)顯著震蕩下挫走勢，主要是受到此前三月美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期較強(qiáng)的影響，隨后在3月16日美聯(lián)儲(chǔ)如期宣布再次加息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率水平提升至0.75%至1.00%。預(yù)期落地后，貴金屬價(jià)格在三月中后期又再度震蕩反彈，回到2月末期的價(jià)格水平附近。

　　除了加息對價(jià)格的影響被提前消化外，歐美金融市場的避險(xiǎn)情緒再度升溫，進(jìn)一步支持了貴金屬價(jià)格。特別是金融市場對于近期歐美經(jīng)濟(jì)活動(dòng)潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，在美國債務(wù)比例較高、債務(wù)水平可能再度觸及上限的背景下，美國的新一輪財(cái)政刺激政策（基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資等）能否兌現(xiàn)，歐美金融市場存在一定擔(dān)憂情緒。由于是對于美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，所以美元匯率和美股市場在一段周期內(nèi)出現(xiàn)持續(xù)下挫，而包括貴金屬在內(nèi)的其他具有避險(xiǎn)屬性的資產(chǎn)門類在此期間出現(xiàn)價(jià)格上行。

　　另一方面，美國貨幣政策值得重點(diǎn)關(guān)注的是，根據(jù)貨幣政策聲明顯示附加的圖表顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2017年底基準(zhǔn)利率水平約在1.25%至1.50%附近，預(yù)計(jì)2018年底基準(zhǔn)利率水平約在2.00%至2.25%附近，預(yù)計(jì)2019年年底前基準(zhǔn)利率水平在2.75%至3.00%附近。根據(jù)這一表述，可能預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還會(huì)有2次加息的預(yù)期，同時(shí)2018年和2019年將可能同樣每年加息三次，并且美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在未來的會(huì)議討論是否具有縮表的條件。

　　最后，展望貴金屬價(jià)格在2017年的后市走勢，我們認(rèn)為歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、利率水平、美元價(jià)格未來的表現(xiàn)、特別是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的預(yù)期，依然是影響中長期貴金屬價(jià)格走勢的核心影響因素。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入加息通道中，未來相對強(qiáng)勢的美元匯兌價(jià)格，以及未來趨于收緊的美貨幣政策，對于中長期貴金屬價(jià)格都存在較大的壓制作用。

　　綜合多種因素以及主要因素的影響，我們認(rèn)為在2017年二至三季度期間（短周期）很可能再次重復(fù)出現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期較低的周期里，貴金屬價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢，但是很難出現(xiàn)趨勢性走強(qiáng)，在加息預(yù)期較高的周期里表現(xiàn)弱勢，也很難出現(xiàn)趨勢性走弱的行情。

　　從中長期周期的角度判斷，貴金屬價(jià)格受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期壓制的邏輯基礎(chǔ)沒有變，貴金屬價(jià)格在中長期保持相對弱勢運(yùn)行，并緩步走弱的可能性較大。