繼恒大奪冠、“雙十一”血拼之后,周二夜間,十八屆三中全會公報正式發布,各路投資者紛紛冀望能正確解讀這份指引中國經濟未來方向的文件,為下一步的投資找到方向。當晚包括中信證券、申銀萬國等多家重磅券商研究所也扎堆召開電話會議,從宏觀到行業給出具體分析。

　　不過,相對于此前國務院發展研究中心拋出的“383”改革方案,昨日的公報并非具體實施細則。

　　昨日,滬深股市慣性下挫。機構人士認為,三中全會公告確認“市場化”基調,下一步市場將靜待相關細則出爐,短期來看,市場缺乏明顯投資機會,但是中長期來看,在三中全會公報所點亮的投資“明燈”的指引下,部分既符合政策引領性、又具備低估值的品種已經值得重點布局。

　　◆指方向

　　股市迎來資本紅利大潮

　　“市場在資源配置中起決定性作用”的提法是此次三中全會最大的亮點,未來幾年隨著具體改革措施的陸續出臺和逐步落實,資本市場將迎來前所未有的資本紅利大潮。

　　“會議發布的公報基本符合我們的預期”,摩根大通中國首席經濟學家朱海斌向南方日報記者表示。他認為,會議公報的積極元素和新元素是強調市場在資源配置中起“決定性作用”,而以往是強調市場的“基礎性作用”;而具體措施及其貫徹實施將是改革是否能取得成功的關鍵,各項改革的進一步細節和時間表仍是進入2014年后值得觀察的重點。

　　目前,國內以銀行為主的資金配置體系難以匹配現代經濟發展需要,資金整體配置效率不高,如果要充分發揮市場作用,必須提高直接融資的比重。證監會前主席郭樹清在《行政管理改革》2012年第10期撰文時曾指出,爭取到“十二五”期末,將直接融資比重提升到社會融資總量的30%至40%。而這需要進一步完善資本市場體系、提高資本市場地位,資本市場將迎來前所未有的資本紅利大潮,期間券商行業將在未來顯著受益。

　　中信證券也指出,“決定性作用”的提法前所未有,顯示經濟轉型將加快升級,政府在某些方面的職能將發生轉變。中信證券宏觀策略組表示,未來看好未來國內五大行業的發展,包括文化產業、生態產業、軍工產業、教育產業和醫療養老產業。

　　金鷹基金表示,公報指出了A股市場中長期的結構性投資方向。從主題來說,美麗中國主題、生態林業主題,國防安全主題,農業主題等也有可能繼續出臺細則。從長期來看,中國經濟轉型是我國經濟未來長期發展的方向。未來中國股市的新藍籌仍然會在新興產業和消費中誕生,值得長期關注,在估值合理時點進行價值投資是未來的重點。

　　◆看長遠

　　等待細則逐步落實

　　實際上,從9月份,股市上炒三中全會政策預期的行情已經開始了,從前期的上海自貿區,到土地流轉,再到銀行發優先股,三中全會行情一步步升溫。但是隨著公報的出爐,昨日滬深股市卻利好出盡,大幅走低。

　　昨日滬深股指小幅低開,隨后一路走低,盡管早盤盤中一度有所反彈,但午后股指還是抵擋不住空頭攻勢而節節敗退,最終兩市雙雙大跌, 兩市板塊近乎悉數盡墨,石油板塊領跌大市,板塊跌幅超過4%,廣聚能源跌停。供氣供熱、電力、證券、酒店餐飲、水務等板塊跌幅居前,板塊跌幅超過3%。

　　市場人士分析稱,有關三中全會的改革已經被投資者們充分預期了,而公報中對金融改革和國企改革等此前市場給予高預期的內容提及較少,讓部分投資者們失望了一把。

　　地方債務、房產稅、戶籍等問題也沒有在公告中被提及。“三中全會公布的只是一個總的改革框架,而不是具體實施細則,后市還需要各部委和地方政府出臺相關的實施方案,改革才能得以落實,因此利好的兌現是一個漫長的過程,切忌急功近利”,廣證恒生首席研究官袁季分析稱,兩市反彈依舊受到量能不足制約,短期謹慎心理或依然占據主導。

