上周決策層推出重磅政策組合拳，A股市場大漲，前期一路高歌的債市則出現(xiàn)大幅回調(diào)。以9月27日的數(shù)據(jù)為例，Choice數(shù)據(jù)顯示，國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌2.56%，10年期主力合約跌0.96%。債基市場方面，不少債基近幾日回調(diào)明顯，但也有不少混合型債基因配置了部分權(quán)益屬性資產(chǎn)而收獲頗豐。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的短期提升，可能會對債市情緒形成一定壓制。但在經(jīng)濟(jì)回升趨勢穩(wěn)固前，債券收益率難以大幅上行。在此輪調(diào)整過后，前期的流出資金也會逐步回流。

　　中長期純債產(chǎn)品受傷

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，9月27日，國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌2.56%，10年期主力合約跌0.96%，5年期主力合約跌0.50%，2年期主力合約跌0.11%。在9月24日，國債期貨就迎來了一波較為強(qiáng)烈的震蕩。當(dāng)日，國債期貨收盤集體下跌，30年期主力合約跌0.99%，10年期主力合約跌0.24%，5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.02%。

　　債基市場方面，Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月27日，全市場超6600只債券型基金（不同份額分開計(jì)算）中，匯安裕華純債定期開放、金信民富債券C、融通通福債券（LOF）C等產(chǎn)品自9月24日以來的區(qū)間單位凈值跌幅已經(jīng)超過5%，近300只產(chǎn)品的區(qū)間單位凈值跌幅超過1%，近4500只產(chǎn)品的區(qū)間單位凈值增長率為負(fù)。

　　從基金類型方面看，跌幅較為慘重的債基多為純債型產(chǎn)品。中國證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，9月24日至9月26日之間，債基市場內(nèi)跌幅最大的前100只產(chǎn)品中，有68只產(chǎn)品的類型為純債型，其中大部分為中長期純債型基金。

　　當(dāng)然，也有不少債基在債市回調(diào)的這幾天仍有不錯的收益，如工銀可轉(zhuǎn)債債券、民生加銀增強(qiáng)收益?zhèn)�券A、招商安瑞進(jìn)取債券A等產(chǎn)品在上述區(qū)間內(nèi)的單位凈值增長率超過5%。從產(chǎn)品類型上看，收益排名靠前的債基多為混合型債基，其倉位中大多包含了一定權(quán)益資產(chǎn)。

　　短期市場環(huán)境較復(fù)雜

　　談及近幾日債市震蕩的原因，方正富邦基金分析，主要原因來自于決策層對經(jīng)濟(jì)工作的討論以及對各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)工作方向的部署。決策層對市場關(guān)心的財(cái)政、房地產(chǎn)及資本市場等領(lǐng)域均進(jìn)行了重點(diǎn)工作方向的安排，令投資者對經(jīng)濟(jì)增長樂觀預(yù)期提升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)快速上行，長端債券收益率亦同步對經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化進(jìn)行修正。

　　華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前的債市面臨著兩方面力量的博弈，一方面，當(dāng)前收益率達(dá)到歷史低位，過往經(jīng)驗(yàn)暫時失效，止盈壓力、政策預(yù)期等因素均會出現(xiàn)不確定性；另一方面，資金欠配以及整體偏寬松的環(huán)境，也是穩(wěn)定收益率的重要力量。短期來看，債市面臨的環(huán)境將更復(fù)雜，資金面、高頻數(shù)據(jù)的關(guān)注度或?qū)⑻岣摺Ｇ捌趥�市對降息降�?zhǔn)及存量房貸利率下調(diào)政策預(yù)期較為充分，政策發(fā)布屬于利好落地，后續(xù)可能還有財(cái)政加碼等政策落地。

　　華夏基金同時表示，目前來看，還遠(yuǎn)未到貨幣政策轉(zhuǎn)向階段，而且決策層也明確“加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息”，這充分說明貨幣政策寬松仍然是大趨勢，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，債券市場反轉(zhuǎn)的信號尚未出現(xiàn)，即使眼前短期承壓，隨著降準(zhǔn)降息的落地和接續(xù)降息預(yù)期，債券市場收益率下行的大方向仍未改變。

　　鑫元基金建議，對長債保持謹(jǐn)慎態(tài)度，待政策不確定性消退、長債收益率調(diào)整到位后再擇機(jī)參與。對于短債而言，降準(zhǔn)降息有助于緩解當(dāng)前資金面的緊張情緒，釋放資金利率和債市短端收益率的倒掛壓力，因此債市短端安全性較高，調(diào)整壓力相對有限。