近期，首批十只中證A500ETF的發行速度可謂業內史無前例，十只產品從上報、獲批到開始發售全部在一周之內完成。發行不到一周，已有兩只中證A500ETF觸發20億元募集規模上限，宣布提前結束募集。

　　9月18日晚間，華泰柏瑞基金指數投資部副總監、基金經理譚弘翔等做客“中證點金匯”直播間，圍繞市場密切關注的中證A500指數以及中證A500ETF，從指數以及ETF推出的緊迫性、必要性等多個方面帶來了詳細的解讀。

　　納入行業中性考量

　　展望今年四季度以及明年的市場表現，譚弘翔預計，相對困難的時期或已過去，積極因素正在逐步積累。

　　“全球貨幣周期將由緊縮轉向寬松，外部環境的確定性、穩定性也在逐步增強，中國企業的國際競爭力日益夯實，中國經濟的增長空間還在持續拓展，國內貨幣、財政政策空間也有望擴大，一系列深化改革舉措對高質量發展的推動效果不斷累積，對新質生產力的探索開始取得標志性的成果，新技術、新產業、新模式加速涌現，新舊動能轉換進程有望加速進入新的階段。”譚弘翔說，中證A500指數的推出以及產品化為投資者提供了左側布局A股市場、分享中國式現代化紅利的差異化寬基投資工具。

　　相比傳統的寬基指數，此次推出的中證A500在指數樣本篩選方面格外精細，設置了三層篩選標準。

　　第一，剔除中證ESG評價結果在C及以下的上市公司證券；第二，選取同時滿足樣本空間內總市值排名前1500、屬于滬股通或深股通證券范圍、主板證券在所屬中證三級行業內自由流通市值占比不低于2%的證券；第三，在待選樣本中優先選取三級行業自由流通市值最大或總市值在樣本空間內排名前1%的證券。此外，從各中證一級行業按照自由流通市值選取一定數量證券，使樣本數量達到500只，且各一級行業自由流通市值分布與樣本空間盡可能一致。

　　從篩選得到的指數樣本來看，中證A500相比滬深300超配了化工、有色、電子、醫藥、軍工等板塊，顯著低配了金融板塊�！艾F有的主流寬基指數比較少考慮到行業中性問題，但隨著A股數量的增多，往往會出現行業偏離的問題，對于希望盡可能減少行業風險暴露的投資者來說，這樣的寬基指數可能代表性不足。”譚弘翔表示，為了更好地表征市場總體表現，越來越多的寬基指數開始納入行業中性考量。

　　捕捉降息周期均衡配置機會

　　譚弘翔認為，當前正處于全球貨幣緊縮周期的尾聲階段，流動性收緊的累積效應持續增加，全球資金的風險偏好在低位區間徘徊，因此無論是在海外市場還是在國內市場，都出現了部分資金在高確定性資產“抱團”的現象。

　　“就國內市場而言，資金基于過去長期形成的‘路徑依賴’，期望看到貨幣、財政、地產、基建等方向上的增量需求側政策。但由于我國正在經歷新舊動能轉換的特殊時期，為保證經濟金融風險可控，政策導向必須以供給側為主，在較低的風險偏好環境下，資金對供給側變化又缺乏定價能力，導致了政策邏輯與市場預期的顯著錯配。”譚弘翔表示。

　　基于上述考慮，譚弘翔預計，后續市場風格演化可能有兩個關鍵時點。

　　第一，以美聯儲降息為代表的全球流動性的邊際變化，通過外部貨幣政策的調整有望實現風險偏好的抬升，推動原有的“抱團”逐步松動瓦解，并為過去兩年相對低配的資產帶來增量資金。同時，中美利差的縮小也可能造成人民幣匯率的升值壓力，我國需求側政策的自由度、空間、必要性也會明顯增加。鑒于風險偏好的變化可能呈現循序漸進的態勢，中短期內受益幅度較大的可能是部分低估值的大盤藍籌和細分行業龍頭板塊。

　　第二，今年以來一系列支持戰略性新興產業、未來產業發展、傳統產業轉型升級的政策效應逐步積累，預計明年上半年在實體經濟層面或將形成比較明確的效果。屆時疊加相對寬松的流動性環境，資金對成長性資產的定價能力有望得到恢復，可能會產生“供給側固本培元、需求側推波助瀾”的有利局面，市場風險偏好的進一步提升，中長期或將為成長類資產賦予更大的邊際彈性。

　　基于對市場趨勢的整體研判，譚弘翔表示，由于中證A500ETF的配置價值在行業和風格分布整體更加均衡，因此未來在風格演化的過程中，中證A500ETF有望在更長的時間周期內取得超額收益，或更適用于持倉周期較長的投資者，處于庫存周期復蘇和技術周期起步過程中的電子、醫藥、軍工等行業，都有望為指數貢獻一定的長期收益。