隨著動力煤現(xiàn)貨價格直逼每噸700元，煤市再次成為市場焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士稱，將于11月末召開的2017年度全國煤炭交易會將力推中長期合同。部分大型煤電企業(yè)正在就明年長協(xié)價格積極接觸，初步意向是5500大卡動力煤合同價為每噸535-540元。由于煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩的狀況并未根本改變，煤炭不大可能重新進(jìn)入消費(fèi)上升渠道。短期內(nèi)，隨著供暖季到來，下游電廠補(bǔ)庫存對煤價有一定支撐作用。展望明年，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)、水電、進(jìn)口煤等因素疊加以及去產(chǎn)能、釋放先進(jìn)產(chǎn)能的變量，再加上平抑煤價和長效機(jī)制等措施的強(qiáng)化，預(yù)計(jì)煤價漲勢難以持續(xù)，可能出現(xiàn)回調(diào)。

　　漲勢料受抑制

　　據(jù)中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會數(shù)據(jù)，截至10月30日，秦皇島港5500大卡低硫動力煤平倉價格漲至每噸660-670元，創(chuàng)2012年7月以來新高。同時，港口庫存升至425.5萬噸。截至10月26日，素有“煤炭價格風(fēng)向標(biāo)”之稱的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)(BSPI)報593元/噸，環(huán)比連續(xù)上漲17周，同比上漲54%。24個港口規(guī)格品種全線上漲。

　　煤價飛漲令煤炭企業(yè)受益匪淺。中國神華三季報顯示，公司三季度營業(yè)收入環(huán)比增長17.19%。冀中能源三季報顯示，公司三季度營業(yè)收入環(huán)比增長14.12%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長4699.33%。

　　“三季度我們的煤炭業(yè)務(wù)板塊業(yè)績改善相當(dāng)明顯，煤價季度環(huán)比上漲60多元，焦煤銷售情況非常順暢，價量符合公司預(yù)期。”一位大型國企煤炭公司相關(guān)人士對中國證券報記者表示，國家近期采取釋放先進(jìn)產(chǎn)能的措施，主要目的是應(yīng)對今冬明春煤炭供應(yīng)緊張，避免煤價繼續(xù)快速上揚(yáng)。公司正在落實(shí)釋放先進(jìn)產(chǎn)能的要求，會為明年生產(chǎn)提前做一些準(zhǔn)備。在長協(xié)合同方面，公司正在擬定談判方案。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，煤電雙方的談判時間會拖得很長，并且在煤炭價格大幅波動情況下，往往不會在四季度就敲定，一般會在次年一季度甚至二、三季度才達(dá)成一致，預(yù)計(jì)這次合同談判也會拖一段時間。

　　該人士認(rèn)為，煤價未來走勢取決于三個因素，一是宏觀經(jīng)濟(jì)、水電、進(jìn)口煤等因素疊加。二是國家對煤炭行業(yè)的政策指引。中央提出3至5年內(nèi)要去掉10億噸產(chǎn)能，明年的目標(biāo)究竟是2億噸還是2.5億噸會有很大影響。

　　三是先進(jìn)產(chǎn)能釋放的程度以及中央對“煤企全年作業(yè)時間不超過276個工作日”的要求會不會松動。預(yù)計(jì)國家會在12月根據(jù)全年煤炭行業(yè)實(shí)際運(yùn)行情況制定明年的相關(guān)政策。短期來看，供暖季到來，下游電廠補(bǔ)庫存對煤價有一定支撐作用，但隨著釋放先進(jìn)產(chǎn)能等措施的落實(shí)，煤價快速上漲態(tài)勢會受到抑制。從目前情況看，即使煤價有所回調(diào)，煤炭行業(yè)最困難的時期也已經(jīng)過去。從長遠(yuǎn)來看，總的基調(diào)是通過3至5年的再平衡，使煤炭供需實(shí)現(xiàn)均衡，煤價回歸合理中樞，這對煤企和電企都有利。

　　神華集團(tuán)相關(guān)人士預(yù)計(jì)，今年冬季的用煤需求不會出現(xiàn)超預(yù)期增加。中央采取的一系列保障煤炭供應(yīng)的措施持續(xù)發(fā)力，產(chǎn)地煤炭資源會有明顯增加，煤炭供需矛盾將明顯緩解，市場供需將趨于平衡。煤炭價格不具備持續(xù)上漲的條件，不排除階段性調(diào)整的可能性。

