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期貨資管新產品成立數量驟減

2015年09月28日 07:56    來源: 期貨日報    

  市場寒意濃

  雖然目前離入冬尚早,但上周無論是A股的反彈乏力,還是期指的超低成交量,都讓市場中的私募人士提前感受到了冬天的寒意。

  據期貨日報記者了解,8月份新成立的私募基金產品共有595只,其中期貨資管產品有85只。而9月以來,截至上周五,新成立的私募產品約為101只,與上月相比大幅減少。其中,期貨資管產品更是僅有9只,與上月相比也呈銳減態勢。

  期貨資管產品增長勢頭的放緩,顯然與月初出臺的期指管控措施有直接關系。不少私募人士從最初的不知所措到坦然面對,積極尋找新策略、新方向。值得注意的是,記者在采訪中發現,即使在困境中,仍有不少期貨私募近期已經成立或有成立新產品的打算,在經過半個多月的新策略研發或老策略調整之后,這些新產品即將面世。

  期貨資管新產品增速銳減

  “以前每月能發二十多個產品,現在每月報二十多個產品,真正發行的也就十幾個,且規模和質量都不如之前發行的產品。”華南一家期貨公司資管部總經理告訴記者,上半年行情好的時候,公司每個月都有二三十只新產品成立,而現在的主要任務則是先保住存量,之后再適當擴充增量。

  “期指限倉對存量產品的影響主要在策略上,導致一些策略無法實施。我們的做法是策略能轉的就轉,不能轉的只好降低每天的交易頻率。”上述人士坦言,整個期貨資管行業新產品成立速度都已經降下來了。

  “冬天來了,大家一起抱團取暖,現在的首要任務是怎么把存量的東西處理好,比如通過策略轉化或降低交易頻率。在增量方面,也要盡可能多發一些以商品策略為主的產品,對沖策略也盡可能向CTA策略轉換。”他無奈地說。

  實際上,在期指限倉后,量化對沖型產品受到的影響最大。一個月前還如火如荼、備受歡迎的量化對沖基金,現在卻不得不面對缺少對沖工具的困境。

  據記者了解,不少私募主動停止了量化對沖型產品的運作,那些還不符合停止條件的產品,要么與銀行協商,要么只能通過購買一些貨幣基金或債券等固定收益產品勉強運行,到期后立即停止運作。

  “一開始很難接受,自己一直以來的盈利模式需要改變,只能去做別的事情了。”光大富尊投資有限公司研究總監董藝婷表示,此時先理性放下,暫時不做,才是機構專業的做法。

  “我們的量化對沖產品剛成立3個月時間,由于當初與銀行簽的是6個月,現在產品還必須繼續運行。”華東地區一家期貨公司資管負責人對此也很無奈。

  “如果與銀行協商好,可以放一些杠桿或轉向商品投資;如果協商不好,就只能買一些貨幣基金或債券,撐夠6個月,若期指限制措施還未放開,我們就會考慮清盤。”不過,上述負責人認為銀行此時應該會部分放開,因為新產品沒法成立了,銀行需要保住老產品的收益。

  事實上,在前段時間量化對沖產品如火如荼的時候,一些剛拿到資管牌照不久的期貨公司也計劃先發行量化對沖產品,不過在期指受限后,這一計劃只能暫時擱淺。

  華南一家券商系期貨公司資管部負責人告訴記者,公司今年上半年剛獲得資管牌照。“看到量化對沖產品受到銀行及客戶的歡迎,我們計劃先發行一些對沖型的阿爾法產品。然而,在期指管控升級后,該類型產品也只能放棄。”該負責人表示,公司目前只能做一些通道業務以及發行一些固定收益類的產品。

