敞開懷抱擁抱互聯網金融、一躍成為“妖股”的奧馬電器，家電業(yè)務國內營收下跌超過20%。原因何在？其互聯網金融業(yè)務發(fā)展如何？ 有怎樣的隱憂？

　　大力擁抱中融金的奧馬電器（002668.SZ），在互聯網金融還沒打開局面之時，冰箱為主的家電業(yè)務卻已暗潮涌動。

　　2015年10月29日，奧馬電器收購前京東副總裁趙國棟控股的中融金（北京）科技有限公司，同時趙國棟成為奧馬電器的實際控制人；2015年11月26日晚，原奧馬電器14 位高管集體辭職；此后，奧馬電器在互聯網金融領域動作頻頻，先后斥資1億元成立錢包匯通、1.5億元成立錢包保險、2000萬元成立錢包金服等。

　　▲ 趙國棟，現任奧馬電器董事長。

     在這一場動作頻繁地向互金業(yè)務轉型的運作中，奧馬電器的家電主業(yè)正遭遇下滑。奧馬電器2016年半年報顯示營收同比下降5.25%，家電業(yè)務營收同比下降超過10%。那么，在互金、家電兩條業(yè)務主線并行狀態(tài)之下，奧馬電器在資本市場上的故事會否順利運轉下去？

    下跌？下跌！

    2016年8月20日，奧馬電器公布2016年半年報：營收接近25億元，歸股東凈利潤1.7億元，較去年同期上漲30%。表面數字看似光鮮亮麗，實則背后暗潮涌動。

　　盡管凈利潤上漲，但是營收較去年同期下降5.25%，傳統(tǒng)主業(yè)家電業(yè)務營收比去年同期下降10%，家電在國內的營收下降則高達24.76%。更為糟糕的是，即使公司整體利潤上漲，家電業(yè)務的利潤增長也不甚樂觀——剔除子公司中融金科技有限公司的凈利潤7043.74萬元，奧馬冰箱主業(yè)凈利潤同比僅增長9.12%。

　　▲ 奧馬電器2016年半年度報告截圖。

　　這是自2012年以來，奧馬冰箱凈利潤同比增幅首次跌落至個位數。雖然國內家電行業(yè)競爭漸趨白熱化，但是同期美的、格力等品牌的營收和利潤在逐漸回升。

　　其實，早在2015年上半年，奧馬家電業(yè)務在國內的營收就同比下降了6.42%，海外業(yè)務的營收卻增長了16.41%；2015年全年，奧馬家電營收同比增長5.41% ，國內營收較2014年同期下降6.57%，海外營收維持14.17%的高增幅。到2016年上半年，奧馬家電業(yè)務在海外市場仍然維持增長，不過增幅下降到個位數，只有8.36%，國內營收降幅卻超過了20%。

　　從2012年到2016年，全球冰箱市場經歷了三次負增長，在行業(yè)持續(xù)不景氣的背景下，奧馬維持凈利潤的增長實屬難得，但內銷市場的業(yè)績表現直接拉低了奧馬冰箱的整體水平。

　　▲ 奧馬冰箱系列產品。

　　海外業(yè)務營收增長速度下降，國內的收入大幅下跌且跌幅不斷擴大，奧馬電器的傳統(tǒng)主業(yè)不容樂觀。

　　營收下降的背后，是銷量的銳減。華泰證券研報顯示，奧馬冰箱外銷量同比增長9.5%，但內銷量卻同比下降20%。

　　更為糟糕的是，奧馬冰箱雖然坐上了國內冰箱行業(yè)的第四把交椅，但長期作為代工廠存在的它，品牌實力相當薄弱，今年更是幾乎淡出公眾視野。

　　家電產業(yè)觀察家劉步塵撰文指出，“奧馬705萬臺冰箱的總銷量中，有超過500萬臺是為別人代工出口，且無一臺是 ‘奧馬’品牌，即使你到奧馬冰箱出口量最大的歐洲市場，也看不到一臺奧馬品牌的冰箱。”

　　而在國內，很多人不曾見過奧馬冰箱甚至沒聽過這個品牌，所以不少人將奧馬看作一個三線品牌。品牌競爭力太弱，可能導致奧馬冰箱的銷量萎靡不振、難以回升。

     豪賭？豪賭！

     在家電產業(yè)觀察家劉步塵看來，奧馬冰箱的大幅下滑，禍起收購中融金。 2015年10月29日，停牌3個月的奧馬電器連發(fā)數條公告，以現金方式收購中融金（北京）科技有限公司51％的股權，趙國棟擬受讓奧馬電器原董事長蔡拾貳等人所持公司33,697,239股股份，占公司總股本的20.38%。股份轉讓完成后，被收購的中融金原控股人趙國棟反客為主，一躍成為奧馬電器最大股東和實際控制人，彼時距離趙國棟辭去京東副總裁職務創(chuàng)業(yè)不足10個月。

