記者 王超

　　6月份至今，原油走勢向下，黃金走勢向上，二者走勢迥異。分析人士指出，就原油來說，供應過剩的擔憂始終揮之不去;就黃金來說，避險屬性綻放，激發了黃金的投資魅力。可以預見，未來一段時期二者走勢將繼續分道揚鑣。

　　供應過剩 油價走低

　　國際油價在6月初一度觸及每桶52美元以上的六個月高點，也激發對市場油價持續反彈的猜測，但對全球成品油庫存過剩將遏制原油需求的擔憂令油價不斷回落。

　　以紐約油價為例，其在6月9日漲至每桶52.7美元，隨后持續回落，8月2日跌至41美元。布倫特原油從1月份的12年低點上漲近90%至6月份高點，之后回落至熊市水平;東南亞的液化天然氣現貨價格從4月份的年內低點已經反彈逾40%，但目前兩者的價格和兩年前相比都低了約60%。此外，數據顯示，亞洲基準澳大利亞紐卡斯爾港動力煤價格今年反而累計上漲了23%。

　　雖然原油過剩產出處于減退態勢，但全球庫存高企，且美國鉆井活動的復蘇恐怕將導致原油供應進一步膨脹。據總部位于巴黎的國際能源署(IEA)分析，工業國家在供應過剩之際積累的原油和成品油庫存達到創紀錄的逾30億桶。“油市基本面問題尚未解決，基本面問題導致的現貨市場壓力猶存。”市場人士表示。

　　更令人擔憂的是，全球汽、柴油庫存躥升至高位，使得煉油商和交易商無處安放過剩供應，甚至威脅大規模減產。

　　市場人士介紹，通常來看，美國和歐洲煉油廠應對地區性過剩庫存的辦法是，將剩余供應出口至柴油、汽油或其他成品油利潤仍然強勁的市場。然而，數月以來，全球煉廠產能利用率高于平均水平，再加上全球冶煉產能增加，令休斯頓至新加坡等多個原油存儲中心的油罐裝滿原油。

　　據悉，全球供應過剩困擾原油市場已有兩年時間，但全球成品油供應過剩是一個相對新的現象。造成這一現象的原因是，去年和今年初冶煉廠利用原油價格便宜、煉油利潤豐厚的機會增加產量。

　　現在，冶煉廠唯一的選擇就是減產。多數分析機構和冶煉廠表示，美國和歐洲的部分冶煉廠已經開始減產。至少在短期內，這將削弱原油需求，形成阻擋油價上漲的壁壘。

　　避險激增 金價再漲

　　昨日國際金價上漲逾1%至每盎司1354.44美元，因美國公布疲弱經濟數據后，關于美聯儲加息的預期下降，導致美元走軟。黃金的同門兄弟——鉑金和鈀金漲至逾一年來新高。

　　市場人士表示，主導金價漲勢的并非供需，而是避險屬性。黃金在危機期間表現出區別于其他信用資產的避險屬性，是名副其實的“王者”。

　　從2007年以來，全球經歷了次貸危機、歐債危機、利比亞局勢動蕩等多個風險事件，可以觀察到凡是涉及國際紛爭、國際貿易、境外支付、對外通商等跨區域、跨市場行為時，黃金就顯現出天然的跨地區流動優勢，并且無可爭議地承擔了共同貨幣的職能。

　　而從金價表現看，其從2007年年初的639.75美元/盎司，反彈至2008年3月17日的高點1011.25美元/盎司，并在2011年9月6日創出了1895美元/盎司的歷史高點。金價的劇烈波動無疑跟經濟危機及地區風險的演化密切相關。

　　2016年1月以來黃金再次上漲，原因是美國經濟復蘇不及預期，歐洲和日本經濟重陷泥潭，黃金表現出其優越的避險功能。

　　市場人士認為，未來對黃金構成利空的主要因素是美元會否步入上漲周期。因黃金對于美聯儲加息高度敏感，后者提升了持有黃金這種無計息資產的機會成本。