我們認為，紅利資產短期內的調整更多來自今年以來較大漲幅所形成的獲利回吐壓力，在經濟內外部存在不確定性的背景下，紅利策略的趨勢性行情未被打破。在日益強調發展質量和股東回報的大環境下，紅利策略在相當長時間里會持續有效。  

　　對于成長板塊來說，部分標的的估值已經回到歷史上非常低的位置。我們看到，在每股收益端兌現較好的公司，其股價表現比較有效，只是當前市場對長端邏輯的信心較為脆弱，不會直接給予相關公司更高的估值。成長股系統性機會可能還有賴于市場信心的修復，現階段我們更能把握的機會主要來自對公司個體的跟蹤以及市場預期的邊際變化。 

　　在成長板塊內部，我們認為制造業依然是值得關注和跟蹤的方向。我國制造業門類齊全，基礎建設完善，在部分方向取得了明顯的全球競爭優勢。短期內制造業面臨需求、供給、成本、國際化等方面的挑戰，但我們依然能夠從上市公司的報表中看到一批經營扎實、技術領先、格局良好、凈資產收益率穩健、現金流豐沛的優質公司在不斷壯大。我國擁有很難復制的制造業稟賦，有理由看好這部分公司的發展前景。 

　　從行業方向來看，紅利資產需要經歷一個去偽存真的長期過程，真正具備長期分紅能力的公司仍具有非常高的投資價值。在制造業內部，經歷過周期洗禮的優質公司更能經受檢驗。參考海外巨頭的發展歷史，制造業“出�！币欢〞�經歷波折，但我們有理由相信，具備產業鏈集群優勢的中國制造業龍頭能夠在全球競爭中脫穎而出，自主可控依然是投資制造業的重要脈絡。 

　　此外，科技行業的變化日新月異，AI變革可能將當前的GDP規模拉高數倍，在通用人工智能AGI快速進步的過程中也將誕生很多與之匹配的機遇，我們將繼續關注TMT板塊的投資機會。