原標題：歐佩克限產油價大漲近15% 美頁巖油增產恐為反彈蓋上“天花板”

　　每經記者 周程程 實習記者 張鐘尹 每經編輯 陳旭

　　經過了一年的鏖戰，11月30日，石油輸出國組織歐佩克(OPEC)終于達成了8年來的首個減產協議。

　　受此消息影響，近期國際油價整體被推高。截至12月5日收盤，紐約商品交易所2017年1月交貨的輕質原油期貨價格收于每桶51.79美元，較一周前 (11月29日)的收盤價45.23美元大幅上漲14.5%。而2017年2月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格更是收在每桶54.94美元的位置，已逼近 55美元關口。

　　不過，多家機構分析師告訴《每日經濟新聞》記者，對于油價走勢，目前需要重點關注歐佩克各成員的執行力。這也是事出有因——歷史上歐佩克曾多次達成減產協議，但由于并沒有嚴格執行從而導致提振油價最終無效，油價繼續下滑。

　　此外，美元走勢、美國頁巖油產量的變化，也被認為是影響未來油價走勢的關鍵因素之一。

　　中國石油大學(北京)工商管理學院副教授郭海濤對《每日經濟新聞》記者表示，在總體需求沒有大幅度變化的情況下，供給一方在短期內減產，導致市場心理變 化從而推高油價。但從長期來看，國際原油市場供給充足，且美國具備強大的頁巖油生產能力。若歐佩克減產嚴格，導致短期油價上升，就會有相應成本的頁巖油進 入，進而產生壓制油價繼續上升的效果。

　　●17次減產效果不盡相同

　　《每日經濟新聞》記者注意到，為了應對外部局勢和內部經濟發展，1982年以來，歐佩克此前已先后達成了17次減產協議。

　　歷史總是驚人地相似，但是結局卻并不相同。從這17次減產效果來看，并不是每一次減產都能推高油價。

　　中信期貨一份研報顯示，歐佩克歷次減產行為可分為被動減產和主動減產。被動調節多是由于與戰爭及危機爆發，具有突發性。戰爭導致的供應中斷一般會支撐油價上漲，而金融危機或全球需求疲弱下的減產，則往往仍會伴隨著油價的大幅下跌。

　　在主動減產方面，上述研報指出，歐佩克充分發揮組織對石油資源的控制力和影響力，通過產量調節，實現對油價管控，完成穩定產油國收益的歷史使命。主動減產多以提價為目的，大部分情況卓有成效，但有時卻反而事與愿違。

　　從歷史經驗來看，歐佩克執行力是影響主動減產效果的重要因素。例如1986年，為了應對油價低迷，歐佩克宣布重新實施1660萬桶/日的配額制度。

　　不過，在此期間，各產油國之間并沒有嚴格遵守協議減產，出現了超限生產情況，歐佩克產量持續增長，油價低位徘徊，持續下滑至13美元。

　　非歐佩克國家同樣影響減產效果。以1982年為例，為了應對供應過剩導致的油價下滑，歐佩克第63次會議將產量限額設定為1800萬桶/日。此次減產未 達成效果，原油價格從36.83美元下降到27.51美元。從當時減產的情況來看，沙特等國貢獻了主要減產幅度，但其他大部分國家超額生產成為常態。并 且，由于非歐佩克國家的持續增產，歐佩克國家市場份額大幅縮減。市場持續低迷下，油價并未因此有所反彈，反而繼續下跌。而歐佩克產油國也因為油價和份額雙 降而蒙受巨大損失，使得限產保價策略難以為繼。

　　此外，歐佩克曾于1998年、2001年和2006年三次大減產，一定程度上提振了油價。不過值得注意的是，這幾次減產并非是起到立竿見影的效果，而是每次都經歷了兩輪減產，才讓油價緩慢止跌回升。

　　●減產執行力具有不確定性

　　經過一年多的艱難談判，歐佩克于11月30日達成了一份令市場意外的減產協議：將原油日產量減少120萬桶，并將原油日產量限額定為3250萬桶。協議自2017年1月1日生效，限期6個月。

