上證50ETF期權合約自2月9日上市交易至今已滿2個月。上市之初，上證所為了控制風險，對投資者開戶門檻和限倉限購制度都做了較為嚴格的規定。經過2個月的運行，上證50ETF期權已逐漸被廣大投資者所熟知。為了提高交易活躍度，上證所近期出臺了三項重要舉措。

　　上證所首先于3月27日向各期權經營機構下發了新《股票期權經紀業務開戶指南》(以下簡稱《開戶指南》)。根據指南，個人投資者開立期權賬號的流程將大為簡化，可實現一次臨柜完成開戶。其次，3月30日上證所發布了《關于調整上證50ETF期權持倉限額有關事項的通知》，通知中對存量客戶的權利倉持倉限額、總持倉限額和單日買入開倉限額都有了較大幅度的提升。最后，4月10日上證所發布了《關于投資者開立多個衍生品合約賬戶進行股票期權交易有關事項的通知》，明確投資者可以同時開立最多5個合約賬戶進行股票期權交易。

　　《開戶指南》對投資者開戶滿6個月和具有融資融券或金融期貨交易經歷的條件做了調整，由原來的必須是在本機構改為本機構或其他機構，給了投資者更大的選擇空間。這一條也為投資者開立多個期權賬戶掃清了制度障礙。

　　另外，原制度中要求投資者必須具有相應的模擬交易經歷。但是行權日一個月只有一天，不少投資者會因為未完成模擬交易的行權而不符合開戶條件，給開戶帶來不便。《開戶指南》規定，只要投資者書面承諾在下一個模擬交易行權日行權，期權經營機構就可以先行為投資者開戶，巧妙地解決了上述不便。最后一個重要調整是投資者知識測試新增了綜合試卷，通過綜合試卷考試就可以獲得三級交易權限。相比之前的逐級測試，更加便利投資者。另外，上證所還對考試時間和合格分數做了適當下調。

　　持倉限額的調整并非采用一刀切的做法，而是根據投資者的賬戶開立時間和交易量來區分控制。持倉限額的提升將大大提高期權市場在資產配置中的比重。目前一張期權合約的面值大約為27000元，200張權利倉對應的現貨市值約為500萬元，400張總持倉對應1000萬元的市值，已經初步具備了機構投資者配置的價值。同時，通過近2個月的“試水”，機構投資者也已經漸漸熟悉了國內期權市場的情況，一些多樣化的復式策略也將逐漸應用到實戰中來。

　　上證所明確，符合股票期權投資者適當性管理相關要求的投資者(含個人投資者、機構投資者以及期權經營機構自營業務)，可以同時開立最多5個合約賬戶進行股票期權交易。這一規定順應了我國證券市場“一人多戶”賬戶體系，同時也給予了投資者更大的自主選擇權。

　　需要特別注意的是，該通知明確了各期權經營機構應該以投資者合約賬戶為單位進行持倉限額控制與管理，而不是以投資者為單位。也就是說，投資者最大權利持倉理論上可以為200×5=1000張，相應的總持倉能夠達到2000張，對應市值可以達到5000萬元。這一點無疑將對機構投資者積極參與期權交易起到巨大的推動作用。

　　我們相信，隨著上述新規的貫徹落實，更多的投資者(包括個人和機構)將參與到期權交易中來，期權交易將進一步活躍，期權風險管理的作用也將更加明顯。(海通期貨期權部)