只有認知達到一定深度，才能去粗取精、去偽存真

　　誤將零散的信息視為基本面

　　基本面，系指區別于資金面、技術面的其他信息，包括宏觀的國際國內經濟形勢、政府的政策措施，以及微觀的交易品種自身的市場態勢等，這些因素對商品的供求狀況和價格走勢都會產生不可忽視的基礎性作用。微觀的期貨品種基本面，包括國內外該商品的產量、消費量、庫存量、流通量、供需缺口，以及氣候、自然災害、生態環境和政策措施導向等影響因素。

　　基本面分析側重于研究商品的中長期價格走勢，不太看重品種價格的日內波動，也不輕易頻繁改變持倉方向，這在一定程度上使側重研究價格漲跌的“技術派”人士覺得基本面分析“沒有價值”。另一方面，基本面分析所需要掌握的信息繁多，投資者也只有對相關產業的認知達到一定深度，才能融會貫通，去粗取精、去偽存真，由表及里、由此及彼，對行情作出正確的判斷，并形成技術分析的背景依托。所以，初涉基本面分析的投資者，難免時常陷入一些誤區。

　　各種信息作為基本面研究的原材料，對期貨行情分析起著基礎性作用，它包括宏觀經濟政策、行業產業政策和供給、需求情況，甚至還有天氣、戰爭等突發意外。在期貨分析和交易中，經常會聽到投資人士對市場信息的各種討論。

　　需要提醒的是，分析信息要全面深入，而不是僅關注信息本身。很多新手一看到媒體公布的相關數據和信息，就會很膚淺地理解這些零散新聞，迫不及待地入場交易，結果損失慘重，主要原因在于以偏概全。零散信息只是基本面的組成部分，在未深入全面分析各層次信息之前，根本無法判斷其實際影響的大小、范圍。

　　如，菲律賓官員2016年8月11日稱，在對全國采礦業的整頓中，又有一座鎳礦(Emir Mineral Resources Corp)因為違反環保規定被關停。自7月8日菲律賓開始對采礦業進行檢查以來，總共關停了10座礦山，其中8座為鎳礦，在8月10日時鎳價已經漲至一年高點11030美元/噸，而且整頓還在進行，最終要關停多少鎳礦尚未可知。這則信息引爆了當時市場參與者的無限猜想，很多投資者認為鎳價還有繼續上漲的可能。在此背景下，對基本面研究不透徹的新手很容易據此入場做多。然而，隨后鎳價不漲反跌，急轉直下。

　　為什么呢?深入分析菲律賓鎳礦的分布和產量后，可以發現被關停的Emir Mineral Resources Corp運營的鎳礦去年僅生產了15萬噸鎳礦石，產量極小，對基本面的影響可以忽略不計。而且菲律賓在環保整頓過程中，已經關閉的鎳礦要么處于傳統雨季，要么產量很小，而對基本面行情有重大影響的鎳礦，都在正常運轉。

　　誤將宏觀面替代具體品種的基本面

　　雖然基本面發生變化可能暗示著未來行情的轉向，但并不意味著基本面的任何變化都可以作為進場的依據。因為市場上的消息五花八門，比如政策面、資金面、品種自身狀況的變化等都會影響到基本面變動。但需要注意的是，宏觀面和品種基本面對行情的影響往往不是同方向的，宏觀基本面可能是利好，但具體品種的基本面也許不利于行情的上漲，或者恰好相反。倘若對基本面的研究不全面、不完整、不透徹，單單憑借宏觀政策對某個品種的基本面狀況有所改變就進場操作，很可能陷入被動局面。

　　2015年11月10日，在中央財經領導小組第十一次會議上，習近平總書記強調在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，著力提高供給體系質量和效率，增強經濟持續增長動力，推動我國社會生產力水平實現整體躍升。政策隨即打出了去產能、降成本等一系列“組合拳”。

