在市場(chǎng)的沖擊下，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將形成差異化、特色化的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)

　　期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將進(jìn)入“大裂變”階段

　　期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的生存與發(fā)展現(xiàn)狀。雖然期貨公司已開始從過(guò)去的單一的期貨經(jīng)紀(jì)公司轉(zhuǎn)變成集期貨經(jīng)紀(jì)、投資咨詢、資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理子公司等各項(xiàng)業(yè)務(wù)的綜合類期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，但效益不甚理想，近三分之二的期貨公司仍處于基本溫飽狀態(tài)。從2010年以來(lái)，連續(xù)四年客戶保證金均未明顯超過(guò)2000億元的水平，而期貨公司的手續(xù)費(fèi)率卻在持續(xù)下滑，到2013年，已達(dá)歷史最低點(diǎn)的萬(wàn)分之零點(diǎn)二三。

　　筆者認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)期貨市場(chǎng)正處于變軌的關(guān)鍵時(shí)期，而各期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將進(jìn)入“大裂變”階段。這種裂變的力量，既有外部的沖擊，也有內(nèi)部的壓力。概括起來(lái)，大裂變的沖擊力可歸納為以下九種：

　　一是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的沖擊。由于客戶需求的多樣化，僅靠經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的單一業(yè)務(wù)已難以滿足，“前端業(yè)務(wù)的綜合化，后臺(tái)支持的專業(yè)化”已成為金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的目標(biāo)追求。在此背景下，且不說(shuō)中國(guó)的資本市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)與中國(guó)的貨幣市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)的連通趨勢(shì)，僅在證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)之間，證券公司、基金公司和期貨公司之間的界線已經(jīng)開始模糊。這樣一來(lái)，證券營(yíng)業(yè)部可以獲得期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可，而期貨營(yíng)業(yè)部也可從事股票經(jīng)紀(jì)和基金銷售業(yè)務(wù)的許可。但是，由于基礎(chǔ)不同，期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事股票經(jīng)紀(jì)代理和基金銷售業(yè)務(wù)，較之證券經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事期貨代理，顯得優(yōu)勢(shì)不足。

　　二是期貨業(yè)務(wù)收入的轉(zhuǎn)型沖擊。期貨公司至今仍然離不開期貨經(jīng)紀(jì)收入，而這塊收入又由三部分構(gòu)成，一是手續(xù)費(fèi)收入，二是客戶保證金的利息收入，三是交易所的傭金折扣。而這三部分收入的增長(zhǎng)空間被擠壓得越來(lái)越窄，直接影響了期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)人力資源以及技術(shù)更新?lián)Q代等等的投入，長(zhǎng)此以往，必將導(dǎo)致期貨公司惡性循環(huán)，最終處于被“邊緣化”的境地。

　　三是期貨市場(chǎng)本身的沖擊。最近幾年，中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展迅猛：期貨品種快速增加，市場(chǎng)規(guī)模在擴(kuò)大;場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)在增加;金融工具不斷豐富，市場(chǎng)的專業(yè)化水準(zhǔn)提升。對(duì)于期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)而言，很難做到在所有已上市品種的研究與開發(fā)、交易與服務(wù)等方面全部涵蓋，同時(shí)市場(chǎng)的保證金水平未與上市品種的數(shù)量實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)。此外，一些區(qū)域性的大宗商品市場(chǎng)利用其交割和方便交易的優(yōu)勢(shì)，使得一部分中小民營(yíng)企業(yè)參與其中。至于專業(yè)性極強(qiáng)的掉期或互換業(yè)務(wù)的場(chǎng)外市場(chǎng)，對(duì)期貨公司而言幾乎是空白。

