天津文交所暫停郵幣卡交易 模式涉嫌非法證券活動

　　崔澈

　　[據“郵幣卡之家”統計，目前全國共有85家郵幣卡交易平臺，郵幣卡品種一共3841件，其中包括獲得地方政府批準設立的文化產權交易所和大宗商品交易平臺。在眾多交易平臺中，交易規模最大的是河北郵幣卡交易中心，日成交額可達到22億元，擁有近50萬戶投資者和約3000家代理商。]

　　8月15日，天津文化產權交易所網站發布公告稱，因受傳言影響，其郵幣卡交易中心暫停交易。這是自去年底郵幣卡虛擬電子交易風險暴露以來，首例由政府批準的文化產權交易所首次宣布暫停郵幣卡交易。

　　郵幣卡是郵票、紀念幣、電話卡的合稱，常常被郵幣卡愛好者作為收藏品或者儲值資產。不過，近兩年來，一些地方交易平臺以金融創新的名義，把各種郵幣卡作為掛牌交易的虛擬標的，宣揚高回報無風險，招攬投資者投資和發展下線。

　　以天津文化產權交易所(下稱“天津文交所”)郵幣卡中心為例，目前掛牌的郵幣卡包括“世博開幕小版”、“15年羊套票”、“蛇年紀念幣”等56種，每個品種都有類似股票的代碼，如603015、608003等。投資者可以通過類似炒股軟件的交易系統買賣郵幣卡。

　　一位參與過郵幣卡投資的人士對《第一財經日報》記者表示，“郵幣卡有點像傳銷模式，后面要有接盤俠，等盤子接不動了就會出問題。郵票已經脫離了實際價值，成了一種符號�！�

　　8月16日，天津文交所郵幣卡中心再度公告稱，從8月16日至復盤交易前將不收取“借貨模式”中所有借貨人的“租金”。知情人士指出，借貨模式是一種做空機制，交易平臺可以將虛擬郵幣卡借給投資者賣出獲利。

　　據“郵幣卡之家”統計，目前全國共有85家郵幣卡交易平臺，郵幣卡品種一共3841件，其中包括獲得地方政府批準設立的文化產權交易所和大宗商品交易平臺。在眾多交易平臺中，交易規模最大的是河北郵幣卡交易中心，日成交額可達到22億元，擁有近50萬戶投資者和約3000家代理商。

　　擊鼓傳花模式

　　記者在采訪中了解到，不少郵幣卡投資者都是通過QQ炒股交流群接觸到郵幣卡的，群里所謂的“老師”一般會首先在QQ群或直播平臺中向投資者分析股票走勢，往往會得出炒股不賺錢的結論，并借機向投資者推薦郵幣卡。

　　一家郵幣卡交易平臺代理商劉標(化名)告訴記者，“郵幣卡主要是一些稀有紀念幣，由文交所購買后轉化為電子盤上的交易。道理跟炒股票一樣，但比股票更方便，可以做T+0交易當天買，如果漲�？梢灾苯映鲐��！�

　　劉標告訴記者，一只郵幣卡上市的首日價格會大漲30%，接下來每天上漲10%長達一個月以上。一只叫作“攝影誕生150周年”的郵票品種從十幾元最高漲到過6000多元。

　　記者了解到，郵幣卡實行T+0交易，一天之內可以反復買賣，但每日有10%的漲跌幅限制，手續費在千分之二左右。交易時間有早中晚盤，除了類似股票交易的早盤和午盤，通常還會有晚上7點到9點的晚盤時間。

　　與白銀、原油等現貨交易類似，郵幣卡也有“老師”推薦股票和指導交易。但不同的是，郵幣卡交易采取集合競價而非做市商交易，交易沒有杠桿，投入門檻較低，一手就是一張郵票，標的價格呈現單邊上漲或下跌的特征。

　　并不是每個投資者都能夠享受郵幣卡價格暴漲帶來的投資回報。劉標表示，只有拉來新的客戶才能夠從低價獲得“原始票”，是由系統自動分配到郵幣卡電子賬戶中。而普通投資者申購新票只有一定的“中簽”概率，如果中途買入還能有后市溢價，如果最后接棒可能承擔損失。

　　按照發展下線的機制，上級代理商會提前透風給下級代理，告知市場進入和退出的時機。劉標告訴記者，“帶客戶做的話，會拿到第一手內部消息，可以先進場再通知團隊下面的人。如果公司主力資金撤出來，會提前通知保證能及時撤資，會告訴你有哪個團隊會撤資，哪個團隊會進來�！�

　　去年10月，沈陽中港大宗商品市場的郵票、茶葉等交易品種價格在持續大幅偏離實物交易價格后突然暴跌，有的品種最低跌至4分錢。據媒體報道，有3.6萬投資者涉及其中，多數都無法退出。目前，沈陽警方仍在對事件進行調查。

　　涉嫌非法證券活動

　　今年2月，中國證監會發布《打非清整問答》，其中指出，一些文化類交易場所開展郵幣卡交易，采取連續競價等集中交易方式，是違反國發(2011)38號和國辦發(2012)37號文件規定的。

　　《打非清整問答》認為，這些交易所吸引大量自然人投資者參與，甚至通過惡意炒作、操縱市場等違規行為獲取不正當收益，嚴重損害投資者的合法權益。一旦這些交易出現崩盤現象，可能導致投資者血本無歸，風險很大。

　　根據37號文，地方交易場所不得將任何權益拆分為均等份額公開發行，不得采取集中交易方式進行交易，包括集合競價、電子撮合、做市商等交易方式，不得將權益按照標準化交易單位持續掛牌交易，權益持有人累計不得超過200人等等。

　　值得關注的是，盡管監管者一次次清理整頓，但是非法證券交易活動卻屢禁不止，呈現“野火燒不盡，春風吹又生”之勢。

　　2011年，天津文交所曾將名畫分割為每份1元面值的標準化證券以便投機炒作，這種模式很快被監管者叫停。不過最近兩年來郵幣卡卻很快取代了前輩在全國各地流行起來。除了各地的文化產權交易所，許多大宗商品交易平臺在原油等現貨交易受到限制后也開始轉戰郵幣卡。

　　盈科(廣州)律師事務所資深金融律師潘衛平對《第一財經日報》表示，“郵幣卡模式比之前名畫的模式有所收斂，但本質上還是換湯不換藥。一張郵票作為一個交易的單位，看似沒有進行分割，但也采取了證券化，是違反38號、37號文的�！�

　　他表示，證券化交易和原來實物交易是有本質區別的，通常會采取各種方式阻礙提貨，促使交易不斷進行。證券化市場也會出現操縱市場的情況，并存在其他系統性風險，因此需要監管力量的及時跟進。

　　有業內人士對記者表示，雖然有些交易所擁有地方政府金融辦或宣傳部門的批文，有大型國企或者事業單位作為股東，但是實際運營者往往是個人，容易受到個人操縱。