雖然已到了“七九河開(kāi)”的轉(zhuǎn)暖時(shí)節(jié)，但對(duì)于各類交易場(chǎng)所來(lái)說(shuō)，寒冬似乎才剛剛來(lái)臨。

　　1月9日，清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議第三次會(huì)議(下稱第三次會(huì)議)部署清理整頓“回頭看”工作之后，各類交易場(chǎng)所開(kāi)始等待監(jiān)管“皮鞭”的揮出。春節(jié)假期后，部分地方政府的“回頭看”工作實(shí)施方案及相關(guān)通知開(kāi)始陸續(xù)傳出，隨之而來(lái)的是各地交易場(chǎng)所爭(zhēng)相“斷臂”求存。

　　爭(zhēng)相“斷臂”能否得“存”

　　據(jù)觀察，由于貴金屬、原油類商品交易場(chǎng)所在第三次會(huì)議上被重點(diǎn)點(diǎn)名，相關(guān)品種的退出格外集中。例如，西部貴金屬交易中心通知，西貴瀝青等品種將于 2月28日下線;遼寧利安達(dá)貴金屬交易中心2月17日下線所有交易品種;湖南阿凡商品現(xiàn)貨交易中心通知，持有阿凡瀝青、瀝青商品訂單的交易商需于2月17日休市前全部轉(zhuǎn)讓交收…… 除了下線部分或全部交易品種外，多家交易場(chǎng)所還采取了停止開(kāi)新倉(cāng)、停止客戶入金及上調(diào)交易保證金等方式以響應(yīng)清理整頓的要求。一時(shí)間，各類交易場(chǎng)所可謂哀鴻遍野。

　　“這次清理整頓將使交易場(chǎng)所大面積關(guān)停，就像上世紀(jì)90年代期貨交易所的清理整頓一樣。”浙江大宗商品電子交易行業(yè)一位資深人士預(yù)計(jì)。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)共設(shè)有交易場(chǎng)所1131家，較上一輪清理整頓后保留的交易場(chǎng)所數(shù)量增加311家。單個(gè)地區(qū)交易場(chǎng)所較多的有：大連(86家)、河北(79家)、上海(71家)、江蘇(70家)、青島(66家)。前述人士對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，相比前兩輪行業(yè)清理整頓，本次“回頭看”活動(dòng)將執(zhí)行得更加嚴(yán)格，一個(gè)可能的結(jié)果是，未來(lái)每個(gè)省(區(qū)、市)僅保留兩三家，最多不超過(guò)五家大宗商品電子交易場(chǎng)所。其中，具有政府、國(guó)資背景以及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力較強(qiáng)的交易場(chǎng)所預(yù)計(jì)以合并為主，其他交易場(chǎng)所則以關(guān)停為主。

　　不過(guò)，該人士并不認(rèn)為這是個(gè)“悲觀”的預(yù)測(cè)，反而是個(gè)“理想”的結(jié)局。“交易場(chǎng)所的集中度提高了，也就更容易規(guī)范發(fā)展和做大做強(qiáng)了。”他認(rèn)為，對(duì)于那些鉆法律空子甚至坑害投資者的交易場(chǎng)所應(yīng)該盡早關(guān)停，監(jiān)管手腕還可以更硬一些，“未來(lái)即使每個(gè)省僅剩下三五家交易場(chǎng)所，全國(guó)也還有一百多家，仍然不少，可利用后臺(tái)監(jiān)管、數(shù)據(jù)監(jiān)管等手段，使它們切實(shí)為產(chǎn)業(yè)服務(wù)，走上良性發(fā)展軌道”。

　　那么，什么樣的交易場(chǎng)所在本輪清理整頓中會(huì)相對(duì)安全呢?對(duì)此，這位行業(yè)資深人士認(rèn)為，首先，交易場(chǎng)所要能切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、幫助產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。其次，其行情、數(shù)據(jù)是合法產(chǎn)生的，而不是被人為操縱或者引用外部的，能夠反映真實(shí)的產(chǎn)業(yè)供需。最后，保證金是受到監(jiān)管的。如果不符合這些特征，則易被取締。此外他還建議，為保障交易和資金安全，對(duì)電子交易市場(chǎng)應(yīng)實(shí)行統(tǒng)一結(jié)算。

