近期市場宏觀面數據不樂觀，鋅在傳統消費旺季遭受打壓。但鋅在有色市場中屬于表現偏強，這主要是因為國內現貨市場抗跌情緒明顯，升水提高至330—360元/噸的高位，同時精鋅下游消費增長平穩，未來需求前景良好。在全球供需格局向好下，基本面仍相對偏好，鋅在16000一線存在較強支撐，可在此價位逢低逐步建立多單。

　　經濟平穩仍為主旋律，對鋅價壓力有限

　　房地產的下行周期仍難以扭轉。這從1—9月的全國房地產開發投資額可以看出來，同比名義增長12.5%，連續8個月放緩，增速創2009年8月以來新低，商品房銷售面積同比下降8.6%，降幅繼續擴大。三季度GDP年率7.3%，創5年半最低增幅。國家統計局表示，前三季度國民經濟運行保持了總體平穩、穩中有進、穩中提質的發展態勢，但國內外環境仍然錯綜復雜，經濟發展仍面臨不少的困難和挑戰。另外，中國十八屆四中全會正在召開，會議重點主要在于法制方面，影響或偏中性。但不排除本次會議將出臺關于土地、城鎮化建設等法制方面的超預期政策，從而對市場形成利好影響。因此，短期宏觀面對鋅價的壓力或不大。

　　預計精鋅供應進一步短缺

　　國際鉛鋅研究小組近期公布，今年1—7月全球精鋅市場供應短缺24.8萬噸，去年同期是過剩1.5萬噸，并預計全球鋅市2014年短缺40.3萬噸，明年缺口將降至36.6萬噸。今年全球鋅需求預計將增長5.1%至1365萬噸，2015年將續增2.9%至1405萬噸，這從根本上來說是受到中國消費增長的驅動。但因目前鋅價相對較高，中國的冶煉產量會有一定的增長，2014年精煉鋅產量預計將增長2.9%至1325萬噸，明年料增長3.3%至1368萬噸，而其他國家依然維持穩定生產。總體來看，全球鋅供需格局繼續好轉的可能性較大。

　　從長期供應來看，新增礦資源可滿足市場需求，但老礦的提前關停會導致全球供應出現階段性缺口，為資金下一輪炒作埋下伏筆。原定于2016年永久關停的澳大利亞世紀礦(年產60萬噸)可能提前半年至2015年年中關閉，年產17.5萬噸的印度Vedanta公司所屬愛爾蘭Lisheen鋅礦，因資源枯竭2015年也將面臨關閉。

　　下游精鋅消費穩定增長

　　下游消費并未呈現出明顯的旺季消費特征，但現貨市場延續三季度以來庫存少，現貨緊張的局面，并且市場始終維持高升水，表明需求較好。從開工率來看，華北、華東及華南地區的鍍鋅生產企業開工率環比上升1.3%至83%。雖然全國房地產開發投資增速延續下行，表現不理想，但基建投資、電力、鐵路、造船、家電及出口行業表現出色，4G網絡正在帶動新一代通信基站建設提振鋅消費，進而保證了我國精鋅消費平穩增長。

　　庫存方面，倫敦鋅庫存近一個月一直在減少，目前維持在72萬噸上下，上期所鋅庫存也連續2個多月下滑至14.7萬噸，兩市均處于2012年以來的去庫存過程。

　　(作者單位：美爾雅期貨)