　　影響昨日市場的還有緊張的資金面。值得關注的是,11月13日上午財政部招標續發行280億元7年期國債,不出市場預料地遇冷,中標利率4.4515%,創下近年來的新高,資金緊張可見一斑。

　　“現在進入到11月份,臨近年底,資金面的改善是很難出現了。最近,很多銀行都停止了房貸審批,這反映很多銀行今年的信貸額度已經用完了,在資金面上A股上漲并沒有太充裕的支持”,南方基金首席策略分析師楊德龍建議,今年最后兩個月,投資者還是要以落袋為安為主。

　　“公報將引導未來一段時間的投資方向和主題,但現在市場正處于政策解讀和消化期,或仍將維持震蕩調整,投資者需要緊盯后續細則”,萬聯證券高級投資顧問古振華表示。

　　◆抓亮點

　　受益直接 軍工股逆市走強

　　在公報中,“設立國家安全委員會”的提法超出了市場預期,國家安全戰略的重視提到了更高的層面。廣發證券分析師真怡分析稱,軍民融合深度發展將會使國防工業將逐步市場化,有很多方面比如武器裝備制造的“民參軍”,軍工企業的股權多元化、軍工國企改制、軍工科研體制改革等等將會進一步推進。

　　而軍工板塊,也成了昨日市場上最搶眼的板塊,航天晨光、航天長峰等個股漲停。除了政策利好外,重組預期也支撐軍工企業走強。軍工企業前三季度的重組密集,從今年一月一直到八月份,持續地有上市公司進行資產注入或重組。

　　大智慧分析師周雪松判斷,未來還有非常多的優質軍工資產有待注入,所以很多軍工企業未來具備做多潛力。雖然國防和軍隊的改革細則還沒有出臺,但從指導意見來看,大方向已定。

　　真怡表示,三中全會公報釋放了利好軍工行業的諸多信息,其中可以關注兩條主線。一是武器裝備現代化,相關公司如中國重工、航空動力、中國衛星、海格通信、洪都航空等;二是軍民融合及軍工體制改革,相關公司包括中航電子、中航精機、海特高新等公司。

　　最關注

　　房產稅試點或擴大

　　利空地產股

　　土地問題是中國啟動經濟轉型、推動新型城鎮化的中心挑戰。土地改革成為十八屆三中全會的焦點之一,大眾期望通過土地改革開啟新一輪制度紅利,從而為中國經濟、也為資本市場注入新的活力。

　　從三中全會公告來看,與土地和房地產相關的內容主要體現在三句話“建立城鄉統一的建設用地市場”、“完善城鎮化健康發展體制”、“必須完善立法、明確事權、改革稅制、穩定稅負、透明預算、提高效率,建立現代財政制度,發揮中央和地方兩個積極性”。

　　中信證券表示,關于土地制度方面的表述顯示未來房地產將會被當做一個正常的行業,經濟將不再過度依賴房地產行業,房地產相關的融資渠道將會逐步恢復,中央政府層面的調控會盡量避免,而改由地方政府自行調整。

　　南方消費基金經理杜冬松向本報記者分析稱,城市中存量集體建設用地入市將大大加快城市改造的進展,城市改造類型的公司將會受益;相對更為確定的房地產行業受益路徑是工業用地的“盤活”,這將引發土地價值的重估,使部分持有這類用地的上市房企受益。把一部分低效利用的工業用地轉變為住宅用地。

　　在杜冬松看來,改革將增加行業長期土地供應,使房價、地價增幅會同時放緩,政策行政調控壓力減弱、購房門檻降低,從而為房地產行業打開長期健康發展空間、提升估值水平。

　　中金公司首席經濟學家彭文松則判斷,未來房產稅試點范圍將擴大,力度比上海、重慶大一些,未來包括杭州、深圳、青島、南京,分別對待,房產稅試點逐步推進,是改革一個重要方面。