目前，金屬衍生品市場已經(jīng)發(fā)展得非常成熟。在以倫敦LME為代表的歐洲市場、全球白銀期貨成交規(guī)模最大的CME市場以及全球最大金屬消費(fèi)國中國的SHFE市場所支撐起的有色金屬期貨平臺(tái)中，以巨大的交易量和流通性作為依托，當(dāng)價(jià)格比值出現(xiàn)大幅偏差時(shí)，資金的逐利行為將驅(qū)使其出現(xiàn)回歸，而若因某些原因使得比值的不回歸呈現(xiàn)為階段性特征時(shí)，亦可以通過實(shí)際物流的變化改變不同市場的供需結(jié)構(gòu)。可以說，基于實(shí)際物流的跨市套利是基本無風(fēng)險(xiǎn)的。

　　利用SHFE和COMEX來進(jìn)行跨市套利有以下兩個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)：一是利用SHFE和COMEX白銀的實(shí)物流轉(zhuǎn)優(yōu)勢(shì)可以消除跨市套利的風(fēng)險(xiǎn)。由于中美兩國都是白銀生產(chǎn)和消費(fèi)大國，因而與其他國家間存在進(jìn)出口的實(shí)際物流基礎(chǔ)。不管是從兩國每年的白銀進(jìn)出口數(shù)量還是從關(guān)稅的角度來看，參與SHFE與COMEX白銀期貨套利是有現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)的。二是COMEX白銀和SHFE白銀之間盡管存在匯率風(fēng)險(xiǎn)，但從另一個(gè)角度而言，若在人民幣升值的預(yù)期下，我們可以通過在SHFE和COMEX白銀兩個(gè)市場利用一種商品不同合約價(jià)格變化的不同，分別建立相反交易頭寸以賺取匯率變化所隱含的利潤。

　　對(duì)于套利而言，如何來確定無套利區(qū)間似乎是能否進(jìn)行成功套利交易的關(guān)鍵。目前我們所最為常用的套利理論為統(tǒng)計(jì)套利。經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)，不同白銀市場的價(jià)格均具有0.95甚至0.98以上的相關(guān)性。通過對(duì)每日價(jià)差的收集計(jì)算，可以統(tǒng)計(jì)出價(jià)差所在較為頻繁的位置，制定出波動(dòng)區(qū)間范圍，然后在此區(qū)間范圍的基礎(chǔ)上加上交易成本，構(gòu)成無套利空間(在某一特定置信水平下)。在價(jià)差偏離正常的置信區(qū)間后，即可進(jìn)行套利操作。需要注意的是，為了保證數(shù)據(jù)能對(duì)信息做出及時(shí)準(zhǔn)確的反應(yīng)，樣本數(shù)據(jù)必須取自相同的時(shí)間節(jié)點(diǎn)且具有相同的時(shí)間間隔。

　　雖然SHFE交易時(shí)間并不能完全與COMEX相匹配，并且基差逐利型對(duì)沖交易仍具有投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于低頻交易若盡量避免持倉過夜，基差大幅偏離的可能性很小。從歷史數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，由于突發(fā)性比值大幅變化造成技術(shù)性虧損的概率不超過5%，因而相對(duì)于單邊交易損失也是非常低的。

　　此外，在開倉時(shí)應(yīng)盡量避免因?yàn)榻灰讍T操作失誤或者網(wǎng)絡(luò)延遲，造成一邊成交，另一邊未成交的尷尬情況。關(guān)于異常基差變化出現(xiàn)之后的情況，可以考慮補(bǔ)倉修正基差。