　　其中，歐佩克第一大產油國沙特同意大幅減少產量，將日產量減少約50萬桶至1006萬桶。歐佩克第二大產油國伊拉克同意減產20萬桶/日，將日產量降至 435.1萬桶。非歐佩克成員國俄羅斯同意減產30萬桶/日。歐佩克同意伊朗在10月的產量水平上小幅提升。盡管原油市場近期受減產消息提振，但摩根士丹 利指出，目前焦點應轉向執行情況。

　　中宇資訊分析師桑瀟對《每日經濟新聞》記者表示，油市總體仍然是整體過剩的情況，即使按照限產協議執 行，油市過剩仍要持續一段時間。但如果不完全按照減產協議執行，國際油價受到高產量影響，還會出現下行的情況。所以，執行進度是需要關注的重點，需要歐佩 克與非歐佩克國家相配合。

　　目前，多家機構及相關領域專家對于其執行力存疑。郭海濤直言，從歷史上來看，歐佩克許多次減產協議并沒有得到很好的執行，而非歐佩克國家承諾的減產，真正執行的可信度同樣不算高。

　　高盛指出，歐佩克自1982年以來達成17次減產協議，但其實際的減產幅度通常只有協議規定的60%;預計歐佩克在本次減產協議下的產油量將達3300萬桶/日，而非商定的3250萬桶/日。

　　并且，非歐佩克國家執行力方面的不確定因素更多。例如，俄羅斯宣布削減日產量30萬桶。不過，這一承諾能否履行，市場依然存有疑問。1998年俄羅斯兩次提出減產，但在1999年4月和2002年1月又增加了產量。對此，高盛猜測俄羅斯原油產量或將持平。

　　此外，歐佩克與非歐佩克會議將于12月10日在維也納召開，非歐佩克國家能否加入減產仍存在風險，這從近期各方的表態中可以窺探一二。

　　尼日利亞石油部長在歐佩克會議上表示，墨西哥有望減產15萬桶/日。但墨西哥最大的石油和石油化工公司墨西哥國家石油公司(Pemex)不久前在一份聲明中透露，并不打算在2017年進一步削減產量。

　　不過，為了促成此次減產能得到切實執行，歐佩克表示將建立監督委員會來實施協議，科威特、委內瑞拉和阿爾及利亞等國也同意將監督減產協議的實施。

　　安永公司全球油氣交易主管布羅岡認為，歐佩克設立獨立監督委員會的決定表明開始側重紀律約束，這一舉措讓人們更加相信歐佩克成員國將遵守達成的協議，但只有到落實減產時，才會知道對市場的實際影響。在那之前，預計市場會像以往會議決定出臺后那樣，僅出現短暫的震蕩。

　　●歐佩克減產將刺激美增產頁巖油

　　對于本次歐佩克減產協議本身，中國能源網首席信息官韓曉平評價為“姿態大于實質”。他認為，影響國際油價的重要因素有三個，而這三個因素均不利于國際油價上漲。

　　韓曉平對《每日經濟新聞》記者詳細分析說，短期看投機，美元的加息預期使得油價很難上行;中期看供需關系，供需之間目前沒有大的變化，并沒有大買家進入到市場;長期看技術，美國頁巖油等新技術也會限制油價上漲。

　　頁巖油可以說是傳統石油的一個主要競爭對手，一直被市場所關注。英國倫敦國王學院政策研究所主席巴特勒認為，美國頁巖油公司將利用這次油價上漲機會維持或增加產量。

　　中國石油大學(北京)中國能源戰略研究院助理研究員劉乾對《每日經濟新聞》記者表示，以前沙特阿拉伯是唯一能調節石油產量的驅動機，但隨著美國頁巖油產量大幅增長后，美國成為另一個可以調節全球石油產量的驅動力。

　　據英國《金融時報》7月報道，呂斯塔德能源咨詢公司的研究估計，美國既有油田、已發現和尚未發現的可采石油總計2640億桶，其中一半以上是非常規的頁巖油。這一數字超過了沙特2120億桶和俄羅斯2560億桶的石油儲量，位列世界第一。

