美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的策略師Michael Hartnett在一篇名為“超級周期結束”的文章中表示，根據新興市場基金研究公司(EPFR)基金流走向不難發現，商品市場向“投降式”拋售轉向的時代已經到來。

　　特別地，如果關注資金流不難發現，在最近一周，資金從貴金屬市場撤離的規模創出過去四個月以來最大值。在過去兩周里，新興市場資金外流規模達到了100億美元。這些數據讓Michael Hartnett認為，商品市場/資源市場已經拉開了“投降式”拋售的大幕。

　　下圖所示為近期的資金流出情況：

　　圖1

　　資金流顯示，商品市場、新興市場，甚至美國都將出現“大輪動”(Great Rotation)，資金將流入債券市場，并繼續流向歐洲。數據顯示，歐洲地區已經連續十周出現資金凈流入，規模達到了60億美元，創出過去4個月以來的最大流入水平。

　　固定收益類資產的資金流入來自海外：

　　IG債券基金流入19億美元(為過去三周以來首凈流入)

　　HY債券基金流入5億美元(連續兩周凈流入)

　　新興市場債券基金流入3億美元(過去11周以來最大流入)

　　政府/國債基金流入21億美元(連續3周凈流入)

　　市政債券流入2億美元(過去7周以來首次凈流入)

　　股票市場呈現兩種流向：流出美國，流入歐洲

　　日本：出現過去8周以來首次資本外流，規模為5億美元

　　歐洲：60億美元資金流入(連續十周保持資金流入，且為過去四個月以來的最大流入規模)

　　新興市場：33億美元資金外流(連續兩周資金外流)

　　美國：37億美元資金流出(從互助基金和ETD中流出)

　　從行業來看：資金流向那些長期增長的行業，諸如醫保和技術，規模分別為13億美元和4億美元。

　　最能說明投降式拋售的無非是黃金，有1%的資金從黃金/銀撤出。

　　這是近期資本流的情況：

　　圖2

　　盡管黃金遭遇了過去五年來最嚴重的沖擊，但與那些對新興市場具有較大經濟敞口的企業相較之而言，這種沖擊并不算什么。美銀美林指出：“與眾多美國個股相比，那些對新興市場具有較大經濟敞口的美國企業估值已經處于過去13年的低位。”

　　最后一幅圖同時還說明，在無視中國三大泡沫最終破滅這一事實后，為何金融大鱷Ray Dalio看空中國，并認為：如今已經沒有所謂的安全投資區域。同時，該圖還能說明為何如今抄底的人越來越少。(雙刀)