　　四是中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開放的沖擊。中國(guó)的期貨市場(chǎng)正在朝著對(duì)外開放的道路上推進(jìn)。去年，上海期貨交易所在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立了能源衍生品交易平臺(tái)，它將率先通過(guò)石油期貨的掛牌交易，引進(jìn)境外的期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和境外的期貨投資者進(jìn)入中國(guó)大陸市場(chǎng)。境外投資者和經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)所帶來(lái)的一系列沖擊，都會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)形成較大的壓力。當(dāng)然，這也是一種動(dòng)力，它將促使國(guó)內(nèi)的期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)盡快實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌的機(jī)制。

　　五是行業(yè)內(nèi)外日新月異的應(yīng)用技術(shù)的沖擊。近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融徹底改變了人們的生活方式，它對(duì)期貨市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)方式的影響也不例外。由技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)提高期貨交易所和期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的例子比比皆是，尤其突出的是ICE期貨交易所的崛起。ICE交易所成立不過(guò)十年左右，現(xiàn)已成為世界上規(guī)模最大的交易所。它的成功之道，主要靠?jī)牲c(diǎn)，一為技術(shù)創(chuàng)新;二為收購(gòu)兼并。因此未來(lái)期貨公司要想強(qiáng)大，關(guān)鍵的一點(diǎn)取決于其構(gòu)建的技術(shù)平臺(tái)。它要能涵蓋全球的交易與結(jié)算;所設(shè)計(jì)的產(chǎn)品能在此平臺(tái)實(shí)現(xiàn);前臺(tái)的業(yè)務(wù)與后臺(tái)的清算以及全面的風(fēng)險(xiǎn)控制都要在此實(shí)現(xiàn)，同時(shí)其速度和安全性也能滿足各類投資者的需求。這是順應(yīng)全球新技術(shù)革命浪潮的趨勢(shì)，也是當(dāng)今期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)所面對(duì)的最為嚴(yán)重的沖擊。

　　六是投資者結(jié)構(gòu)變化的沖擊。這幾年來(lái)，期貨市場(chǎng)的散戶投資群體正在被成熟的機(jī)構(gòu)投資者所代替。它們是對(duì)大宗商品十分熟悉的現(xiàn)貨供應(yīng)商、貿(mào)易商和消費(fèi)者，是或者將是金融機(jī)構(gòu)中的證券資管、證券自營(yíng)、基金公司、信托公司、保險(xiǎn)公司和商業(yè)銀行等。這些投資者對(duì)期貨公司的選擇將不僅停留在簡(jiǎn)單的通道服務(wù)上，而是要求有技術(shù)含量和專業(yè)水平較高的策略產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方案。它們不過(guò)分看重傭金收取的多少，而是看重期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為它們所提供的產(chǎn)品的有效性和收益性。專業(yè)投資者的比重在投資者結(jié)構(gòu)中加大，使得期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的壓力倍增，直接促使經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)優(yōu)勝劣汰，分化加劇。

　　七是監(jiān)管環(huán)境變化的沖擊。由于監(jiān)管理念發(fā)生了轉(zhuǎn)變，當(dāng)前政府監(jiān)管中，加強(qiáng)監(jiān)管，放松管制已成為主導(dǎo)。期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開始由過(guò)去的政府保護(hù)轉(zhuǎn)為期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化自身競(jìng)爭(zhēng)。例如，若設(shè)立期貨公司的股東資格完全放開后，期貨牌照已不再成為稀缺資源，所有的期貨經(jīng)營(yíng)者都能在自由的市場(chǎng)海洋中各顯身手，茍延殘喘的公司只能從市場(chǎng)中消失。

　　八是公司內(nèi)部管理的沖擊。面對(duì)全新的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，公司自身的治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制也面臨前所未有的挑戰(zhàn)。近幾年中國(guó)期貨市場(chǎng)的風(fēng)控體系不斷完善，“五位一體”的市場(chǎng)監(jiān)控，已使得公司面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不再成為其主要矛盾，反而隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出，其信用風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)成為公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。例如，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在從事期現(xiàn)貿(mào)易業(yè)務(wù)時(shí)，如何保證從事的倉(cāng)單質(zhì)押和回購(gòu)業(yè)務(wù)能順利進(jìn)行，抵押的資金如何不被交易對(duì)手所欺騙，這較以前場(chǎng)內(nèi)從事的交易所面臨的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)，已不可同日而語(yǔ)，即使是場(chǎng)內(nèi)的交易環(huán)境，由于量化對(duì)沖、算法技術(shù)的推出，如何通過(guò)計(jì)量和技術(shù)的手段計(jì)算其風(fēng)險(xiǎn)的生成并加以防范，也成為期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制所面臨的新課題。

　　九是人才緊缺對(duì)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的沖擊。人才不足，已成為期貨各機(jī)構(gòu)共同面臨的壓力，隨著期貨各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出，緊缺的業(yè)務(wù)人才、風(fēng)險(xiǎn)管理人才、技術(shù)創(chuàng)新人才、產(chǎn)品策略設(shè)計(jì)人才以及復(fù)合型的管理人才均捉襟見肘。以2014年即將推出的各種期權(quán)而言，且不說(shuō)投資者的掌握程度，在期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)中，也難有一大批十分熟悉原理并通曉運(yùn)作的人員，更不用說(shuō)能應(yīng)用期權(quán)的原理設(shè)計(jì)和策劃滿足投資者的策略產(chǎn)品了。再比如，面對(duì)全球投資者以及境外期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，期貨公司非常缺乏熟悉中外期貨法規(guī)、明了海內(nèi)外衍生品規(guī)則并熟練應(yīng)用全球衍生品工具的人才。時(shí)不我待，改革開放的大勢(shì)已至，其形成的沖擊力可想而知。

　　上述的對(duì)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的沖擊，必將導(dǎo)致期貨公司產(chǎn)生巨大的裂變，這種裂變會(huì)改變其生存與發(fā)展的態(tài)勢(shì)。未來(lái)的期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)會(huì)在市場(chǎng)的沖擊下，迫使自己更加明晰各自的戰(zhàn)略定位，從而形成差異化、特色化的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

　　未來(lái)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將呈現(xiàn)的主要組織形態(tài)

　　一是以衍生品業(yè)務(wù)為核心的金融集團(tuán)化。隨著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的出現(xiàn)，大金融背景下的銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金、期貨等都將相互滲透，為了各自在行業(yè)中確立優(yōu)勢(shì)地位，必然會(huì)出現(xiàn)各自以細(xì)化的本業(yè)為突出優(yōu)勢(shì)而又涵蓋其他金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的大型金融集團(tuán)。例如，不排除現(xiàn)有的期貨公司中，以自己擅長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理為本源，通過(guò)債券發(fā)行及公開上市或收購(gòu)兼并等手段，擴(kuò)展自己的資本實(shí)力和業(yè)務(wù)范圍，牢牢抓住衍生品業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有選擇地在其他金融領(lǐng)域進(jìn)行延伸。同時(shí)，為了適應(yīng)衍生品業(yè)務(wù)的全球化背景，將服務(wù)范圍擴(kuò)展到海外，例如廣發(fā)期貨公司當(dāng)前的定位就是將過(guò)去確定的“立足于華南、輻射全國(guó)、連接香港”的戰(zhàn)略布局完成后，停止在國(guó)內(nèi)設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)，避免“紅海”競(jìng)爭(zhēng)，尋找自己的“藍(lán)海”。

　　二是大金融股東背景下的期貨公司部門化。未來(lái)由于期貨、證券、基金業(yè)務(wù)界限被打破，致使期貨原有的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)格局在證券以及未來(lái)的銀行系背景下發(fā)生整合。以證券公司控股下的期貨公司為例，現(xiàn)有的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)范圍，將與證券公司的經(jīng)紀(jì)網(wǎng)點(diǎn)的業(yè)務(wù)范圍完全重合。另外，參照國(guó)外大的投資銀行的經(jīng)驗(yàn)，將衍生品業(yè)務(wù)的后臺(tái)支持、風(fēng)險(xiǎn)控制，甚至合規(guī)管理、人力資源管理都在放在集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行管理，而期貨衍生品機(jī)構(gòu)以部門形式專注于業(yè)務(wù)開發(fā)與服務(wù)，將形成效益與效率最大化的格局。

　　三是有產(chǎn)業(yè)鏈背景優(yōu)勢(shì)的期貨機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)特色化。這一類機(jī)構(gòu)主要產(chǎn)生于那些具有深厚的產(chǎn)業(yè)背景的現(xiàn)貨企業(yè)作為股東的期貨公司。在市場(chǎng)的充分競(jìng)爭(zhēng)條件下，這類期貨公司將避開其不具備金融優(yōu)勢(shì)的“短板”，充分利用其產(chǎn)業(yè)鏈的上、中、下紐帶，將衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理融入到可以掌控的現(xiàn)貨渠道之中。通過(guò)利用旗下的貿(mào)易公司、大型生產(chǎn)企業(yè)以及物流平臺(tái)，完成從倉(cāng)單服務(wù)、質(zhì)押融資、倉(cāng)儲(chǔ)物流、風(fēng)險(xiǎn)咨詢、配貨服務(wù)等全方位的期現(xiàn)結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)管理及對(duì)沖服務(wù)，最終延伸到覆蓋大宗商品全產(chǎn)業(yè)鏈的層面。

　　四是以對(duì)沖基金為主的期貨機(jī)構(gòu)的投資專業(yè)化。隨著期貨理財(cái)業(yè)務(wù)的放開，一些期貨公司將放棄傳統(tǒng)的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮自己交易能力較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大其對(duì)沖基金、量化投資及其他財(cái)富管理與風(fēng)險(xiǎn)管理緊密結(jié)合的平臺(tái)，在滿足客戶收益穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，壯大自己的期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)實(shí)力。

　　五是以超前的IT技術(shù)為優(yōu)勢(shì)的期貨業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化。這類期貨機(jī)構(gòu)將先進(jìn)的大數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)于期貨的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，尤其是將期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)嫁接到網(wǎng)絡(luò)技術(shù)平臺(tái)方面做到極致。它們是一群電商類的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，衍生品業(yè)務(wù)是其重要的部分。它們是技術(shù)優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)十分明顯的折扣經(jīng)紀(jì)商，它們會(huì)利用強(qiáng)大的綜合交易平臺(tái)，吸引全球的投資者在其載體上進(jìn)行開戶、交易、結(jié)算及風(fēng)險(xiǎn)控制。它們是時(shí)代的弄潮兒，這類機(jī)構(gòu)懂得如何將世界上最先進(jìn)的技術(shù)應(yīng)用到衍生品市場(chǎng)中的服務(wù)中，正是由于經(jīng)營(yíng)成本最低、技術(shù)手段最新、交易平臺(tái)最齊，在競(jìng)爭(zhēng)如林的期貨機(jī)構(gòu)中，它們像一道閃電，始終是衍生品市場(chǎng)一抹亮麗的景色。

　　除了以上所列之外，不排除未來(lái)期貨機(jī)構(gòu)的發(fā)展還會(huì)有別的組織形態(tài)，例如區(qū)域化定位的期貨機(jī)構(gòu)，大期貨公司下的獨(dú)立的衍生品附屬服務(wù)機(jī)構(gòu)等，但萬(wàn)變不離其宗。如果說(shuō)證券公司的本源業(yè)務(wù)是投資銀行，基金公司的本源業(yè)務(wù)是財(cái)富管理的話，則期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的本源業(yè)務(wù)就是風(fēng)險(xiǎn)管理。正是在風(fēng)險(xiǎn)管理的本源業(yè)務(wù)下，各期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可在自己的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)延伸，在服務(wù)的區(qū)域內(nèi)展開。如果說(shuō)以前期貨公司的通道業(yè)務(wù)是屬于基礎(chǔ)的衍生品業(yè)務(wù)的話，則風(fēng)險(xiǎn)管理子公司及對(duì)沖基金管理才真正回歸到了期貨公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的本質(zhì)業(yè)務(wù)。

　　加快創(chuàng)新步伐，促使期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)“轉(zhuǎn)軌變型”

　　一是盡快出臺(tái)《期貨法》。在新形勢(shì)下，一些深層次機(jī)制性的問(wèn)題可以通過(guò)《期貨法》予以解決。有了《期貨法》，期貨交易的基本制度可以依據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求作出安排，期貨交易中的禁止性行為也可以界定和規(guī)范，即便是期貨市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展所面臨的問(wèn)題也需要《期貨法》作出前瞻性的安排。

　　二是放開期貨公司準(zhǔn)入的牌照限制。在市場(chǎng)化條件下，允許期貨公司實(shí)行混合所有制，凡是符合期貨公司設(shè)立的凈資本要求的各類股東均可讓其進(jìn)入。

　　三是允許期貨公司的資管業(yè)務(wù)由現(xiàn)在的“一對(duì)一”擴(kuò)大到“一對(duì)多”，并逐漸放開集合理財(cái)業(yè)務(wù)。

　　四是支持風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的發(fā)展，拓展資金來(lái)源渠道，加大為現(xiàn)貨企業(yè)服務(wù)的力度。

　　五是鼓勵(lì)期貨公司參與大宗商品的OTC業(yè)務(wù)，消除掉期貨公司在其業(yè)務(wù)中的稅收障礙。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，可以提高國(guó)內(nèi)的信用結(jié)算體系效率，降低整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的信用成本，提高期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　六是加速實(shí)現(xiàn)期貨交易所的公司化改制，形成期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與交易所之間的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的集合體。

　　七是加速建立和完善中國(guó)衍生品市場(chǎng)的多層次市場(chǎng)。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的代表形式是各類交易所，它是衍生品市場(chǎng)的高級(jí)形式。但場(chǎng)外市場(chǎng)是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的基礎(chǔ)，是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的延伸。交易可以集中進(jìn)行，資金可以統(tǒng)一結(jié)算，但標(biāo)的物的交割必須要分散進(jìn)行。

　　八是探索衍生品市場(chǎng)的統(tǒng)一場(chǎng)外清算職能，建立統(tǒng)一清算所股份公司，使其扮演中央交易對(duì)手方的角色，提供清算和結(jié)算服務(wù)，從而使場(chǎng)外、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)形成良性的互動(dòng)狀態(tài)。

　　九是加速推進(jìn)衍生品市場(chǎng)的對(duì)外開放，以上海自貿(mào)區(qū)的原油期貨作嘗試，使國(guó)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、投資者以及交易所都逐步與國(guó)際市場(chǎng)接軌。

　　十是放開期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的融資渠道，擴(kuò)大公司的核心資本，鼓勵(lì)期貨公司通過(guò)IPO上市，以發(fā)行金融債券的形式實(shí)現(xiàn)直接融資來(lái)增加資本實(shí)力。

　　十一是加大推進(jìn)國(guó)有企業(yè)和上市公司參與衍生品交易的力度，消除國(guó)有企業(yè)利用衍生品市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的體制障礙，以及其中的會(huì)計(jì)處理的障礙，根本改變期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)和上市公司利用衍生品的境內(nèi)與境外市場(chǎng)，利用現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)，有效地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)沖，實(shí)現(xiàn)不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的。

　　筆者相信，中國(guó)的衍生品市場(chǎng)大裂變會(huì)迎來(lái)大機(jī)遇，中國(guó)的期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)一定會(huì)在未來(lái)的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)中，在法制化的環(huán)境下，在國(guó)際化的大舞臺(tái)上展現(xiàn)出自己獨(dú)特的魅力。