瑞士信貸銀行周日(8月14日)撰文稱，我們對金價尤其是黃金股持有一些戰術上的憂慮。本行預計2016年四季度黃金將交投于1475美元(較當前水平上漲10%)，2017年一季度目標價位1500美元(自當前水平上漲12%)。

　　瑞信對金價持有4大戰術上的擔憂：

　　1.黃金與國債實際收益率走勢相反。我們認為近期實質利率將上漲，但受財政QE影響，長期內將保持在低位(盡管這取決于財政支出貨幣化的程度)。

　　2.黃金與銀行股走勢相反，因金融/貨幣體系失敗。我們認為如國債收益率上升，金融股表現將優于大盤。

　　3.從我行模型來看，黃金略有些估值過高。

　　4.與其他貴金屬、股市與住房等有形資產相比，實物黃金仍仍顯過于昂貴。

　　(圖片來源：瑞信、FX168財經網)

　　那么，我們為何仍在更長期內對黃金持有相對積極態度呢?

　　1.我們適度看跌美元。

　　2.財政QE可能會使得國債實際收益率保持在低位(不過究竟多低將取決于財政的貨幣化程度)。

　　3.盡管負利率存在，但央行對黃金需求巨大(可能會告知黃金年需求量的6倍)，不過大量財政放松可能意味著負利率最終結束。

　　我們的一致預期支持黃金價格的三個關鍵因素是：1)美元;2)實際利率;3)對金融/貨幣不穩定性的擔憂。