　　▲ 奧馬電器與中融金簽約股權轉讓。

　　不到一個月，14位奧馬電器原來的高管在同一天遞交辭呈，包括奧馬電器創(chuàng)始人蔡拾貳，至此，趙國棟牢牢掌握了奧馬電器的控制權。奧馬冰箱事業(yè)部副總經理姚友軍曾透露：“增加互聯網金融業(yè)務，采用虛擬和實體相結合的模式發(fā)展，能讓奧馬在現金流方面得到巨大幫助。” 2015年，正是互聯網金融大熱的一年；一直不太互聯網化的家電制造企業(yè)奧馬，日子過得還算不錯，張開雙臂跑到風口擁抱互聯網金融業(yè)務，接受一個名不見經傳的互聯網金融公司的統(tǒng)領，不可謂不是一場豪賭。

　　并購風口上的互聯網金融機構，讓奧馬電器的股價一漲再漲，從復牌前的35.22元歷經多個漲停瘋漲過百元，成為股民眼中的家電業(yè)“第一妖股”。股價的上漲，讓趙國棟個人身家接近40億元；奧馬電器原大股東蔡拾貳從擁有11億股票，到直接套現2.9億現金，而且剩余的股票價值25億元；通過持股，70多名員工成為千萬富翁。這次收購，似乎造就的都是贏家。

　　▲ 轉讓后的奧馬電器股權結構。

　　然而，對于奧馬冰箱業(yè)務來說，似乎并非如此。

　　歷經收購、換帥、換血之后，奧馬電器在家電業(yè)務上的財務投入大幅下降，與2015年同時期相比，2016年上半年奧馬電器家電業(yè)務的營業(yè)成本驟降17.44% 。

　　“中融金的進入，徹底改變了奧馬的命運。一家做實業(yè)的公司，開始變得浮躁起來。”劉步塵認為，中融金的入主讓創(chuàng)始人團隊由股東變?yōu)槁殬I(yè)經理人，他們考慮的是如何炒高股價套現而非將公司經營好。

　　在趙國棟接手后，家電業(yè)務的各項費用一降再降。據劉步塵透露，奧馬家電業(yè)務削減的主要是傳播成本和渠道經銷成本。2016年，奧馬電器鮮少出現在媒體上，“國內市場銷量大幅下降，和品牌力弱、營銷及經銷商信心不足有關。”

　　一直強調家電、金融雙主業(yè)齊頭并進的奧馬，家電已顯頹勢，互金業(yè)務發(fā)展如何？它將走向何方？

    前途？未卜！

    與在家電領域的“無為”相反，奧馬電器在新的實際控制人趙國棟的帶領下，以近乎大躍進的方式進軍互聯網金融領域，在短短6個月內設立了7家金融公司。 盡管趙國棟憑借錢包金服收購了中融金，并通過轉讓中融金的股權控制上市公司奧馬電器，但工商資料顯示直到2015年11月17日，趙國棟才花費1000萬元人民幣注冊錢包金服（北京）科技有限公司。 此后又相繼成立了錢包智能、錢包匯通等公司，同時參股設立了兩基金，累計擬出資5.2億元。 2016年5月底，奧馬電器宣布，擬與易方達共同投資設立橫琴錢包壹號產業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。錢包壹號注冊資本擬定為人民幣10億元，網金創(chuàng)投出資、錢包投資共出資2億元。 而在6月20日，奧馬電器公告設立全資子公司錢包保險經紀有限公司，注冊資本為人民幣5000萬元。 雖然奧馬電器在互聯網金融領域下了一步又一步棋，中融金去年業(yè)績超承諾71萬元，但是它已經接連摔了好幾跤。 趙國棟剛控制奧馬電器不久，即拋出26.08億元非公開定增方案，讓相關利益方以31.07元的價格認購上市公司增發(fā)的股票，那時奧馬電器的股價在110元以上。從定增方案發(fā)布至今，奧馬電器接受了證監(jiān)會2次反饋意見，募集資金規(guī)模最好不要超過最近一期凈資產，然而奧馬電器2016年上半年的凈利潤都遠低于需募集的資金，此后定增審核一直不見消息。 而據財新網5月11日報道，證監(jiān)會已經叫停上市公司的跨界定增，互聯網金融行業(yè)赫然在列。

　　屋漏偏逢連夜雨，6月23日，奧馬電器的保薦機構西南證券被立案調查，讓奧馬電器的定增方案更加前途不明。

　　▲ 西南證券被立案調查公告書截圖。

     同時，奧馬電器旗下互聯網金融平臺好貸寶數據頻遭媒體質疑。網貸行業(yè)第三方機構網貸之家的數據顯示，截至今年5月31日，好貸寶成交量達到7.95億元，貸款余額達到13.13億元，投資人數518人，借款人數30人，人均借款額達到200多萬元、人均投資額達四五十萬元，均與行業(yè)正常水平不相符。

　　大舉發(fā)力的互聯網金融業(yè)務走得磕磕絆絆，傳統(tǒng)家電業(yè)務頹勢已顯，奧馬電器路在何方？《無冕財經》曾就相關問題向奧馬電器相關負責人求證，但截至發(fā)稿時，對方未正面回答相關問題。