■ 梁永強近照 樺尚 攝

　　本報記者 許超聲

　　人物肖像

　　提到華商基金，“主動管理能力不錯”是留給廣大投資者的印象，其掌門人梁永強就是這一印象的建立者之一。

　　梁永強，經濟學博士，華商基金管理公司總經理。作為公司總經理，目前仍兼任基金經理的，在中國基金公司中，大概僅梁永強一人了。有意思的是，他不僅繼續奮戰在一線，而且竟然還兼了總規模超過百億元的4只基金——華商動態阿爾法混合基金、華商主題精選混合基金、華商新銳產業混合基金、華商未來主題混合型基金的基金經理，這更是在眾多基金經理中十分罕見。

　　對此，用梁永強自己的話說：在第一線拼殺了14年，喜歡！

　　梁永強很忙，不過，繁忙的工作之余，梁永強七年來一直堅持每周打兩場羽毛球。也正是得益于此，記者才能在打球空隙將其堵住進行了采訪。自然，話題就從打球開始。在梁永強看來，只有健康的身體和獨立的思想體系才是一個人真正的資源，身體的健康程度決定了投資生涯的長度，而獨立的思想體系決定了投資生涯的高度，兩者相輔相成，缺一不可。

　　不過，站在2017年年頭，記者更希望聽到以投資見長的梁永強談談今年市場的看法。對此，梁永強認為，2017年A股性價比提升且穩中有升……

　　股市縮杠桿推動價值水平變化

　　梁永強在華商基金籌備時就已加入公司，歷任華商盛世成長基金經理、投資管理部副總經理、量化投資部總經理、公司副總經理，見證了華商基金公司從無到有、從小到大的12年發展路程。而12年中，他管理的多只基金，中長期業績突出，獲獎無數。僅以2016年為例，華商基金連續奪得金牛獎、明星基金獎、金基金獎、最佳收益表現（權益類）基金公司獎、年度卓越發展潛力基金公司獎等諸多獎項，而梁永強亦同時捧得“三年/五年權益類最佳基金經理”和“三年期開放式混合型持續優勝金牛基金”桂冠。因而，一直沒有脫離過市場的他，談起市場自然駕輕就熟。對于2017年A股的價值判斷，梁永強用“整體性價比提升”一詞來定義。

　　梁永強表示，之所以這樣判斷，是因為看過去幾年，所有資產實際上都在流動性的沖擊下，有一個比較大的變化，包括A股在2014年到2015年也經歷過這種變化。就全球來看，因為經過過去大概近10年流動性比較充裕的過程，整個虛擬資產的定價相對來講都是比較高的，所以未來看哪一類資產相對來講會表現比較好，實際上就要看哪類資產未來還具備這種去承載或者說在杠桿承接度上有更大的可能性存在。所以從這個角度來看，從2015年6月份到去年年底，實際上A股一直是在一個縮杠桿的過程里面，各個資產來比較的話，A股的性價比應該在未來來講是比較好的一個時段。

　　那么2017年A股市場是不是出現了真正的價值洼地呢？對此，梁永強表示，“洼地實際是一個相對的概念，所以洼地一方面是成長或者變化帶來的這種空間所導致原來形成的洼地。另外一種是在可成長性消失的時候，大家要去看存量這一塊，哪一類是更占優的或者更是比較低的，所以這一點我覺得在2017年可能都會看到一些變化出來。”梁永強對此判斷認為：“從整個大的趨勢來講，我覺得A股可能跟經濟是一樣的定位，基本上我覺得四個字，就是‘穩中有升’，因為從過去大概一年半，經過整個A股去杠桿化，到了一個相對比較好的水平。”

　　軍工行業成為釋放科技創新源頭

　　那么，具體到行業，梁永強又是怎么看的呢？梁永強認為，軍工行業將成為向其他行業釋放科技創新的源頭，未來不僅將是經濟的一大支柱，而且還會是先導行業，有望成為貫穿2017年全年的重要主題。事實上，自2014年三季度以來，梁永強將軍工行業的投資價值提升至其他新興行業之上，并逐步提升了華商動態阿爾法、華商主題精選、華商新銳產業、華商未來主題對軍工行業的股票配置，截至2016年三季度末，華商動態阿爾法的前十大重倉股中有7只軍工概念股，對應股票市值占基金凈值的42%。依據Wind資訊數據統計，截至1月5日，2017年以來航天軍工指數上漲4.49%，大幅跑贏上證綜指同期1.99%的漲幅。

　　在梁永強看來，我國軍工行業很特殊，中國具有核心自主知識產權的企業多數集中在軍工行業，國家在這方面投入的資源和強度遠遠高于其他行業，且由于中國軍工行業的發展一直以來更多采用的是“蘇聯模式”，向其他行業溢出的社會經濟效益基本上沒有或者不夠。因而這一輪經濟轉型，軍民融合已經上升為國家戰略。

