今年以來，曾經一路狂奔的量化私募基金行業（以下簡稱“量化行業”）正在降速——行業整體規模和產品業績均出現明顯下滑。降速的同時，整體交易也在降頻，轉向中低頻交易賽道成為一些量化私募的新選擇。 

　　針對高頻交易（量化交易的一種形式），監管部門此前明確了高頻交易標準，宣布對高頻交易實行差異化收費，目前正穩步推進中。據記者了解，高頻交易的費率或大幅提升，監管細則有望今年10月推出，這將對行業產生深遠影響。 

　　高頻交易面臨提費 

　　高頻交易是由計算機自動完成的程序化交易，今年以來，為了規范程序化交易行為，監管部門出臺了一系列新規，對程序化交易實施報告管理等制度。其中，針對高頻交易，監管部門明確高頻交易標準，并對高頻程序化交易進行差異化收費。 

　　目前，證券交易所對高頻交易的篩選標準是每秒最高申報300筆以上，或者單日最高申報2萬筆以上。從篩選結果看，高頻交易賬戶數量總體不多，但交易金額較大。 

　　記者從業內了解到，針對高頻交易的費率或將大幅提升，監管細則有望今年10月推出。一些從事股票高頻交易的投資機構，近期就可能推出的交易費率變化，開始對自身交易策略進行調整和測試。 

　　“高頻交易里設定了換手率和撤單率的豁免，我們只需要微調就可以符合規則。監管部門希望標記高頻交易的賬戶數量下降，我們盡量不觸及或者觸發額外收費，只等監管細則出來，然后按照規定來配合執行。”上海一家頭部量化私募表示。 

　　南方一家頭部量化私募創始人也告訴記者，目前高頻程序化交易差異化收費正在穩步推進，將會促使量化行業更加注重交易的合規性與合理性，在避免影響市場與股價的前提下規范使用程序化交易工具進行報單交易。 

　　高頻交易量大幅萎縮 

　　統計數據顯示，此前程序化交易投資者持股市值約占A股總流通市值的5%，交易金額占比約30%。高頻交易額約占程序化交易額的60%。 

　　上海一家量化私募負責人表示，由于交易限倉、期貨交易手續費返還的取消，今年股票及期貨市場高頻交易的交易量均出現大幅萎縮。 

　　“高頻交易是基于對市場價格的短期預測，從幾秒鐘到幾十秒鐘不等。這類市場參與者的參與度降低，會直接影響市場短期價格發現的有效性。換言之，在幾秒鐘到幾十秒鐘的這個時間維度上，信息體現到市場價格中的效率會降低，應該理性客觀看待高頻程序化交易的利與弊。”上述上海量化私募負責人說。 

　　量道投資合伙人房明告訴證券時報記者，目前資管領域的交易策略、交易頻率只能算中頻，本質上不在高頻交易范疇，但由于要降低沖擊成本，量化普遍采用算法交易，可能會導致撤單率等一些指標需要優化，行業現在的交易都是正常的。 

　　上述南方頭部量化創始人表示，一些過往交易頻率較高的團隊，為了避免觸碰高頻標準主動調整策略降低交易頻率，頭部量化機構都在降低交易頻率。這次費率調整對大部分產品沒有影響，但對于少量規模較大、高頻策略使用較多的產品，頭部機構都在積極調整選股策略與算法交易方法。 

　　幻方量化稱，按照交易所對高頻交易的認定標準，使用高頻策略的資金量在整體量化投資規模中占比并不高。與此同時，隨著對高頻交易監管的強化，高頻類策略未來在量化投資中的占比將進一步下降。 

　　轉向中低頻賽道 

　　在一系列規范程序化交易新規出臺以及市場風格變化背景下，量化行業正面臨資產規模縮減、收益下滑甚至虧損的困境。 

　　今年以來，量化行業的整體規模出現大幅縮水。中信證券統計數據顯示，截至今年6月，國內股票量化私募管理人的資產規模約7800億元，較2023年末的1.21萬億元顯著下降。與此同時，量化私募的業績出現大幅下滑，量化多頭產品上半年收益率為-8%，正收益產品占比不足兩成。 

　　如何應對行業的降速以及高頻交易費率的調整，備受行業關注。 

　　上海某量化私募負責人認為，中低頻交易是未來量化在A股市場實現增長的主要賽道。隨著另類數據的增加、量化整體規模的增長，策略表現也取決于中低頻信號的強度、多樣性以及穩定性。 

　　房明也表示，股票量化投資收益在春節前的回撤，導致市場對量化交易普遍持觀望態度，需在一系列新規出臺后，符合政策方向又能保持穩健收益的機構會有發展機會。 

　　此前，量化私募大發指增產品，通過高頻量價策略快速獲得業績和募資增長的模式，或將告一段落。經歷調整的量化行業，需在策略和產品類型上不斷完善以及更加多元化，才能應對市場的考驗。 

　　深圳一家頭部量化負責人介紹，未來將更專注長線策略研發，加大中長周期策略的更新迭代力度：在風控層面，針對程序化交易的獨特風險特性，進一步完善風控制度，提高風控標準，朝更加專業化和標準化方向發展，減少策略或執行方面所可能引發的市場風險；在交易層面，該機構根據監管部門要求對交易系統進行必要的調整和完善，嚴格控制交易節奏，確保平滑交易、分散交易，維護市場交易秩序。 

　　“最近監管部門動作頻頻，對私募基金特別是量化投資與程序化交易團隊都進一步規范與約束，這對行業長期健康發展是有利的，但短期內也使部分量化團隊在策略調整、合規建設、市場擴展中產生一定的不適應。機構在逆勢環境中，只有更注重風控、更堅守合規、積累更穩定的策略，才能在未來迎來更健康的發展。”上述南方頭部量化創始人說。