　　并非真短缺

　　“煤價飛漲到底是需求復(fù)蘇，還是恐慌性搶購?”中國能源研究會常務(wù)副理事長周大地指出，煤炭價格從過去的低谷回升到相對合理的水平是正常的，但這一過程中存在恐慌性、投機(jī)性因素，并未完全反映煤炭供需的實(shí)際情況。目前來看，煤炭的需求增長有限。鋼鐵企業(yè)并未大幅度增產(chǎn)，鋼價開始回調(diào)。采暖季年年都有，僅個別動力煤的需求有一定增加，對焦煤化工并沒有什么拉動。

　　“總需求并沒有上去，煤價卻要漲回到此輪價格下降以前的水平，顯然是非理性的。”他表示，從現(xiàn)在各地限煤的環(huán)境壓力以及過去高耗煤的產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況來看，煤炭不大可能重新進(jìn)入所謂消費(fèi)上升渠道，煤價上升不會持久。

　　他認(rèn)為，到底是真短缺還是假短缺、真市場旺盛還是假市場旺盛，要看煤炭企業(yè)主動增產(chǎn)的意愿是否強(qiáng)烈，增產(chǎn)后價格是否下跌。就煤企而言，現(xiàn)在很多煤企其實(shí)不想擴(kuò)大生產(chǎn)，都在互相試探。以前煤企吃過很多次盲目擴(kuò)大生產(chǎn)的虧。在當(dāng)前高煤價的情況下，維持合理盈利水平顯然比亂冒風(fēng)險更可取。就電力企業(yè)而言，現(xiàn)在的問題不是買不到煤，而是買不到便宜的煤。煤炭行業(yè)供大于求、產(chǎn)能過剩的大趨勢并沒有根本改變，不應(yīng)一有市場波動就動搖去產(chǎn)能的決心。同時，不必急于干預(yù)市場，在確保采暖和用電的前提下，逐步協(xié)調(diào)和梳理市場，通過長協(xié)等調(diào)價機(jī)制來促使市場實(shí)現(xiàn)均衡。

　　煤炭行業(yè)資深分析師李廷認(rèn)為，煤價抬得如此之高，給煤電長協(xié)談判制造了難題，煤電博弈大戲再度開演。如果近兩周煤價繼續(xù)上漲，預(yù)計(jì)還會放開一部分產(chǎn)能，但短期內(nèi)徹底放開“276個工作日”是不可能的。發(fā)改委9月29日下發(fā)文件要求釋放部分先進(jìn)產(chǎn)能，其中85%是國有煤礦。如果全部放開，大量民營煤礦的產(chǎn)能釋放，煤炭供給會大量增加，而煤炭需求不會有明顯增加，煤價會回到原點(diǎn)。總之，當(dāng)前煤炭現(xiàn)貨價格偏高，適度看空是相對合理的，動力煤價格可能最晚明年春節(jié)之后回落。

　　投資者趨謹(jǐn)慎

　　雖然煤價短期內(nèi)維持堅(jiān)挺，但部分投資者的態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。

　　“A股煤炭板塊短期內(nèi)可能仍會慣性上行，但考慮到煤炭股這一波的反彈幅度達(dá)到30%-50%，目前股價很大程度上已反映了去產(chǎn)能的效果。在目前這個位置，我們不會去做配置。”一位私募機(jī)構(gòu)人士表示，煤炭股沒有需求的“故事”，也并非新經(jīng)濟(jì)(愛基,凈值,資訊)的代表，目前如果做配置，很難設(shè)想未來能以什么理由以更高的價格賣給下家，因此對這個板塊興趣不大。“煤炭現(xiàn)在不是最好的投資板塊，我們現(xiàn)在比較關(guān)注國企改革和PPP的推進(jìn)。”

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，從長期看，煤炭市場一般性產(chǎn)品仍嚴(yán)重供大于求，但高附加值品種供應(yīng)短缺也依舊存在，供給側(cè)結(jié)構(gòu)不平衡。短期內(nèi)，受去產(chǎn)能和天氣等因素影響，煤價以及相關(guān)股票價格出現(xiàn)反彈，但反彈的基礎(chǔ)不牢固，預(yù)計(jì)周期也不會太長。