　　但是去產能政策牽涉到各方相關企業的利益，關系復雜，所以在推行過程中遇到了很大的阻力。譬如在有色金屬板塊，產能過剩情況同樣較為嚴峻。有色板塊指數走勢頗為振蕩，是各方利益博弈的表現。

　　不過，有色板塊中的鋅，今年以來卻走出了一波漂亮的上漲行情。為什么呢?原因在于，今年由基建和汽車板塊帶動的鍍鋅和鋅合金需求，遭遇了國外鋅礦企業大幅減產、國內鋅礦供給難以大幅增加以填補鋅礦缺口的局面，供不應求促使鋅價一路上揚。因此，宏觀基本面不同于品種基本面，得仔細分辨。

　　誤將基本面數據作為下單的價位依據

　　基本面反映的是現貨所處的狀態，也包括生產成本、運輸費用、倉儲費用、庫存、產量等各類數據。嚴謹的投資者會通過對這些數據的長期記錄和跟蹤，運用計算模型估算現行價格是否合理，評估未來一段時間的價格變動區間，進而選擇預期獲得最大收益的下單價位來建倉交易。但價格的變動還隨時受到市場情緒、投機者博弈技巧、資金量等多種因素影響，因而不能簡單地僅憑對基本面數據的評估，就確定下單的價位。

　　例如，一般來說，銷售價格不能低于生產流通成本。因為企業都是以盈利為目的，要在成本的基礎上加價增值，盡可能獲取最大利潤。但事實上，商品價格由供給和需求決定，供需雙方達成的平衡點位才是商品的實際價格。除非商家是壟斷巨頭，擁有商品定價權，才會把生產流通成本作為銷售價格的底線。現實市場中，只要供大于求，即使銷售價格低于生產成本，依然會繼續下降直到供需雙方認可的平衡點位。

　　1992年10月，各主要產糖國在日內瓦正式簽訂了原糖的國際貿易協議，簽約各國為保護生產成本，共同議定糖的最低貿易價為13美分/磅，該價格將于簽約次年起生效。由于當時糖期貨合約價格接近11美分/磅，低于糖的生產成本，不少投資者依據國際貿易協議中13美分/磅的“權威”價格貿然進場，下單做多，誰知糖價根本沒有升到13美分/磅，而是持續下跌，據此操作的投資者損失慘重。因此，基本面數據只能作為行情分析的素材，決不能作為入場交易的價位。

　　誤用不準確概念進行基本面分析

　　在基本面分析中，投資者一方面可能由于自身的研究水平沒有達到一定深度，對概念的認識模棱兩可，比如倉單庫存和實際庫存之間的關系;另一方面由于客觀原因難以采集到精確的數據，只能用相近的數據來代替，久而久之很多后來者就混著用了，典型如消費和需求的關系。

　　在商品的供求關系中，需求最難預測。受現有生產力約束，大概可以測算出供給的波動范圍，而需求的變動則難以捉摸，往往用消費來代替，因而“需求”可能是最被誤用的名詞之一。需求與消費之間容易混淆可能與語義有關，我們用供需定理來厘清更為準確。

　　首先，消費的定義是商品的使用數量，它主要取決于價格，而價格又是由供給和需求來決定。需求則是指人們有意愿且有能力消費的使用量，所以有能力消費不一定進行消費，還得看是否有意愿。消費和需求之間的區別，可以用圖形來解釋。

　　如圖所示，消費變動是沿著一條需求曲線(實線)上下移動的，當價格從A1變動到A2時，消費量也從B1變動到了B2。而需求變動是需求曲線的左右移動(從實線移動到虛線)，例如特定價格A1下，有能力有意愿使用的量從B1變動到B2。所以，消費不等于需求，這是兩個不同的概念，千萬不可以說需求量減少或增加，就是消費量減少或增加，甚至用消費量代替需求來進行基本面分析。

　　總之，在期貨交易這條漫漫長路上，基本面分析將時刻伴隨投資者的左右。只有不斷總結經驗教訓，及時發現、識別并脫離誤區，調整好研究方向，才能為我們的期貨投資增添成功的籌碼。