如何才能在市場(chǎng)周期變幻中穿越迷霧，一直是投資中的一個(gè)重要命題。 

　　作為證券從業(yè)16年、擁有9年投資管理經(jīng)驗(yàn)的資深老將，東方紅資產(chǎn)管理基金經(jīng)理苗宇以“長(zhǎng)期主義、估值保護(hù)、適度多元、持續(xù)迭代”為投資信條，在市場(chǎng)多輪牛熊周期中保持進(jìn)化，在產(chǎn)業(yè)周期視角下堅(jiān)定長(zhǎng)期。10月21日至11月8日，苗宇管理的新基金東方紅動(dòng)力領(lǐng)航混合型證券投資基金（A類(lèi)021647，C類(lèi)021648）正式發(fā)行。 

　　保持進(jìn)化才能適應(yīng)變化 

　　“能夠生存下來(lái)的，并不是最強(qiáng)壯的，也不是最聰明的，而是最能適應(yīng)變化的。”達(dá)爾文說(shuō)。 

　　適應(yīng)變化、不斷迭代，是經(jīng)過(guò)億萬(wàn)年的自然選擇后的生存法則，也是投資世界中的不變規(guī)律。資本市場(chǎng)就像一個(gè)復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，其中包含了不斷變化的周期和不可預(yù)測(cè)的事件，需要基金經(jīng)理不斷迭代自身思維方式，持續(xù)更新對(duì)于行業(yè)和企業(yè)的理解。 

　　因此，在能力圈的拓展上，苗宇從未止步。他最早以周期行業(yè)研究員的身份入行，一度經(jīng)歷了2009年周期股行情的落幕，此后他開(kāi)始意識(shí)到，要追求更持久的投資回報(bào)，需要不斷超越自己的舒適區(qū)，便逐漸將研究視角轉(zhuǎn)向了更具有發(fā)展?jié)摿Φ南�費(fèi)、醫(yī)藥、科技，此后拓展到制造業(yè)、計(jì)算機(jī)等更多板塊，形成了更為全面、多元的投資能力圈版圖。 

　　在外界看來(lái)，對(duì)于行業(yè)均衡型的基金經(jīng)理，研究的深度與廣度常常是矛盾的、不可統(tǒng)一的。但苗宇認(rèn)為，相較于廣度，他更看重研究的深度，他會(huì)將一個(gè)領(lǐng)域吃透后再研究下一個(gè)領(lǐng)域，不斷地開(kāi)疆拓土至新的領(lǐng)域，豐富自己的知識(shí)結(jié)構(gòu)體系。 

　　正是苗宇的這種學(xué)習(xí)和適應(yīng)能力，使他能夠在不斷變化的市場(chǎng)中保持競(jìng)爭(zhēng)力，為投資者持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。目前，苗宇所管理的投資組合，更多地呈現(xiàn)個(gè)股集中、行業(yè)分散的特征，為控制組合整體的波動(dòng)率，他重倉(cāng)的行業(yè)一般在5-6個(gè)。 

　　而在每個(gè)市場(chǎng)階段，他對(duì)于行業(yè)的側(cè)重有所不同，例如2015年之前更側(cè)重科技，2016年之后加大了消費(fèi)領(lǐng)域投資，2023年以來(lái)對(duì)紅利資產(chǎn)保持關(guān)注。“組合始終要符合當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境，體現(xiàn)時(shí)代感。”在他看來(lái)，在持續(xù)掌握不同行業(yè)投資框架的同時(shí)，還要讓投資組合時(shí)常有“新鮮血液”注入。 

　　除了能力圈的迭代，苗宇同樣關(guān)注投資框架的進(jìn)化。經(jīng)歷了2015年互聯(lián)網(wǎng)熱潮的“大浪淘沙”后，他愈發(fā)地重視衡量企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值而非短期增長(zhǎng)，更加關(guān)注企業(yè)的護(hù)城河的技術(shù)壁壘。 

　　這種轉(zhuǎn)變?cè)从谒麑?duì)周期的深刻理解，在他看來(lái)，只有那些能夠持續(xù)適應(yīng)市場(chǎng)變化、不斷創(chuàng)新和進(jìn)化的企業(yè)，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)。 

　　基于產(chǎn)業(yè)生命周期視角構(gòu)建組合 

　　一個(gè)行業(yè)從誕生、成長(zhǎng)、成熟到衰退，會(huì)受到產(chǎn)業(yè)周期的推動(dòng)和約束。在行業(yè)的不同生命周期階段，投資的側(cè)重點(diǎn)和策略也應(yīng)隨之變化。 

