記者 張利靜

　　失靈的豬周期

　　今年豬價維持在高位的時間之長，比較罕見，遠遠超過了上一輪豬周期。

　　芝華數據顯示，本輪豬價上漲始于2015年3月底，并持續到2016年5月底，6月初創出歷史新高。當時芝華豬價指數(全國均價)接近22元/公斤。

　　據介紹，豬周期一般包含跨年度的大周期和季節性的小周期。在大周期下，豬價上漲刺激養殖戶補欄，供給不斷增加后豬價回落，之后供給收縮又推升價格，再次進入新一輪周期。小周期主要受我國居民消費習慣影響，在一年之內呈季節性波動。2010年—2014年的一波豬價和存欄量的變化就非常符合傳統豬周期的特點。

　　然而，2015年以來，豬價大幅飆升。盡管有高利潤的誘惑，但生豬和母豬存欄卻連續40個月下滑，傳統的豬周期貌似失靈了。

　　據海通證券報告顯示，從2015年3月至今，豬肉價格觸底反彈，從23.5元/公斤的低點大幅上行至高點時的32.5元/公斤，而母豬存欄罕見地從5000多萬頭的高點一路下行至8月底的3752萬頭，生豬存欄量也從4.7億頭的高點大幅下降至最低點時的3.67億頭。即在價格大幅上行的情況下養殖戶卻在大規模地去產能，豬周期的調節失靈了。

　　對此，海通證券分析認為，首先是主動去產能。由于前期高利潤率和政府加大補貼導致產能增加較多，豬價在2011年開始見頂回落。養豬利潤率也不斷降低，且僅虧損狀態就超過了2年時間，大大降低了養殖戶的生產積極性，有的甚至永久性地退出市場，是生豬和母豬存欄下降的重要原因。其次是環保門檻提高導致的被動去產能。從2015年起，各地相繼開始執行新環保法、“水十條”等政策，為了達到環保標準，各省陸續設定禁養區，不斷關停禁養區內的養殖場和養殖專業戶。根據農業部的數據，2015年僅10個省份的環保禁養政策就影響生豬出欄量2000多萬頭，約占全國出欄總量的2.8%。環保禁養是2015年以來存欄大降的重要原因。最后是結構變化——轉型拖累供給。近兩年由于規�；�養殖的改革力度加大以及環保政策的收緊，養豬模式從散養向規�；�轉變，且散養戶退出速度較快。但由于用地審批、專業要求和進入門檻較高，規模化養豬增長速度較慢，所以在養殖模式轉變的過程中，存欄出現階段性下降。

　　風小了 豬摔了

　　風大一點，豬就能飛。本輪豬價從2015年3月底企穩回升，隨后快速反彈，期間雖然出現多次短暫回調，但沒有影響豬價上漲趨勢。相關數據顯示，截至2016年4月底，全國外三豬價反彈至21元/公斤，較2015年3月中旬最低價反彈了100%，較2014年4月中旬反彈幅度超過100%。

　　與此同時，養豬利潤也不斷刷新紀錄。據介紹，上半年養頭豬賺1000元的不在少數。如果是自繁、自養且壓欄，一頭豬的利潤甚至超過1500元。

　　瘋狂利潤刺激下，不少養豬戶加大購買仔豬。據介紹，有些地區仔豬剛斷奶一天，體重僅為20斤左右，成交價格就達到700元/頭，一窩母豬繁育毛利潤超過了7000元。

　　然而，即便風再大，豬飛的再高，也擺脫不了地心引力。6月份開始，豬價由漲轉跌，開始持續回落。

　　“今年豬價基本呈現上半年上漲，下半年下跌。”芝華數據分析師袁松分析，下半年需求不振，供給則因出欄體重增加，存活率上升，以及進口肉增加等因素影響，豬價開始走下坡路。

　　但他也表示，相比過去，目前的豬價并不低�？傮w來說，今年豬價都處于較高水平。只不過，多數養殖戶以為豬價會一直保持在高位，跌不下去了。因此，高位被套牢這種情況并不意外。

　　據袁松測算，3月份仔豬售價超過1000元/頭，而等到8-9月份這批豬出欄的時候，豬價已大幅下滑，高價買仔豬的養殖戶虧損根據具體時間不同，大概在200-400元/頭�！懊つ康纳�產決策越來越難適應多變的市場節奏。規模化、規范化是行業發展的必然趨勢。”他說，對養殖戶來說擴大規模，或者成立合作組織，通過增強經營決策個體的實力，適應更現代化的方法來抵御風險。