　　“實(shí)質(zhì)要件”能否彌補(bǔ)“形式要件”

　　第三次會(huì)議部署清理整頓“回頭看”工作時(shí)稱，近一個(gè)時(shí)期，部分交易場(chǎng)所違規(guī)行為死灰復(fù)燃，而且違法違規(guī)手法花樣百出，問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)隱患依然較大。北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，所謂死灰復(fù)燃、花樣百出，是指雖然經(jīng)歷了兩輪清理整頓，一些不良的交易場(chǎng)所借助互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展仍在膨脹，而且其形式更加多樣化和隱蔽化，如微盤(pán)交易等。大宗商品電子交易市場(chǎng)應(yīng)立足現(xiàn)貨、提升現(xiàn)貨、服務(wù)現(xiàn)貨、回歸現(xiàn)貨，但現(xiàn)實(shí)情況是這類市場(chǎng)離現(xiàn)貨越來(lái)越遠(yuǎn)，而與期貨卻越來(lái)越近。

　　他認(rèn)為，此次清理整頓“回頭看”的提法應(yīng)源于中央巡視工作的“回頭看”，而像后者那樣查出一批漏網(wǎng)之魚(yú)，也應(yīng)是本輪交易場(chǎng)所清理整頓的用意。對(duì)于“怎么看”，他認(rèn)為主要就是要治理第三次會(huì)議通告中所提的非法期貨、價(jià)格操縱等六種亂象。

　　“對(duì)各類交易場(chǎng)所，我提倡‘關(guān)’‘停’‘并’‘轉(zhuǎn)’。”胡俞越稱，“關(guān)” 就是關(guān)掉違法違規(guī)的交易場(chǎng)所，“停”是停掉郵幣卡等交易模式不適合的品種，“并”是推動(dòng)交易場(chǎng)所的股權(quán)融合，“轉(zhuǎn)”是往服務(wù)現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。

　　在這四個(gè)字當(dāng)中，他尤其主張“并”。“目前全國(guó)具有相同品種的交易場(chǎng)所過(guò)多，尤其是貴金屬、原油類平臺(tái)。”胡俞越表示，一個(gè)國(guó)家有上千家電子交易場(chǎng)所，這并不符合互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的特征。同類品種應(yīng)只保留少數(shù)幾家交易平臺(tái)，不同平臺(tái)間應(yīng)形成競(jìng)爭(zhēng)、合作關(guān)系。同時(shí)，在其之間可形成聯(lián)網(wǎng)交易或稱同貨異地交易模式，允許相同品種在不同地區(qū)交易市場(chǎng)間存在一定價(jià)差，并可形成套利關(guān)系，以熨平市場(chǎng)波動(dòng)。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在2月10日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，違法違規(guī)交易場(chǎng)所要限期整改，涉嫌犯罪的移送公安司法機(jī)關(guān)。對(duì)此，胡俞越認(rèn)為，第三次會(huì)議通告中已明確指出交易場(chǎng)所種種亂象所涉嫌的違法違規(guī)行為，如果不良交易場(chǎng)所在本輪清理整頓的半年時(shí)間里不及時(shí)“關(guān)”“停”“轉(zhuǎn)”，下一步可能就要面臨“抓”了。

　　近期，一些地方政府的清理整頓“回頭看”有關(guān)文件，均重申了地方交易場(chǎng)所不得采用“國(guó)辦發(fā)(2011)38號(hào)”和“國(guó)辦發(fā)(2012)37號(hào)”文中所禁止的集中競(jìng)價(jià)、電子撮合、匿名交易等交易方式。蒙頂山茶葉交易所副總裁楊波對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，交易方式、交易標(biāo)的等如果把握不好，市場(chǎng)交易極易演變成純投機(jī)。不過(guò)，按照以往的經(jīng)驗(yàn)，監(jiān)管部門(mén)不僅要看形式要件，還要看實(shí)質(zhì)要件，如果一家交易場(chǎng)所明顯起到了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，監(jiān)管部門(mén)對(duì)其形式要件會(huì)有一定的容忍度。

