“本應該平倉，卻怕丟掉籌碼猶豫了�！弊蛉掌诿窭媳R的半倉鎳頭寸結結實實地坐了一把過山車，眼睜睜看著到手的盈利一點點被吞噬。在一個奪目“大十字星”走勢后，昨日滬鎳尾盤繼續收漲，主力1609合約收報80600元/噸，日內漲幅3.4%，持倉量小幅縮減。該合約迄今收報八連陽，前一交易日成為商品期貨市場強勢漲停品種之一。

　　中國證券報記者統計發現，從去年底低點至今，鋁、鋅、錫期價分別收獲了約31.8%、43.2%、45.9%的漲幅，而晚了半年時間才啟動的鎳后來居上，短短一個月內就實現了約30%的漲幅。

　　觀察近日來滬鎳走勢，有期民不禁感嘆：“原來鎳才是新旗手，打爆一切頑固空頭�！钡�分析人士認為，菲律賓政策是攪動近期鎳市的重要因素，鎳供需也在轉向緊平衡，但全球供應及貿易結構決定了投資者長期埋伏鎳多頭并非明智。

　　菲律賓飛出鎳市“黑天鵝”

　　來自全球最大產鎳國菲律賓的一則消息掀起了鎳市波瀾，近期鎳價升至八個月高點。

　　6月4日，當時的菲律賓候任總統Duterte在達沃市面發表言論，要求停止礦業公司對棉蘭老島的環境破壞，尤其是位于北蘇里高地區的。

　　市場人士解讀稱，全球最大產鎳國菲律賓威脅可能關閉環保未達標的礦場。這為亞洲鎳業TMC、PGMC、Adnama等主產區鎳礦區的未來開采蒙上一層陰影。

　　外媒稱，菲律賓總統已通知該國違反規定的礦業公司，要么改善經營、要么等著關閉，而該國負責環保的一名官員上周五透露只有不到三分之一的礦場達到了國際標準。

　　“菲律賓正在討論要因為環保原因審查國內所有的礦場。”一位中國分析師表示，這讓市場有些擔心中國對鎳礦的需求要到哪里去找供給。

　　2015年中國從菲律賓進口中高鎳礦折算鎳金屬量為29.7萬噸，幾乎是中國鎳鐵生產原料的唯一來源地。

　　上述消息發布后，6月初至今，滬鎳漲幅已經累計達22.8%。

　　北京新鎳網電商資訊部總監王超分析稱，從1-5月份的鎳礦出貨數量和發貨時間來看，基本是按照菲律賓聯合減產聲明在執行，出礦量大幅下降，裝船期較往年延后一個月，高鎳礦基本停滯。雖然目前菲律賓政策還沒有明確定論，但在某種程度上影響鎳礦出口的速度或者增加因為環保投入的成本的概率還是有的。

　　“即便是菲律賓不采用任何措施的情況下，從目前的出礦情況看，數量和金屬量都較去年同期出現較大幅度的下降�！蓖醭�說，菲律賓政府關于鎳產業的政策隨時隨刻可能引爆行情。

　　王超進一步分析認為，菲律賓生產多種礦產，但目前的焦點是每月向中國含鎳生鐵生產商出口的大量鎳礦石。由于鎳礦石主要露天開采，對環境破壞和污染較嚴重，可能成為菲律賓新政府針對治理的主要目標。一旦政策禁止出礦或者給采礦增加過高的環保成本，礦山的正常出貨量可能會受到影響，加之市場低迷，生產商沒有利潤，礦主本身出貨的意愿就不高，部分高成本的礦山可能順勢就停下來了，畢竟礦山在2014-2015年早就賺夠了。

　　周期轉換下的“中產之光”

　　從更大的周期層面進行分析，鎳市本輪“去熊走牛”的周期開始于2015年。2016年2月14日LME鎳價一度下探至7480美元/噸，摧毀了全球鎳礦開采以及鎳生產的信心，不少鎳生產企業減產、停產甚至出售鎳資產。全球鎳供應過剩態勢逐漸逆轉。而下游中國不銹鋼復產、增產的進程加快，鎳價開始蹣跚回升。

　　回顧今年走勢，2016年上半年鎳價基本處于底部震蕩格局，LME總體維持在8200-9500美元/噸的區間震蕩，滬鎳主力合約維持在65000-74000元/噸之間。但6月份之后，鎳價一路快走慢爬，走出了向上發散的趨勢線。