  “還好我們資管部剛成立,人員、制度都需要搭建,這也算給了我們準備的時間。”他說。

  有業內人士表示,在期指管控升級的背景下,對沖基金可以選擇“出海”,利用新加坡A50股指期貨來替代股指期貨。在董藝婷看來,這是一種冒險。第一,新加坡A50股指期貨長期貼水;第二,如果用A50股指期貨對沖,其中賭的概率比較大,因為它含有很多權重股;第三,交易時間不同,這對于一個產品來說風險很難控制。

  “我們不會去冒這個風險,因為它沒有一個機制保證一定要跟著你的資產價格走,所有境外對沖、離岸對沖都有這個問題。”董藝婷表示,目前自己及團隊在研究學習,未來也有可能轉向股票等新的投資領域。

  依靠多策略優勢 仍有新產品逆勢發行

  據了解,期指受限后,不少以期指為主要投資標的的私募倉位都降到兩成以下,未來政策的不明朗成為這些私募最擔憂的問題。

  不過,在多數私募暫緩發行新產品的背景下,期貨日報記者了解到,仍有一些私募迎難而上,9月份依然成立了新的產品,另外還有不少私募表示發行新產品已在計劃之中。

  上海一家私募機構負責人對記者表示,期指限倉對公司影響不是很大,去年成立的兩只產品至今還在運作。“現階段我們覺得有些多策略還是可以做的,股指的一些策略受限制后,我們做了策略調整,比如根據行情分配各個策略在整體資金中的比例。”該人士告訴記者,公司即將成立的產品以股票投資為主,股指期貨、商品期貨也將有所涉及。

  “比如以前有100個策略可以用,現在只有30個策略能用,你只有不斷豐富自己的策略,無論是轉向做商品還是做股票。”一位私募人士道出了當前私募的主要任務。

  據了解,9月份期指限倉以來,華南一家期貨公司資管部依然逆勢成立了十幾只產品。“雖然9月份也發行了十幾只新產品,但與前幾個月相比已經少了很多,且產品規模都不大。”該公司資管部負責人表示,即便如此,公司依然會努力為增量做準備。

  固利資產上周五也公布了兩只即將成立的新產品,目前這兩只產品均處在發售期。記者發現,這兩只產品均是多策略,包含證券投資策略和期貨交易策略,其中期貨交易策略是多品種多周期的趨勢波段交易。

  此外,記者在與一些投資經理的交流中也發現,雖然期指交易受限,但他們并未停下來,做研究、做路演甚至發新的產品成為這段時間的主要工作。“不做期指,我們做商品的收益也不錯。”一位私募投資經理對記者表示,今年下半年商品市場機會也不少,商品的持倉資金一直比股指多。

  另外,也有私募將目光放在了即將推出的原油期貨上。富善投資上周在其官方微信上稱,由于原油期貨的特殊性,預計會有比常規商品期貨更多、更豐富的交易主體加入。歷史數據也表明,新的期貨品種合約的推出,都會伴隨著交易量和波動率的雙增。在國際市場上,原油期貨就是一種強趨勢、高波動的產品,而交易品種的高波動和強趨勢將有利于公司產品獲利。

  不過,也有一些私募選擇先觀察等待。深圳盛世資產合伙人劉曉俊表示,公司9月份新成立一只CTA純管理型的產品,最近并沒有成立新產品的計劃。“我們打算將產品全部放到10月份發行,因為要看限倉后市場反應如何。一方面我們覺得10月貼水會回來,另一方面我們覺得期指開倉數量或許會稍微放松。”劉曉俊說。

  劉曉俊認為,現在市場去杠桿化進程已經進入尾聲,9月會清理完所有的非法配資及傘形信托,相信10月份市場會逐步筑底,進入相對穩定的窄幅波動或慢牛后慢熊狀態。同時個股分化開始,不再同漲同跌,類似2009至2014年11月這段時間的情況,那時正是阿爾法策略的建倉和取得穩定收入的絕佳時期。

(責任編輯:蔡情)


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期貨資管新產品成立數量驟減

2015-09-28 07:56 來源:期貨日報
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