螺紋主力1601合約已經持續振蕩一月有余。從技術面看，螺紋近期走勢偏弱，破多條均線支撐。從基本面來看，下游需求釋放正常，鋼廠開工率仍處低位，供需面矛盾并不明顯，鋼價難出現明顯方向。

　　限產低于市場此前預期

　　隨著時間的臨近，大閱兵期間備受關注的河北省空氣質量保障方案已經確定。文件顯示，對可能影響紀念活動期間空氣質量的重點時段，重點區域、重點行業和重點污染源，采取強制性減排措施，確保紀念活動期間主要大氣污染物排放量減少30%以上，控制時間為2015年8月28日0時至9月4日24時，共8天。其中8月28日0時至31日24時為第一階段，9月1日0時至4日24時為第二階段。該內容與之前市場傳言略有不同，第一是停限產時間比傳言短。第二是鋼鐵行業的停限產力度與傳言不一樣。

　　總體來看，本次停、限產主要針對燒結設備，對高爐并無明確要求。同時，此次停限產基本囊括了唐山所有長流程鋼廠，但此次并未涉及調坯軋材企業。鋼廠基本對停燒結有心理準備，并采取了提前備燒結礦的方式以及用高品塊礦的方式進行了替代，所以可能對鋼材供應的實際影響會小于目前環保炒作的減產預期。

　　鋼廠開工率略有回升

　　中鋼協數據顯示，2015年7月下旬，150家會員鋼鐵企業(按集團口徑為97家)，日均產粗鋼160.31萬噸，環比減產4.43萬噸，減幅1.52%;日均產生鐵160.43萬噸，較上一旬末減產2.70萬噸，減幅1.65%。

　　煉鋼利潤水平有所好轉，大型鋼企毛利大幅回升至-130元/噸附近，調坯軋材廠的毛利回落至1元/噸附近。從煉鋼行業利潤看，目前毛利率小幅回升，在3.22%附近，約為67元的毛利。利潤率提高帶動全國高爐開工率較前一周小幅上升，為79.83%。其中，唐山地區上周高爐開工率為86.59%，較前一周上漲3.05個百分點。

　　去庫存速度有所回落

　　截至8月14日，全國螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1106.0萬噸，周環比降幅為2.47%，同比降幅為11.79%;全國主要城市螺紋鋼庫存為514.20萬噸，周環比降幅為3.94%，同比降幅為9.34%;全國熱軋庫存總量為264.80萬噸，周環比降幅為0.11%，同比降幅為3.78%。

　　在經歷連續四周3%級別下降之后，本周去庫存速度回落至2.47%。前期鋼價暴力拉漲之下，終端市場完成階段性補庫。目前鋼價逐步進入振蕩調整期，后期去庫存速度將取決于下游需求復蘇狀況。

　　建筑鋼材廠家出廠價格以全面上調為主，尤其是西部地區鋼廠對出廠價格調整頻繁。華東地區，沙鋼、永鋼、中天等鋼廠再度上調中旬出廠價格100—150元/噸。隨著價格上漲訂單情況的好轉，鋼廠庫存消化順利，鋼廠定價的地位也再度上升。不少區域市場鋼廠均對商家銷售進行限價，從而支撐了鋼價。

　　綜上，近期基本面、宏觀面均無突出矛盾，鋼價在大跌之后開始進入修復期，短期行情或仍難出明確方向。操作上，短線輕倉參與即可，趨勢性機會仍需耐心等待。

　　(作者單位：國泰君安期貨)