導語: 

　　攻玉之道，嘗問于賢。面對投資市場的風云變幻，華商基金誠意推出《華商好基會》專欄，以期通過華商基金資產配置部獨立、專業的研究視角，為各位投資者提供專業、審慎的觀點，傳播長期、理性的投資世界觀與方法論，分享合理、實用的資產管理智慧與經驗。華商基金立志超越一時的市場低谷或高峰，努力成為投資者駛向財富彼岸的忠實、長期的伴侶。 

　　逆向投資的方法近期關注度比較高，其本質上還是趨利避害的人性使然。很多投資者明顯感受到，逆向投資相比趨勢投資可能會更適應今年的市場風格，直觀的驗證是對比紅利指數（編制方法偏逆向）與成長動量指數（編制方法偏趨勢）的走勢。 

　　但視野不同、規律也會不同。如果以更長周期的視野，就不難發現逆向投資和趨勢投資都有各自發光的階段，沒有哪一種交易方法能普適任何市場環境。通過構建針對兩種交易思路的輪動策略，當前或仍是重點關注逆向投資的階段。 

　　不同交易思路的奏效邏輯 

　　影響不同交易思路短期有效性的重要因素是“市場中的資金多還是少”。 

　　理解這種傳導關系可以把股市描繪成一個集市，當集市上的顧客（包括你我）都錢包鼓鼓的時候，假設你在一家店鋪看中一件商品，那是不是即便店主當前報價高于你的心理價位，但你仍愿意買下？這便是趨勢思路更容易奏效的市場環境。 

　　而有一天因為各種原因，你的錢包變“緊張”了，你又走進同一家店鋪購買同樣的商品，但這回即便這家店主給出與之前相同的報價，你是不是更愿意先把價格猛砍一番再決定成交與否？這便是逆向思路更容易奏效的市場環境。 

　　所以說，逆向投資與趨勢投資的短期效果或許并不取決于市場基本面，而是市場資金面。當然長期來看，低買高賣的價值觀可能相對更主流一些。 

　　如何構建輪動策略 

　　如果認可上述傳導關系的邏輯，那么就可以嘗試通過監測A股市場資金面狀況，來決定階段性側重哪種交易方法。 

　　不過A股并非集市，我們能從自身和身邊看到的市場狀況可能連冰山一角都算不上，所以首先要設法獲取各種資金面相關的客觀數據，比如央行公布的貨幣供應量、銀行間市場交易的資金利率、美國國債利率變化趨勢、紅利指數與動量指數的相對強弱趨勢等，然后再把各項數據的跟蹤結果匯總在一起形成結論。 

　　本期總結 

　　通過跟蹤上述一系列資金面相關數據，目前可能尚未到A股資金面特別充裕的階段，投資者或仍可重點關注逆向投資的交易思路，但也要切記趨勢投資終將有強者歸來的一天。 

　　本文來自華商基金資產配置部研究員李健。 

　　風險提示： 

　　本文信息僅為投資者教育之目的，力爭以簡明易懂的語言介紹證券投資基礎知識，揭示投資風險。本文信息不構成對投資者的任何投資建議。投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅依據該等信息作出投資決策。 

　　基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態度管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。請認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件。市場有風險，基金投資須謹慎。敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。