爭奪黃金定價權 中國祭出“連環計”

　　“上海金”的誕生讓黃金分析師十分驚喜，此前國內大到金礦商及金融機構之間的協議買賣，小到交易所及柜臺市場，都必須參考“倫敦金”與“紐約金”的價格，受制于人，風險敞口極大

　　薛皎

　　[在黃金市場，可以說我們是有求于別人的，這就導致“上海金”在爭奪話語權時面對非常大的阻力]

　　爭奪黃金定價權，光靠大媽們“買買買”只能是螳臂當車，只有別人愿意過來玩，你才能說了算。于是，中國最近又祭出“連環計”，發動了一波謀求黃金定價權的“新攻勢”。

　　4月19日，“上海金”正式起航，在幾乎被“倫敦金”、“紐約金”壟斷的國際黃金市場中開始發出“東方聲音”。幾天后的4月25日，有媒體報道稱，香港金銀業貿易場正與工商銀行(601398.SH)聯手打造全球最大的黃金倉庫與交易中心。事實上，早在去年5月，上海黃金交易所與香港金銀業貿易場就已聯手推出“黃金滬港通”，打通了滬港兩地的黃金交易市場。

　　但有業內人士認為，目前我國在黃金市場的積極探索很難改變全球黃金市場格局，“上海金”要想影響全球黃金定價體系，依然道阻且長。

　　“從‘上海金’推出一周時間來看，沒有為市場帶來明顯變化，現在只能算是良好的開端，但爭奪更多話語權、比肩‘倫敦金’、‘紐約金’仍為時尚早，目前80%的黃金交易仍為海外定價。”彭博金屬與礦業行業分析師朱軼對《第一財經日報》記者表示，人民幣尚未完成自由兌換成為制約“上海金”吸引力和影響力的重要原因。

　　航母級“香港金”蓄勢待發

　　自古以來，黃金作為唯一兼具商品及貨幣雙重屬性的特殊產品，成為兵家必爭之地，近幾年來尤甚。中國作為世界最大的黃金生產國和消費國，因長期缺乏定價權，在國際市場上頗為被動，繼而出現“中國大媽”炒金被深套等情況。

　　不過，隨著近年來我國黃金儲備的快速增加、國內黃金市場在全球市場博弈中的不斷壯大，以及人民幣國際化的持續推進，為爭奪黃金定價權提供了強大支撐。

　　昨日有報道稱，香港金銀業貿易場總裁張德熙公開表示，正與中國工商銀行展開合作，計劃打造一個10億港元的大型項目，其中包括保稅倉庫、交易大廳等，整個籌建過程約需2年時間。項目一旦落成，可能成為世界最大的金庫及黃金交易中心。

　　據悉，香港金銀業貿易場和工商銀行計劃于今年9月在深圳前海自貿區提供黃金托管及實物黃金交易結算服務。

　　工商銀行目前在前海自貿區為香港交易員和制造商儲存黃金提供了臨時保稅倉庫。張德熙表示，工商銀行澳門支行也有黃金進出口業務，與該行合作能將香港、澳門、前海和深圳打造成大型黃金交易中心。

　　其實，早在去年5月，上海黃金交易所與香港金銀業貿易場已聯手推出“黃金滬港通”，正式打通了滬港兩地的黃金交易市場。

　　從此香港投資者能直接參與內地黃金交易，香港本地有21家金融企業獲得在上海交易的授權。同時香港金銀業貿易場的171家行員經審批后可使用離岸人民幣在金交主板及國際板進行交易。

　　業內人士預計，“黃金滬港通”每年將為金交所帶來超過100噸的交易量，不僅可以促進中國黃金市場的國際參與度，同時將大大增加國際黃金在亞洲時段的交易，有助于提升上海黃金交易所的國際影響力。

　　張德熙認為，黃金產業的發展，將加速香港、上海和前海黃金交易交割流程。“在內地3000家黃金飾品商中，70%在深圳擁有工廠，而前海保稅倉庫將能讓它們在需要時更容易獲得黃金。”