　　對于軍工業績的兌現時間，梁永強判斷認為，軍工行業實際上是一個最典型和完整的供給改革過程。首先通過軍種改革，需求端發生了非常大的變化，未來不同品類需求的演化跟以前是完全不一樣的概念。需求端之后跟隨的是供給端的改革，這個過程需要社會所有資源的參與，當中必然要進行機制的理順（目前大多數軍工企業都是國有體制），整個軍改完成以后，業績爆發的時間不會離得太遠。未來三到五年，軍工的變化會非常非常大，可以用“翻天覆地”來形容。可能三年以后，所有人都會認為軍工股是價值股。

　　具體到軍工個股的篩選上，梁永強有自己獨到的擇股邏輯。“比照美國來看，相對劣勢加速補，相對優勢須強化。相對劣勢就是差距最大的地方，最短的板必須盡快補上來，具體來看就是跟戰斗機和航母相關的領域。相對優勢就是容易形成反超的地方，在整體劣勢的情況下怎么樣能形成反制，在有這種相對優勢的地方投入也會更多，具體而言就是導彈、雷達、核武器、航天這些領域。”

　　值得一提的是，在軍工企業的財務報表各項指標中，梁永強更加看重產品（目前階段），下一階段再看公司收入的變化。此外，資產證券化是軍工產業非常大的一塊紅利，梁永強認為持續的軍工資產證券化進程應該很快就會開始，可能2017年陸續會看到更多的案例。

　　散戶今年宜配偏股基金和現金

　　今年市場的機構化趨勢較明顯，作為小散今年該如何投資？梁永強的觀點是：普通投資者可直接用偏股基金和現金配比。

　　在談及這個問題時，梁永強首先談了自己的投資理念。他認為，投資就是在時代發展特征中定義自己。而理解和把握時代發展特征是做好投資的基礎。時代發展所反映的是社會需求演化的過程，人類的基本需求從來未變，但伴隨社會環境的變化和產業工具的發展，滿足匹配這些需求的方式永遠在變，這些變化導致了各類行業的興起和衰落，而對某種需求匹配程度的變化導致了某些行業的產生、成長、成熟和衰落，這個過程決定了社會各類資源的配置過程。此外，人類貪婪恐懼的本性亙古未變，演繹人性的工具不斷在變。對人性的理解形成了諸如投資投機、價值價格的區別，也決定了投資者對于自己的定位，這個定位決定了投資生涯的長度和質量。

　　梁永強表示，當然，要定位好不易。不過“實際上現在這個市場真的已不適合個人每年去拼殺了。如果始終想著以套利的心態，這塊套一把，那塊套一把，很容易把自己套進去。”目前移動互聯的不斷泛化，使得信息從過去的鏈式傳播變為現在的即時化，市場對信息的反饋更快速，所以投資對專業化的要求越來越高，與以前已完全不是一個量級，實際上一些機構也沒有完全適應這種變化，所以普通投資者投資股票會更加困難。

　　明白了這些，對于普通投資者今年的投資總體策略與布局有何建議，具體投資方向又該如何考慮呢？梁永強表示，普通投資者可以做到兩點：第一是做長期安排；第二找專業的投資人士幫忙。從現在的時點來看，股權資產在未來三年應該是更有收益的資產，可以選一些好的基金做三到五年的中長期配置。具體到配置比例來看，目前債的風險相對偏高，投資者可以直接用偏股基金和現金來配比，如果比較激進，加大偏股基金的配比；如果比較穩健，增加現金即可。

　　持續打造主動管理優勢品牌

　　既然談到普通投資者“可直接配置偏股基金”，記者關心起華商基金未來會在哪些產品上繼續打造品牌的問題。對此，梁永強笑曰：　“其實做什么產品不應該取決于市場，要看自己能不能做，或者能做多少。我們還是覺得，對整個資管行業來講，主動管理能力才是核心競爭力，真正培養起來持續的主動管理能力時，再向其他方面擴張就會很自然而且很容易。這就回到前面說的，形成很強的‘造血’功能以后，再去做擴張可能會更好一些，而且這種擴張一定是基于和外部的互補來做。”

　　現在大家都在大力發展被動產品，但是對老百姓來講，被動產品實際上還是不能完全滿足需求，需要在中間做一個夾層，這就有FOF的產生。但FOF其實也是一個主動管理產品，對大類資產的配置能力要求是很高的。目前絕大部分資管公司里面，具備大類資產管理能力的非常少，這是很強的主動管理能力，不是被動能力，這種能力一定是建立在對整個社會演化趨勢的理解基礎上的。當主動管理能力很強的時候，往FOF擴張也是自然而然的。“當然，現有主動產品也可以做成加強版的基礎資產，可以比被動更強、更具代表性，往上走再做大類資產的優化，這是未來空間更大的一個方向。”梁永強表示，總而言之，我們需要把握前進的方向，尋找成長的契機，持續打造主動管理優勢品牌。