1998年3月，國泰基金的『基金金泰』成為中國首批封閉式基金之一，與行業同齡，其誕生成為公募基金行業正式啟航的標志之一。 

　　至今，國泰金泰已經運作超過25年，在市場的變遷中見證了基金行業的成長。 

　　2012年12月，15年封閉期結束，基金金泰完成了使命，轉型成為一只開放型基金——國泰金泰平衡混合型證券投資基金。 

　　轉型后的國泰金泰持續展現出亮眼的表現。在運作的25年間，該基金先后由多位基金經理管理。歷任基金經理延續著「專業」、「穩健」、「創新」的理念，嚴格控制風險的前提下，為投資者追求相對穩定的回報。 

　　現任基金經理李海已從業7年，擁有豐富的投資經驗和深厚的行業洞察力。自2017年起，他與彭凌志共同管理著基金金泰，2018年起獨立管理。 

　　受產業趨勢層面變化、國內經濟復蘇節奏與市場預期偏差、海外需求趨弱等多重因素影響，上半年A股市場呈現整體震蕩的走勢。而市場熱點頻繁輪動，不確定性因素增強，加大了投資難度，更考驗基金經理們的投資能力。 

　　但在上半年的顛簸行情中，金泰逆勢而上。 

　　數據來源：Wind 

　　價值成長：投資的兩個關鍵要素 

　　李海擅長從中觀角度入手，結合行業的生命周期進行資本周期研判，并且自下而上分析企業的長期競爭優勢和中期業績走勢，從而形成差異化的市場觀點與決策。 

　　李海入行時研究汽車和交通運輸的，但他并不給自己設限，不斷拓展領域，關注到TMT、消費、創新藥等產業板塊的布局機會。 

　　以『國泰金泰A』為例，從行業配置來看，近年來李海在「電子」、「醫藥生物」、「通信」、「計算機」、「交通運輸」、「基礎化工」、「傳媒」等多個行業均有配置。 

　　在拿到管理金泰的接力棒時，李海最大的想法是能不能給客戶賺錢，然后能不能慢慢把這支基金做大。 

　　李海將自己的風格定義為價值成長導向。他既追求價值投資的風格導向，同時也追求可量化的、成長性的投資標的，希望公司的收入或業績增速超過GDP增速。 

　　他認為，持續的超額收益源于兩個方面：一是投資的標的，也就是優質企業所創造的社會財富；二是在購買標的時選擇適當的價格，甚至可能是低估值的位置。因此，金泰基金的投資組合以優質企業為基石，這是李海的投資框架。 

　　市場判斷：一些重要的投資機會正在形成 

　　李海對市場的判斷關注企業的盈利能力、行業發展趨勢以及宏觀經濟環境等因素，從而做出明智的投資決策。李海注重長期價值的發掘，力爭為投資者創造持久增值。 

　　李海將自己的投資風格總結為“偏價值取向，不追熱點，不跟風，敢于左側布局。”他不會采取激進的投資方式，不會過度依賴“出奇制勝”，追求在回撤與波動雙低的前提下獲取穩健的收益。 

　　在輪動的行情中，投資者賺錢難度增加。李海認為，這里有一部分原因是投資者陪伴還有很長的路要走，“不僅僅是中國，美國也一樣。這是一個全球性不可避免的難題，因為每個人都希望自己有掌控感，但最后的結果就是追漲殺跌。” 

　　“我們基金經理存在的意義就是堅持某種有效的方法，然后在不順的時候去承受這個壓力，這個壓力就是我們應該承受的。” 

　　面對當前的市場環境，李海判斷，2023年將是一個充滿機遇的年份，一些重大的投資機會正在悄然形成。不少優質企業的估值都到了非常具有吸引力的位置，而且這些公司經受住了最近幾年的逆風沖擊，競爭力越來越強。李海相信，隨著經濟的恢復，這些優質企業存在迎來業績和估值雙擊的可能性。 

　　與最好的企業同行 

　　作為一位逆向投資者，李海專注于尋找好公司進行投資。那么，怎樣才能判斷一家公司是"好公司"呢？在李海看來，這取決于社會進步、科技發展以及商業模式的創新等多個因素。 

　　在具體投資中，李海強調了ROE的重要性。對于股東而言，好公司最簡單的定義就是ROE要高。此外，他更傾向于使用預估方法，而非靜態的PE和PB估值。他會預估公司5年后的市值、盈利區間等，并考慮行業格局和公司地位，以判斷公司的年復合增長率是否符合他的標準。然后，他會給出一個合理的PE估值，進而判斷5年期間的年復合增長率是否達到他的標準，例如一般標準大約是15%。 

　　為什么選擇5年的預估呢？李海認為，5年的時間包括了一個完整的企業周期，能夠全面考慮企業的生存能力和競爭格局。相比之下，3年的時間可能過于短暫，無法充分考慮這些因素。因此，李海更偏向于以長期視角進行投資，這也更符合價值投資的思維。 

　　在選股方面，李海按重要性排序，最看重的是好的商業模式，其次是卓越的管理層和經營團隊，最后是合理或低估的價格。他希望能夠買入優秀的公司，并構建一個組合，以長期戰勝市場。 

　　李海堅信，超額收益源自企業創造了超過社會平均水平的價值，投資好公司是追求長期收益的關鍵。他的投資理念以價值為導向，不斷學習、不斷進化，在不確定的市場中尋找更好的機會，與最好的企業并肩前行。 

　　注：觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。市場有風險，投資需謹慎。 

　　國泰金泰成立于2012/12/24，業績比較基準為50%*滬深300指數收益率+50%*中證綜合債指數收益率，李海自2017/01/24管理至今，該產品2018年-2022年A份額基金業績增長率/業績基準為-16.41%/-9.62%，51.54%/19.92%，58.73%/15.20%，5.03%/0.30%，-21.57%/-9.56%。 

　　數據來源產品：定期報告。我國基金運作時間較短，過往業績不代表未來，不構成本基金業績表現的保證。 

　　國泰金泰為混合型基金，混合型基金的風險高于債券型基金和貨幣市場基金，低于股票型基金，屬于預期風險和預期收益中等的品種。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。