　　還會飛嗎

　　從最近兩次豬價大周期看，豬價步入調整后，幅度均超過了50%。

　　相關數據顯示，2011年7月份豬價高點從2010年二季度中期啟動，持續了14個月，豬價高點后持續了2個月的高位震蕩，隨后快速走低，2014年4月份跌至不足10元/斤，跌幅超過50%。更早的一個豬周期顯示，上漲從2006年7月開始，結束于2008年4月，持續時間20個月左右，隨后進入漫長下跌，其中2010年4月份全國豬價跌至不足9元/斤，跌幅超過50%。

　　但接受采訪的多位專業人士均認為，本輪不會重演歷史。袁松認為，由于母豬存欄并未明顯增長，農業部統計，能繁母豬存欄還在下降。預計年底受季節性消費回升拉動，豬價還將上漲。不過再難創新高。同時，明年上半年豬價仍將保持較好水平。

　　結合能繁母豬存欄仍在低位的數據，芝華數據畜牧分析師姚桂玲判斷，春節前兩個月豬價可能出現小幅上漲，維持在18-20元/公斤之間。而考慮到今年出欄肥豬均重普遍偏大，將緩解豬肉供應偏緊的情況，豬價漲幅可能再難突破5月份的高位，豬價的“盛景”將難再現。但她也表示，這輪“豬周期”的“戰線”則可能會被拉長。“全國大范圍限養禁養使得本輪周期延長的可能性很大，我們判斷這輪豬周期將到2019年2月份結束。”

　　還有機構分析，從大周期的角度來看，當前豬價處于高位，中長期下行可能性在不斷增大。

　　首先，豬肉的消費需求較為平穩，所以需求端一般不會成為主導長期豬價走勢的主因。我國豬肉消費在肉類中處于絕對主導地位，2015年豬肉消費量是雞肉消費量的4倍，是牛肉消費量的7.6倍。再加上人們飲食偏好短期不會出現太大變化，牛肉和雞肉對豬肉的替代效應并不明顯。由于居民對豬肉的消費彈性較低，豬價走勢主要受到供給端因素的影響。

　　其次，主動和被動去產能壓力減小，長期看生豬和母豬存欄回升可能較大。從主動去產能的角度看，當前養豬利潤處于歷史最高點，養殖積極性大幅度提高，這將是未來生豬和母豬存欄回升最重要的動力。從被動去產能的角度看，“水十條”要求京津冀、長三角、珠三角等區域要在2016年底前完成禁養區內的關停和搬遷工作，而且部分省市已經完成這一目標，考慮到養殖戶對環保政策有更長的反應時間，預計未來環保對生豬數量的壓力會得到更好的對沖。從存欄數據變化也可以看出這一點，能繁母豬存欄數在經歷了連續30個月的下跌后，自2016年3月起開始保持基本穩定，預示產能或已處于筑底階段。

　　此外，規�；�養殖提高了養豬效率，能在更低的存欄水平上保證產能。一般而言，散戶的養殖效率要低于規�；�養殖，所以盡管從散養向規�；�轉變過程中，母豬數量有所降低，但產能未必下降得那么快。

　　推漲CPI?豬價孤掌難鳴

　　相關機構認為，隨著豬價上行受阻、基數回升，豬價對總體通脹的推動作用逐漸減弱，通脹短期亦無憂。

　　海通證券認為，考慮到季節因素的影響，假定未來一年豬價按照歷年平均情況來變化，豬價同比增速將從5月份高點時的33.6%一路下行，明年二季度有望達到負值，對CPI同比的推動也將從0.77個百分點下滑至負值區間。盡管今年四季度由于低基數，豬價對通脹的推力會有所增大，但強度或與二季度不可同日而語。而且考慮到大周期下豬價長期下行可能性較大，豬價對通脹作用減弱的速度可能還會超出預期。

　　袁松認為，今年由于農產品價格并未出現普遍上漲，除了豬價上漲較多，雞肉價格也有所上漲。其他上漲的產品不普遍。在統計部門將CPI核算過程中的豬肉比例下調后，僅靠豬價難以對CPI造成太大影響。最多只能說今年豬價上漲輕微減緩了CPI的下降。豬價上漲雖對食品價格會產生傳到作用，但在整體物價沒有上漲的背景下，豬價孤掌難鳴。

　　□本報記者 王超

　　養豬戶老謝最近很鬧心。4月份買的仔豬眼看就要長大出欄了，但價格就是漲不起來。賣了吧，虧錢;不賣吧，每天的飼料錢就夠心疼的。

　　5月份之前可不是這樣。那時候豬價一路上漲，最高時候有16元/斤。老謝自家母豬下的豬仔一個都沒賣，全都養起來。“那時候養頭豬基本上能賺800元—1000元，基本上沒有低于400元的�！崩现x說，最好的時候能賺到1200元。

　　也許被勝利沖昏了頭腦。老謝開始擴大規模，從外地高價買豬仔，憧憬著今年能過個“金豬年”。

　　然而，天有不測風云。6月開始，豬價回落。自此，這批高價豬仔，徹底把老謝“套牢”了。