　　基于“產(chǎn)業(yè)生命周期”的投資框架，苗宇會(huì)分為三個(gè)階段，分別為導(dǎo)入期，發(fā)展期和成熟期。通常，在導(dǎo)入期，新產(chǎn)品快速滲透，估值預(yù)期較高；在發(fā)展期競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)業(yè)整合，估值降低；在成熟期完成整合，估值走勢(shì)明朗，若整合成功則估值將得到抬升，或者行業(yè)出現(xiàn)了顛覆者，則整合失敗估值將大幅下降。

　　投資的過(guò)程中，苗宇更青睞捕捉導(dǎo)入期和成熟期的機(jī)會(huì)，他認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)生命周期決定了不同階段的估值水平，對(duì)于導(dǎo)入期的行業(yè)，更重要的是對(duì)盈利增速的判斷；對(duì)于成熟期的行業(yè)，低估是超額收益的重要來(lái)源。 

　　基于這套投資框架，苗宇在投資領(lǐng)域展現(xiàn)出了敏銳的洞察力和前瞻性，特別是在新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的把握上。隨著新能源、人工智能、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)的興起，他對(duì)此保持高度關(guān)注，并努力將研究成果轉(zhuǎn)化為投資實(shí)踐。 

　　具體到個(gè)股選擇，苗宇會(huì)優(yōu)選產(chǎn)業(yè)生命周期向上、賠率較高的標(biāo)的。歷史上，他曾投資過(guò)一個(gè)軟飲料公司，觀察到它的新產(chǎn)品不斷放量，基于大量調(diào)研和跟蹤判斷其具有較大的成長(zhǎng)空間，因此在股價(jià)較低的時(shí)候買(mǎi)入，在產(chǎn)品鋪貨周期高點(diǎn)賣(mài)出，完整經(jīng)歷了一輪周期。 

　　為判斷公司在不同生命周期階段下的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，苗宇還會(huì)將公司分為兩類(lèi)，產(chǎn)品型公司和第二曲線型公司。 

　　其中，產(chǎn)品型公司的特點(diǎn)在于產(chǎn)品相對(duì)單一，優(yōu)秀的企業(yè)在某個(gè)領(lǐng)域可以形成根據(jù)地市場(chǎng)，投資這類(lèi)公司的重點(diǎn)在于對(duì)斜率、高度和持續(xù)性的把握；而第二曲線型公司通常具有完整的產(chǎn)品線和產(chǎn)品線規(guī)劃，它們可以通過(guò)不斷尋找自己的第二成長(zhǎng)曲線，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金流，具有強(qiáng)勁的核心競(jìng)爭(zhēng)力，投資這類(lèi)公司的重點(diǎn)在于對(duì)第二曲線的判斷。 

　　投資中，苗宇會(huì)綜合考慮產(chǎn)業(yè)和公司的生命周期，篩選出具有較高性價(jià)比的投資機(jī)會(huì)，構(gòu)建多元化的投資組合。 

　　篤信長(zhǎng)期 穿越周期 

　　投資中，長(zhǎng)期與短期猶如硬幣的兩面，苗宇一直選擇的是前者。在他看來(lái)，要找到能夠穿越周期的好資產(chǎn)，需要用更長(zhǎng)期的視角去分析行業(yè)、分析公司，尋找能夠不斷構(gòu)建護(hù)城河和競(jìng)爭(zhēng)壁壘的企業(yè)，長(zhǎng)期陪伴這些好公司的成長(zhǎng)。 

　　但堅(jiān)持長(zhǎng)期主義并非墨守成規(guī)，越是成熟的基金經(jīng)理，越是要能夠不斷地迭代和更新投資框架，捕捉生活中的各種投資線索，前瞻地洞察時(shí)代產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，才能最終穿越市場(chǎng)的牛熊周期。 

　　投資不僅是對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷，更是對(duì)時(shí)間和變化的深刻理解。隨著新基金發(fā)行，苗宇將繼續(xù)堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)周期視角下的長(zhǎng)期投資，努力為投資者帶來(lái)可持續(xù)的良好回報(bào)。 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本基金是一只混合型基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益高于債券型基金與貨幣市場(chǎng)基金，低于股票型基金。本基金面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、投資特定品種（債券回購(gòu)、股指期貨、國(guó)債期貨、股票期權(quán)、信用衍生品、資產(chǎn)支持證券、科創(chuàng)板股票、北交所股票、港股通標(biāo)的股票、存托憑證、參與融資）的風(fēng)險(xiǎn)、法律文件風(fēng)險(xiǎn)收益特征表述與銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)可能不一致的風(fēng)險(xiǎn)以及其他風(fēng)險(xiǎn)。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證一定盈利，也不保證最低收益。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者投資基金前，請(qǐng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《基金產(chǎn)品資料概要》等文件。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。本基金由上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。