提供了關于驅動黃金市場趨勢的交易頭寸的重要信息

　　ACOT報告受關注

　　交易員持倉報告是黃金市場中最重要的“出版物”之一，它一般由CFTC在美國東部時間每個星期五的15:30發布，該報告會向市場參與者們提供“達到或超過由CFTC所制定的報告標準的交易員，其在每個星期二的持倉信息”。

　　不幸的是，該報告的讀者并不能獲得全部信息。因為該報告的發布日與其記錄的交易員實際持倉之間，存在3天的滯后期。該報告在星期五發布，但其中只有星期二的數據。該報告中所分析的持倉信息，是指還未平倉或未交割的期貨合約總量。

　　持倉報告中所包括的，是不同類別交易員的持倉量，表明了美國期貨市場中不同的參與者群體的交易頭寸，黃金市場也涵蓋在內。怎么區分不同的市場參與者群體呢?最初，持倉報告將其分為商業交易員、非商業交易員(大戶)和未報告的散戶投資者三類。在2009年，持倉報告引入了新的分類方法。下面先讓我們來看看初始的版本。

　　表為黃金持倉報告(初始版本)，2016年3月8日

　　表為黃金持倉報告(分解版本)，2016年3月8日

　　B初始版本

　　商業交易員

　　商業交易員代表了與黃金生產、加工或貿易有關的實體。這些公司使用期貨市場來對沖現貨市場中的風險。例如，某個開采黃金的公司可能會做空黃金期貨合約，以確保其能以某個鎖定的價格賣出這種黃色金屬。相反，某個黃金冶煉廠則可能會做多黃金期貨，以便其能以某個鎖定的價格買入黃金。

　　由于商業交易員都是行業專家，收益也被認作是賺的“聰明錢”，因此花時間來分析他們的頭寸是值得的。然而，投資者需要記�。荷虡I交易員一般并不會利用黃金期貨來針對價格方向進行投機，而是對沖他們在黃金現貨上的風險敞口。由于黃金生產者在商業交易員中占據了重要的地位，因此這個群體整體上一般會持有凈空頭。

　　非商業交易員(大戶)

　　非商業交易員(大戶)是指那些持倉量達到或超過交易所或CFTC規定的報告標準，一般與黃金生產、加工或貿易無關(至少不直接相關)的大額投資者。他們一般是機構投資者或對沖基金，針對黃金價格進行投機，并在價格變動中獲利。

　　例如，某個對沖基金可能會在美元相對于黃金價格強勢時賣出黃金期貨，而不會想著去做實物交割。由于這個群體普遍會針對價格方向進行投機，因此投資者應該對非商業交易員的持倉保持關注。一般情況下，非商業持倉會跟隨黃金的價格趨勢。由于商業持倉一般是凈空頭，而非商業持倉是商業持倉的對手方，所以他們常常是黃金的凈多頭。

　　未報告的散戶投資者

　　未報告的散戶投資者代表那些持倉量低于CFTC規定的報告標準的小額投資者。由于這個類別是由個體投機客們組成的，因此它并不會對黃金市場帶來顯著的影響(它在總持倉中只占一個相對較小的比例)。此外，小額投資者們常常是缺乏經驗和胡亂預測的。這也是許多分析師忽略這一類別的原因。不過，分析這一類別，經常能對于了解散戶的情緒(或進行反向交易)有所幫助。

　　C分解版本

　　上面所述的分類方式，構成了持倉報告所謂的初始版本，它目前仍有提供。不過，在2009年，CFTC開始發布一種被稱為分解的新版本持倉報告，以提高透明度。在報告中，它是與初始版本一同提供的。下面展示了該報告在2016年3月8日的兩個版本。

　　分解的持倉報告將交易員們分為四類：生產商/貿易商/加工商/用戶、互換交易商、資金管理人和其他報告者。

　　生產商/貿易商/加工商/用戶

　　生產商/貿易商/加工商/用戶是指那些致力于生產、加工、包裝或處理某種實物商品，并利用期貨市場來管理或對沖其在開展這些活動時所存在的風險的公司或機構。我們很容易看到，這一類別與商業持倉非常接近。唯一的區別在于互換交易商，在之前的分類中，它被歸為商業持倉，而現在它成為一類。

　　互換交易商

　　互換交易商是指那些從事某種商品的互換交易，并用期貨市場來管理或對沖其在互換交易中所產生的風險的實體�；�換交易商包括發行黃金ETF份額的金融機構，他們會在期貨市場中對其所售出的份額進行對沖。如果你把生產商和互換交易商的頭寸加在一起，就會得到與初始版本中商業持倉一樣的數值。

　　資金管理人和其他報告者

　　資金管理人包括已注冊的商品交易顧問(CTA)、已注冊的商品池管理人(CPO)，以及未注冊但被CFTC認定為代表客戶來進行期貨交易的基金。他們通常在黃金市場中順勢而為。

　　其他報告者是指那些不被歸為上述類型，但需提供報告的交易員。他們常常是用自己的賬戶來進行交易的較大額的交易員。資金管理人和其他報告者類別，代替了初始版本中的非商業類別。在該報告的新版本中，CFTC沒有區分未報告類，因為他們對黃金市場的影響很小。

　　DCOT在黃金市場中的作用

　　雖然持倉報告的公布時間稍顯滯后，但它仍不失為交易員們需要的一個重要工具。它讓投資者們知曉那些大額交易員究竟在干什么，以及與其相應的持倉情況。它提供了關于驅動黃金市場趨勢的交易頭寸的重要信息。由于這些信息還可能通過其他途徑來獲取，因此不能保證據此操盤在黃金市場中就一定能獲利。

　　不管怎樣，持倉報告根據其分類，提供了黃金市場中所存在的三種或四種不同交易群體的操作信息。商業和非商業(或生產商和資金管理人)持倉的變化是最常被關注的。后者常常會跟隨黃金價格的趨勢，而商業活動則常常表現出與市場趨勢方向相反的行為。

　　(本文編譯自http://www.resourceinvestor.com，原文作者阿爾卡迪烏什·謝爾瑞是一名注冊投資咨詢師，長期致力于貴金屬市場的研究，他還是市場概覽月報《陽光利潤》(Sunshine Profits)的作者。在該報告中，他會向投資者及時提供那些影響黃金市場的關鍵因素的變化情況，并幫助他們對重要變化提前做好準備。)