　　朱軼也對《第一財經日報》記者表示，中國內地大量黃金通過香港進口，加強內地與香港黃金市場的溝通，不僅有助于增加“上海金”的交易量，也有利于增強中國在黃金市場的話語權。

　　“上海金”的戰略使命

　　近年來，隨著中國黃金市場不斷開放，以中國等為代表的亞太地區逐漸成為全球重要的黃金生產和消費區域，全球投資者對于以人民幣標識的黃金產品的交易和價格風險管理需求不斷增長。

　　在全球各國央行致力于“去美元化”的當下，“上海金”依托于中國作為全球第一黃金生產大國、消費大國、進口大國、加工大國在國際黃金市場上的地位，將吸引更多黃金貿易以人民幣完成，而人民幣國際化進程的推進，也有利于打消市場顧慮，更多地使用“上海金”。

　　在香港黃金分析師譚水梅看來，此前中國黃金市場投資者和消費者對于“沒有定價權”深有感觸。

　　“無論國內需求如何變化，都無法主導國際黃金價格，價格不僅不能調節供需，甚至是逆價格規律，經常會出現想買的價格買不到，想賣的價格賣不出。”譚水梅表示，國內大到金礦商及金融機構之間的協議買賣，小到交易所及柜臺市場，都必須參考“倫敦金”和“紐約金”的價格，導致整個金融定價領域端受制于人，風險敞口極大。

　　“上海金”的推出，也為其他大宗商品和金融產品人民幣化交易提供經驗和借鑒，從而改變大宗商品和金融市場的格局。

　　業內普遍認為，眼下我國積極推動以黃金為代表的貴金屬定價交易體系，有利于將購買力轉變為話語權。此外，今年10月，人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權(SDR)貨幣籃子正式生效后，也有助于人民幣國際地位的不斷提升，加強未來作為國際主要儲備貨幣的議價能力，拓寬人民幣在國際市場的使用范圍。

　　對于微觀市場而言，“黃金錢包”首席分析師肖磊認為，“上海金”定價的推出或將直接影響整個黃金市場的產品設計和嫁接渠道，對豐富國內黃金投資品種、更好地理順消費價格參考標準等，都有很重要的意義。

　　“上海金”可以為企業開展生產、貿易、加工活動提供可成交的結算價格，為商業銀行開展黃金進口業務使用人民幣清算提供交易結算價格。同時，為國際、國內黃金衍生品提供結算價格，推動黃金衍生品市場的發展。

　　爭奪黃金話語權道阻且長

　　“在黃金市場，可以說我們是有求于別人的，這就導致‘上海金’在爭奪話語權時面對非常大的阻力，目前主要是那些內貿企業會參考‘上海金’，例如國內的黃金加工商與開采商。”朱軼對《第一財經日報》記者表示，目前我國黃金年產量大約為470噸，但需求量超過1000噸，意味著我國需要從國外大量進口黃金。

　　此外，雖然近年來我國不斷增加黃金儲備，但與發達國家相比，仍存在一定差距。截至2016年2月，全球黃金儲備規模約為3.3萬噸，官方黃金儲備最多的是美國，高達8133噸;中國位列第六，持有黃金儲備1762噸，作為世界第二大經濟體，中國的實物黃金儲備卻相對較低。

　　朱軼表示，目前國內企業在進行黃金進出口貿易時，仍以“倫敦金”計價，因為國外企業與中國企業簽協議時，傾向于以美元計價，從而有效地規避匯率風險，而中國企業則只能默默承受美元對人民幣匯率波動帶來的損失。此外，黃金市場的衍生品定價也在用美元計價，要想讓海外公司主動以人民幣定價，還要走很長的路。

　　亦有業內人士擔憂，目前我國尚未完成人民幣自由兌換，國際參與度較低，可能會導致“上海金”的地方屬性強、國際屬性低，進而在資金流、結算、數據影響力等方面難以輻射到國際市場。

　　如何吸引國際大型的黃金做市商參與“上海金”定價交易，以及擴大上海金在黃金租賃、現貨交割、清算、黃金衍生品等黃金產業鏈各個環節中的滲透力，都成為“上海金”走在爭奪全球黃金定價權道路上必須攻克的難關。