　　王超表示，鎳市在長達7個月的震蕩格局中基本面開始出現了積極的變化。

　　他解釋說，近三年來，全球鎳產量基本穩定在195萬—200萬噸左右，在價格大幅下跌的格局下，供給基本上趨于零增長。而需求端2012年以來一直是正增長，預計2016年新的需求有望超過供給。

　　分析人士認為，經濟發展快、體量大的中國和印度是影響鎳消費的關鍵地區。

　　觀察2005年到2015年鎳消費變化，2005年的時候，45%的鎳資源消費在亞洲，歐洲為36%；2015年，亞洲占據全球鎳使用的70%，其中中國占52%，歐洲鎳使用比例僅為18%。

　　而中國、印度中產階級崛起，不銹鋼的應用大幅增長是鎳消費增加的動力之源。據統計，全球鎳的使用分配中，不銹鋼的使用占了68%，其他行業鎳合金僅占16%。

　　國際鎳業研究組織市場研究與統計部總監Salvatore Pinizzotto表示，鎳的需求前景主要考慮中國、印度等國家，這是一個和中產階級生活水平密切相關的品種。不銹鋼進入家庭，從塑鋼門窗到塑不銹鋼門窗都在逐步應用，不銹鋼的產品需求隨著中產階級的生活需求而上升。

　　根據瑞信（Credit Suisse）發布的“2015全球財富報告（GloBAl Wealth Report 2015）”，中國擁有全球最龐大的中產階層人口，達1.09億人。

　　中國供需作為該品種產業鏈上重要的一環，對滬鎳價格的關注及價格風險管控也日益突出。2015年3月27日，滬鎳期貨在上海期貨交易所掛牌上市，該品種上市以來成交活躍，市場規模僅次于LME。

　　機構紛紛改“熊腔”

　　分析師警告“謹慎吹�！�

　　近期，幾大權威機構的數據表明基本面變化已經發生，且略超預期。

　　年初，國際鎳業研究組織（INSG）相關報告預測顯示，今年1-4月份，鎳市場供應短缺7100噸，而去年同期為供應過剩19900噸鎳，需求上漲3.4%，而供應減少0.9%。全球生產商鎳庫存自1月份88300噸下滑至2月份85600噸。而進入4月份，消息人士稱，該機構高層指出預計今年全球鎳需求將超過鎳供應量，連續4年的鎳供應過剩的情況可能將所改變。

　　惠譽集團BMI調查公司也更新了鎳市場預估，稱2016年鎳價已經觸及底部，全球鎳產量下滑，市場供應已經轉向短缺。

　　此外，麥格理在4月的報告中預計，2016年全球鎳減產及折損的量共計有19.2萬噸，期間將有12.9萬噸的新增產量釋放，合計全球將有6.3萬噸的凈減產量，加之不可控及阻撓因素導致的4.4萬噸的額外折損，該行預測2016年全球鎳產量將同比下滑3.8%至190萬噸。

　　值得注意的是，中國方面政策在有色金屬行業的發力也或將助推供給端收縮的過程。

　　6月16日國務院辦公廳發布《國務院辦公廳關于營造良好市場環境促進有色金屬工業調結構促轉型增效益的指導意見》，指出適當增加部分有色金屬儲備，鎳是我國資源稀缺的品種，同時又是重要的戰略物資，對發展國民經濟和國防工業起到至關重要的作用。市場人士認為，不排除在如此低廉的價格下，國家進行戰略性收儲。

　　盡管多項指標指向鎳市供給明顯收縮，但從動態供需角度來看，中國不銹鋼協會秘書長李強認為，中國鎳市供應暫時無虞。

　　李強表示，6月初LME鎳庫存397116噸，SHFE鎳庫存93510噸，兩市的電解鎳庫存總量合計仍然高達490626噸，下降非常緩慢。從地理分布角度考量，菲律賓的鎳礦儲量約310萬噸，占全球總量的比例非常微小，而且主要為含鎳量0.8-1.5%的中低品位鎳礦，含鎳量達到1.8%的優質高品位鎳礦只有6%左右。而澳大利亞、新喀里多尼亞、俄羅斯、古巴、加拿大、巴西、南非、印尼占全球總鎳金屬儲量的89.5%，占總鎳基礎儲量的84.1%。

　　國際鎳業研究組織市場研究與統計部總監Salvatore Pinizzotto也表示，2010年之后中國鎳產量出現了較大增長，但在2015年，也許是受中國去庫存影響，產量首次出現下降，而印度出現相對較強的增長。

　　長期來看，分析人士并不認為鎳價會有破新高紀錄表現。