　　楊波認(rèn)為，交易場(chǎng)所掛牌的產(chǎn)品應(yīng)具備產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，因地制宜。監(jiān)管部門(mén)評(píng)價(jià)一家交易場(chǎng)所的實(shí)質(zhì)要件，一方面應(yīng)看企業(yè)參與度如何，交易產(chǎn)品有沒(méi)有一定的交割量，產(chǎn)生了多少貨物貿(mào)易;另一方面應(yīng)看交易場(chǎng)所是否為實(shí)體企業(yè)提供了較為完善的配套服務(wù)，比如物流、融資、信息服務(wù)等。

　　“一管就死”如何避免

　　從清理整頓“回頭看”工作的部署來(lái)看，地方政府仍是責(zé)任主體。基于此，胡俞越對(duì)本輪清理整頓的效果仍有一絲擔(dān)憂。他表示，對(duì)各類交易場(chǎng)所的監(jiān)管職責(zé)一般會(huì)由各地金融辦承擔(dān)，但其通常缺乏監(jiān)管的手段和能力，同時(shí)不同地區(qū)的金融辦對(duì)電子交易市場(chǎng)的認(rèn)知程度也不相同。整體來(lái)看，各類電子交易市場(chǎng)無(wú)“法”無(wú)“天”，即沒(méi)有統(tǒng)一明確的管理辦法、沒(méi)有統(tǒng)一監(jiān)管部門(mén)的問(wèn)題仍沒(méi)有得到根本性解決。另外，“國(guó)辦發(fā)(2011)38號(hào)”和“國(guó)辦發(fā)(2012)37號(hào)”文作為國(guó)務(wù)院、國(guó)辦的指導(dǎo)性意見(jiàn)，并不能作為量刑的法律依據(jù)，相關(guān)法律法規(guī)的缺失可能影響對(duì)有關(guān)不法人員的量刑處理。

　　在地方政府的具體監(jiān)管方面，有市場(chǎng)人士向期貨日?qǐng)?bào)記者證實(shí)，的確如網(wǎng)傳的那樣，提出了有關(guān)必須全款實(shí)貨、不得發(fā)展自然人客戶等要求。對(duì)此楊波認(rèn)為，對(duì)于鋼材、原油等大宗工業(yè)品來(lái)說(shuō)，禁止自然人參與交易可以理解，但對(duì)于茶葉、中藥材、柑橘等消費(fèi)品，建議放開(kāi)自然人的交易交收。此外，有關(guān)全款實(shí)貨的要求雖有利于降低風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際上并沒(méi)有完全貼近現(xiàn)貨。即使在傳統(tǒng)批發(fā)市場(chǎng)，也存在先款后貨、先貨后款以及訂金加尾款等交易形式，在此方面不宜過(guò)度監(jiān)管。

　　“自古以來(lái)批發(fā)交易就是放杠桿的。”胡俞越表示，傳統(tǒng)市場(chǎng)的訂金也是一種交易杠桿，電子交易市場(chǎng)也并不適合全款實(shí)貨。他同時(shí)表示，應(yīng)提倡“當(dāng)業(yè)者”參與交易，而不只是企業(yè)客戶參與交易，因?yàn)椤爱?dāng)業(yè)者”不僅包含了企業(yè)，還包含了個(gè)體工商戶等。尤其在農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，許多參與者并非法人，而是自然人。如果禁止自然人參與交易，就把這部分參與者隔絕在了市場(chǎng)之外。

　　另外，胡俞越認(rèn)為，集中競(jìng)價(jià)、電子撮合、匿名交易、做市商、標(biāo)準(zhǔn)化合約等是期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)，但從全球范圍來(lái)看，并非期貨市場(chǎng)的專利，對(duì)其他交易市場(chǎng)的采用不應(yīng)一概禁止。前述行業(yè)資深人士也表示，在嚴(yán)格執(zhí)行各種禁止性規(guī)定的情況下，大宗商品電子交易場(chǎng)所將失去流動(dòng)性，而且并沒(méi)有現(xiàn)成的交易模式可供轉(zhuǎn)換，“只能都去搞阿里巴巴那樣的傳統(tǒng)電商”。

　　盡管受訪者對(duì)一些監(jiān)管細(xì)節(jié)存在不同看法，但均對(duì)此次“回頭看”活動(dòng)給予了積極肯定。本輪清理整頓的“大限”是2017 年6 月30 日，雖然目前大宗行業(yè)寒氣逼人，但冬天已經(jīng)來(lái)了，春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎?