中國證監會11月30日召開新聞發布會,發布關于進一步推進新股發行體制改革的意見,并預計2014年1月將有50家公司陸續完成上市。這標志著暫停一年的A股IPO正式拉開重啟大幕,時間表已經確定,市場各方主體有一個月左右的時間充分理解和消化新政,共同迎接新鮮血液進入A股市場。

　　國內外股票市場發展的實踐證明,上市公司是股票市場健康發展的基石,分享上市公司成長的成果,才是價值投資的精髓所在,只有上市公司的不斷發展壯大,股票市場才能演繹多贏格局。上市公司的發展壯大,不僅需要存量的壯大,更需要增量的壯大。問渠哪得清如許,為有源頭活水來。股票市場只有不斷引入更多的優質上市企業進來,才能整體上推動資本市場的進一步發展和完善。但因為眾所周知的原因,A股市場自2012年11月16日浙江世寶上市后,就一直面臨IPO暫停的局面,細數A股市場近23年的發展歷程,前面已經歷過7次IPO暫停,本次暫停則為第8次,也是暫停時間最長的一次。黨的十八屆三中全會提出“推進股票發行注冊制改革”,為國內資本市場正在進行的新股發行改革指明了改革方向,而在今年上半年,中國證監會就發布了《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見(征求意見稿)》,向社會各屆公開征求意見,并結合各方意見評估后不斷加以完善,應該說,當前公布重啟IPO的時間節點,是符合社會各界預期的,相信通過本次改革的推進,會為股票發行的注冊制改革的推進打下良好基礎。

　　從本次發布的新股發行體制改革意見中可以看到,改革的總體原則是:堅持市場化、法制化取向,綜合施策、標本兼治,進一步理順發行、定價、配售等環節的運行機制,發揮市場決定性作用,加強市場監管,維護市場公平,切實保護投資者特別是中小投資者的合法權益。而要實現改革目標,需要有步驟地推進,需要法律的修改,需要制定一系列的配套改革措施,也需要市場逐步適應和過渡,是一個連續的、循序漸進的、不斷深化的過程。其中,證券法的修改就是一個重要的基礎性工作,證監會主席肖鋼日前在談及證券法的法理和邏輯時就表示,證券法應當以公眾投資者利益保護作為基本價值取向,包括研究完善證券侵權民事賠償制度和建立證券市場的公益訴訟制度,這些制度的確立,都是為股票發行從審核制最終走向注冊制,切實保護投資者合法權益所不可或缺的重要組成部分。

　　本次改革中,將保護投資者尤其是中小投資者的合法權益作為重要宗旨,并從五個方面加強投資者保護,簡要概括就是明白信披、合理定價、配售傾斜、強化賠償和執法。這些措施的推出,不僅是廣大投資者尤其是中小投資者期望的,也是以基金公司為代表的資產管理機構更愿意看到的,基金公司面向中小投資者發行低門檻的公募產品,也是中小投資者合法權益的重要代言人,基金公司也希望在新的發行體制下,發行人、中介機構與機構投資者、中小投資者之間的能取得較為均衡的利益共享機制,上市公司確保自身質量,中介機構確保誠信參與,市場定價體現多方利益,切實提振投資人信心,真正發揮證券市場的長效資源配置功能。本次改革措施規定,網下配售的股票中至少40%應優先向以公開募集方式設立的證券投資基金和由社保基金投資管理人管理的社會保障基金配售。這將大大有利于基金公司提升現有一級市場債券基金的收益水平,為基金公司進一步豐富產品線,為投資人提供多樣化基金產品創造了良好條件。而新規對于新股發行定價方式的改革,也對基金公司參與新股定價策略提出了更高要求,在制度約束下積極合規參與,珍視新股發行制度改革為基金業帶來的制度紅利,切實為基金持有人賺取良好投資收益,才是題中應有之義。

　　而本次IPO改革后的制度設計,強化各方參與主體責任,完善事前審核、突出事中監管、加強事后嚴格執法,引入更多優質企業到A股市場,尤其是在IPO暫停近一年間,等候排隊的企業都經歷了更為嚴格的篩選流程,IPO重啟后的首批上市企業質量更值得期待,其中也會有不錯的成長型企業納入基金長期配置的投資標的范圍,與上市企業共同成長,也符合基金公司作為專業機構投資者的基本定位。

　　事實上,也有少數投資人擔心IPO重啟后會給市場帶來短暫沖擊,但由于IPO新政已經設置了一個月左右的緩沖期,市場定能充分消化。截至11月28日,本次IPO空窗期已超過一年,期間滬指漲幅僅為10.21%,遠遠低于前面幾次較長空窗期的漲幅,而且最近海外大行已經紛紛表示明確看好中國的改革紅利看好A股市場。風物長宜放眼量,研究過去多次IPO暫停的實際情況,恢復新股發行并不決定股市中長期走勢,股市運行主要由當時經濟基本面和宏觀政策所決定,短期即使出現波動,反而會為長期投資者布局2014年提供機會。隨著越來越多的優質企業以合理定價進入A股市場,形成一二級市場協同效應,本次IPO重啟的政策效應必將逐漸顯現,在注入新鮮血液后,A股市場必將煥發勃勃生機。