　　不過，目前頁巖油因成本高和技術限制，在國際油價偏低時開采受限。劉乾表示，沙特等傳統石油國的原油開采成本非常低，“目前美國的頁巖油成本低到這個程度是不可能的。”

　　挪威著名咨詢公司Rystad Energy的數據顯示，2015年，伊拉克生產一桶石油花費約10.7美元，而沙特阿拉伯、科威特等國平均花費還不到10美元。

　　記者了解到，今年年初，國際油價低迷，美國幾家大型頁巖油氣企業開始削減油氣產量，美國一些小的頁巖油公司甚至被迫停產。

　　但申萬宏源12月一份研報顯示，最近北美頁巖油氣鉆機數出現連續恢復，美國油田服務機構Baker Hughes公布的2016年10月全球鉆機數增加36臺，其中35臺都來自美國。隨著油價反彈至頁巖油廠商的成本集中區間(50~60美元/桶)，將激 活部分頁巖油廠商復產，從而成為油價上漲的壓力。

　　值得注意的是，由于技術的不斷進步，頁巖油的開采成本也在逐漸降低。據新華社報道，北美頁巖油鉆井目前的生產成本甚至已低于每桶50美元，在市場低迷的情況下仍然能夠獲得利潤。

　　此外，據美聯社報道，當選總統特朗普承諾，美國作為除沙特阿拉伯和俄羅斯以外的第三大產油國，未來將增加鉆井數。

　　●機構：60美元/桶恐成“天花板”

　　對于未來油價能夠到達的高點究竟在哪，目前多家機構意見不一。

　　郭海濤認為，此次減產短期內可能推高油價，但是對長期油價走勢影響較小。每日120萬桶的減產量，占歐佩克本身產量的比例并不大。并且，在國際石油市場庫存量非常高的情況下，這樣的減產量僅能影響一部分庫存量。

　　卓創資訊原油分析師李燁對《每日經濟新聞》記者表示，目前油價已經再度站上50美元/桶關口，市場將開始持續關注各產油國對限產的實施情況。油價在暴力拉漲之后，面臨多頭獲利離場以及強勢美元的雙重夾擊，短期內油價或難站穩50美元/桶關口。

　　不過高盛認為，若產油國切實減產，油價可能升穿每桶60美元的水平。該公司預計，紐約原油期貨價格明年上半年會升至55美元，布倫特原油期價會升至56.5美元。

　　國際能源署(IEA)署長比羅爾表示，在歐佩克減產后，原油市場料比IEA先前預期的2017年末更早恢復平衡。“與以往歐佩克作出決定時的情況不同， 若油價來到60美元左右，將有大量美國原油涌入市場，這意味著油價再次面臨下行壓力。油市將進入一個波動性上升的時期。”

　　華融證券研報 指出，在減產協議達成之后，原油價格將獲得上漲的動力，但對原油價格的漲幅持較為謹慎的態度，包括限產協議的執行情況、美元的走勢、美國頁巖油產量的變化 等，都將影響原油價格的漲幅。預計原油價格的波動中樞將上移到55美元左右，但向上突破60美元需要克服更多的障礙。

　　在韓曉平看來，目 前歐佩克國家及俄羅斯的產量已達到歷史最高值，最終達成的減產量實際上對整體庫存量影響并不是非常大，這也反映出歐佩克和俄羅斯并不希望油價大幅攀升的心 理，僅希望維持油價在穩定的區間(每桶50美元上下)，這個價格對頁巖油與可再生能源也能形成一定的壓力。如果油價一旦漲勢過高，頁巖油就會大量開發，對 歐佩克等國自身又形成不利。

　　高盛也指出，減產為期僅6個月，意味協議旨在解決供應過剩問題，而非希望促成高油價，假如油價反彈過多，美國及其他產油國相信都會大幅增產。

　　此外，也有觀點認為，頁巖油對未來油市影響較大，持油價回調預期。持有美國頁巖油資產的日本三井物產公司預測，油價會重挫至過去6個月內每桶40~ 50美元的區間，“頁巖油行業會增產，油價可能又會回落，無法維持在50美元以上。”該公司分析人士指出。