OPEC退產原油市場大漲存隱憂下游影響或有限

　　韓志剛

　　北京時間周三(11月30日)晚間，石油輸出國組織歐佩克(OPEC)在奧地利首都維也納舉辦了第171屆歐佩克大會，討論其最新的石油政策。

　　本次大會上做出8年來首度原油減產的決定，消息公布后，油價暴力拉升逾10%。然而市場有分析指出，未來油價仍然面臨壓力;此外，此次OPEC原油減產對下游產業，如瀝青、燃油等，長期影響或有限。

　　原油大漲

　　根據OPEC的聲明，所有產油國達成協議，將合計減產約120萬桶/日。具體來看，自2017年1月起，沙特的日產量將從1054.4萬桶減少48.6萬桶，至1005.8萬桶，削減份額最大，剩余削減部分阿聯酋、伊拉克、科威特承擔最多，分別削減了13.9萬桶、21萬桶、13.1萬桶。值得注意的是，尼日利亞和利比亞不參與減產。

　　這是8年來OPEC首次做出減產決定，以應對2014年以來油價持續低迷的局面。歐佩克當天表示，決定減產是為了原油市場供需更為平衡。

　　消息公布后，油價暴力拉升逾10%，布油刷新今年10月20日以來高位至52.24美元/桶。WTI原油刷新今年10月27日以來高位至49.82美元/桶。

　　近期持倉數據顯示，截至11月22日當周，紐約商品交易所原油期貨中持倉量1995504手，減少32035手。大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭276320手，比前一周減少6手。其中持有多頭560573手，比前一周減少20843手;持有空頭284253手，減少20837手。

　　多頭狂歡后仍存隱憂

　　油價真能就此走出低迷?或許并沒有這么簡單。翻看歷史上產油國間的協議和如今美國的頁巖油產量，就會發現未來油價仍然存在很大的壓力。

　　知名投行高盛就不大看好OPEC的減產協議。高盛稱，盡管OPEC成員國是否會遵守減產協議仍不得而知，但從往次OPEC的表現就可看出些端倪。該組織自1982年以來總共達成了17次減產協議，但其實際的減產幅度卻只有協議規定的60%。

　　高盛預計，OPEC在本次減產協議下的產油量將達3300萬桶/日，而非商定的3250萬桶/日。盡管俄羅斯參與減產會進一步改善原油市場的供求關系，但油價不可能長久處于55美元/桶上方。不過高盛也指出，如果OPEC協議能夠如期完全履行，油價將會突破每桶60美元。

　　事實上，就算OPEC成員國完美履行減產，油價也沒法高枕無憂。今日不同往昔，目前來看，油價的決定因素很大一部分在于美國的頁巖油，OPEC可能已經不再擁有所謂的“定價權”。

　　有分析認為，頁巖油增長勢頭已經很難遏制，OPEC減產反而會助推頁巖油產量回暖，從而在很大程度上抵消減產帶來的市場反應，讓市場重回供大于求的情況。

　　東方油氣網分析師程瑞鋒接受《第一財經日報》采訪時表示，在目前的油價下，美國將會生產更多的石油，預計產量未來存在爆發的可能。

　　美國頁巖油行業的反應在接下來的數周中就顯得至關重要，尤其是特朗普宣布將取消美國能源工業的就業限制的情況下。頁巖油鉆井數量的任何增加，都將使得這個冬天的石油產量再度反彈。

　　能化期貨跟漲

　　國內期貨市場上，與原油相關聯最密切的瀝青、燃油12月1日大漲逾4%，PP、PTA、甲醇、塑料也均錄得上漲。原油價格短期內的暴漲有助于提升國內化工品的原料成本，但實際上影響恐有限。

　　東吳期貨能化分析師王廣前接受《第一財經日報》采訪時表示，短線國內化工品價格受金融以及供需影響更大，特別是短線國內資金面偏緊預期升溫下，黑色系代表的大宗商品出現大跌走勢，整個國內商品市場運行氛圍偏空，因此短線化工品市場受油價大漲的提振作用有限，但中期的成本支撐作用還是很明顯的，一旦黑色系代表的大宗商品下跌勢頭穩住，可能化工品市場會迎來補漲機會。

　　王廣前認為：“原油漲對能化品種提振作用因品種而異，我覺得相關性最大的是PTA和甲醇。PTA目前是成本定價，原油大漲對成本有直接提振，所以跟漲會比較積極。甲醇上游和下游需求端如MTBE、二甲醚、甲醇制汽油等很多都與原油相關，油價上漲能帶來甲醇需求的增加，同時也會受到天然氣等與原油密切相關的能源成本支撐。”

　　雖然成本支撐對能化品種期貨價格有所提振，但在原油價格沒有產生趨勢性大漲的情況下，短期波動更多地來源于投資者心理層面的變化，而從中長期看，這種變化難以改變以供求關系為主導的價格走勢。