上周，耶倫偏鴿派的講話是海外市場最大的影響力量；全球主要股指漲跌分化，日本股市跌幅最大。A股除創(chuàng)業(yè)板、中小板指 外均上漲，周期類漲幅居前，科技消費居中，金融居后。從行業(yè)漲跌的結(jié)構(gòu)看，A股總體在反映經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期主導(dǎo)周期股領(lǐng)漲市場，有色、石油石化、建材領(lǐng)漲。同樣是在經(jīng)濟(jì)超預(yù)期因素的促進(jìn)下，債市收益率總體上行。

　　從A股的資金情況看，上周場內(nèi)融資余額小幅增長，證券新開戶大幅上升，滬港通雙邊均有資金流入，但是滬深300有10億左右、其他指數(shù)ETF有30億元的凈贖回。從技術(shù)面上看，上證50 指、上證180 指過熱，上證380 、中小板及創(chuàng)業(yè)板指 等中小盤股指則相對穩(wěn)健。主板市場中，高估值、前期漲幅小、小市值股票有超額收益，總體看該狀況有望延續(xù)；創(chuàng)業(yè)板中各個因子超額收益均不甚明顯。

　　展望未來一段時間，考慮到美國3月ISM制造業(yè)PMI超預(yù)期，美聯(lián)儲表態(tài)與宏觀數(shù)據(jù)之間再次出現(xiàn)了分歧，預(yù)計美元指數(shù)和資產(chǎn)價格大概率處于盤整期。國內(nèi)的周期企穩(wěn)的預(yù)期也有望繼續(xù)維持，發(fā)電耗煤量仍然表現(xiàn)好于春節(jié)之前，盡管最近兩周同比降幅有所擴(kuò)大，房地產(chǎn)銷售繼續(xù)高歌猛進(jìn)，三月份PMI顯示制造業(yè)和非制造業(yè)的PMI均出現(xiàn)反彈，幅度超市場預(yù)期。原材料購進(jìn)價格指數(shù)回升5.1%，是回升幅度最大的指數(shù)。建筑業(yè)商務(wù)活動PMI有所回升，表明前期投資效果有所顯現(xiàn)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，建筑業(yè)的市場需求增加。通脹是第二季度需要密切關(guān)注的指標(biāo)，但考慮到3月CPI大概率在2.5%左右，應(yīng)當(dāng)不會觸發(fā)貨幣政策的負(fù)面反應(yīng)，同時反映到債市，擔(dān)憂情緒也相對較少。從上周國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于2016年深化經(jīng)濟(jì)體制改革的重點工作的意見》顯示，國企改革、創(chuàng)新驅(qū)動體制改革成為經(jīng)濟(jì)體制改革最重要的領(lǐng)域，石油天然氣、鹽業(yè)、建筑業(yè)的改革意見，促進(jìn)通用航空發(fā)展相關(guān)政策均會出臺，資本賬戶開放步驟明確減緩。

　　總的來看，A股市場趨勢總體偏暖，注冊制和戰(zhàn)略新興板相關(guān)監(jiān)管變化持續(xù)支持市場；三月經(jīng)濟(jì)走暖，“周期搭臺”可期；海外市場總體偏暖；盡管國內(nèi)的通脹情勢需要關(guān)注，但尚不足以改變市場趨勢。今年1月之后市場節(jié)奏明顯減緩，一步三回頭時常出現(xiàn)；再加上部分指數(shù)的確也有過熱跡象，總體建議靜觀波瀾，維持看多看法。