牛市行情仍將延續 

　　如何看后市？商小虎坦言較有信心。

　　深入對比6、7月份股市巨幅調整前后情況后，商小虎指出，其實調整前后只是市場情緒變化了，宏觀環境、貨幣環境等并沒有發生太大變化。在基本面環境上，調整前的工業增加值在7%左右，“股災”后的最新工業增加值在6%；調整前CPI在1.5%左右，而最新CPI為1.6%，差異不大。從政策和流動性環境來看，調整前的一年期存款利率從2.5%下降至2.25%，調整后的存款利率進一步下降至1.5%；調整前的銀行7天回購利率中樞為3%左右，目前的7天回購利率中樞進一步下降至2.4%左右，流動性進一步寬松。

　　“但調整后的市場主觀情緒持續惡化，如調整后，偏股型基金大約減倉了10個百分點，倉位已處于歷史較低水平；且兩融余額大幅下降，但證券市場保證金變化不大，說明散戶資金發生大幅減倉�！鄙绦』⒈硎�。

　　基于此，商小虎直言，趨勢性的熊市均源于基本面逆轉，這次A股下跌源于事件、制度，海外也出現過類似超跌。但是分析海外的類似大跌會發現，超跌后必有反彈，市場出清是慢牛的基礎。因此，他表示不能輕易對市場悲觀，貨幣和財政雙寬松預期正在形成，大類資產配置提升權益資產的發展空間仍然很大。對于改革和創新紅利的預期仍然很樂觀。

　　此外，國內利率水平已處于近十年低位，市場擔憂利率已無下降空間，商小虎也有自己的看法，他表示，目前利率水平雖然很低，但是中樞水平并未下降。目前的十年期國債收益率為3.5%，接近歷史底部。而GDP增速為7%，已低于歷史底部水平。從海外經驗來看，經濟增長中樞下移會帶來利率中樞的下移，而且價格水平也進一步下行，為貨幣政策進一步放松打開了空間。“中國版QE意味著投放貨幣和影響特定資產需求，對于股票市場而言更是穩穩的幸福。”他表示。

　　長期看經濟主要驅動因素  

　　四季度究竟投資什么？商小虎表示，重點可以從“新消費或服務”、基本面拐點和博弈性機會中尋找方向。

　　商小虎先提及“新消費或服務”，該板塊包括智能硬件、90后消費、休閑服務、醫療服務、共享經濟等概念。如“90后新消費”，認為這是現代服務業的新方向。“90后在社會中迅速崛起，把握時機可以完成主題提前布局體驗消費，比如在高網絡普及率環境下長大的90后，對在線教育駕輕就熟；比如在線娛樂，作為‘宅’一代，90后是孤獨的一代，虛擬社區、網絡游戲、手游、在線主播室等剛好滿足了他們對于存在感的需求等。”

　　商小虎進一步表示，在基本面拐點方面中，新能源汽車、航空、農業等主題較好，而“博弈性機會”則可能來自于金融、有色、煤炭、消費品等領域。

　　而長期價值型投資，商小虎則強調重點是要抓住經濟主要驅動要素。他表示，每個時代都有不同的主題，需要把握住，比如在2000至2003年受益于WTO紅利的港口，房地產和大眾消費表現突出；在2013年之后則是經濟轉型期的現代服務業，要從這其中尋找亮點。“中國正在修建自己的信息高速公路，需要科技股新支柱產業，信息和‘互聯網+’時代中國可能實現彎道超車�！鄙绦』⒈硎�。

   此外，對于農業現代化、戰略新興產業，商小虎表示重點關注兩方面，一是農業領域的土地改革和信息化；第二是制造業領域的服務化、信息化、數字化、科技化，關注工業4.0和新材料。