記者 陸海晴 編輯 張亦文  

　　近日，業內一位知名基金經理站在風口浪尖，主要因其業績表現不佳，網絡上流傳著眾多激烈言辭，類似的案例近年來常有聽聞。一些基金經理曾因短期業績較佳而快速封神，引來眾多擁躉，此后業績回撤，大量涌入的投資者受傷慘重，基金經理也跌落神壇。 

　　火熱涌入的基民，火速增長的基金規模，狂飆突進之余，公募基金行業或需要適時冷靜思考了，究竟如何讓投資者真正賺到錢，真正對投資者負責？多位業內人士建議：一是當前投資者亟須建立合理的收益預期，不少投資者常常是抱著高收益預期去追當時收益較高的基金，但最后往往是高位站崗，頗為受傷；二是基金公司須克制規模欲望，基金經理有其管理邊界，不應盲目擴張基金規模；三是基金經理應當與投資者利益綁定，尤其是投資風格極致的基金經理更應當與投資者利益保持一致。 

　　潮起潮落：從萬人追捧到站上風口浪尖 

　　在震蕩的市場行情中，今年以來多數基金業績表現不盡如人意。數據顯示，截至2月10日，主動權益基金（包括偏股混合型、普通股票型、平衡混合型、靈活配置型等）今年以來平均跌幅超過8%，九成以上基金收益為負。 

　　對此，一些第三方基金代銷平臺討論區熱鬧非凡，更有投資者指導基金經理如何操作。其中，多位知名基金經理更是深陷困局，其在投資者心目中形象已發生明顯變化。 

　　以中歐基金明星基金經理葛蘭為例，此前基民親切地稱她為“最好的蘭蘭”“醫藥女神”，數百萬投資者持續買入其管理的基金，去年年底葛蘭也晉升為“千億頂流”。而如今網絡上“葛大媽”的叫法比比皆是，其中不乏一些激烈的言辭。究其原因是其管理產品短期業績不佳，以葛蘭管理的中歐醫療健康混合為例，截至2月10日，中歐醫療健康混合A今年以來虧損近20%。 

　　類似的情況此前也出現在另一位“頂流”基金經理張坤身上。此前白酒股大熱之際，張坤備受投資者追捧，成為國內第一位主動權益基金管理規模破千億的基金經理，張坤甚至擁有了粉絲后援會。去年，隨著大消費板塊的大幅波動，張坤管理的基金業績表現不佳，他也從投資者口中的“坤神”變為“菜坤”。 

　　滬上一位基金經理無奈表示，做投資壓力越來越大了。“當前市場較為震蕩，投資不好做，更不敢去看基金評論區了，漲的時候夸你帥，跌的時候罵你菜。” 

　　理性投資：亟須建立合理的收益預期 

　　瘋狂的追捧瞬間轉為激烈的言辭，在業內人士看來，這背后反映的是投資者常抱著高收益預期去追短期收益較高的基金。 

　　例如，2020年，白酒板塊大熱，張坤管理的易方達藍籌精選混合年度收益率接近翻倍，大量投資者涌入，從規模變化來看，2020年一季度末，易方達藍籌精選規模為90多億元，到了2021年一季度末，規模已逼近900億元。然而，從投資者實際收益率來看，不少短期沖入的投資者并未賺到錢。 

　　支付寶數據顯示，易方達藍籌精選混合持有時間為6至12個月的投資者中，80%以上是虧損的，持有時間為1至3年的投資者中，90%以上是虧損的，但將時間進一步拉長，絕大多數投資者實現了正收益，持有時間3年以上的投資者中90%以上是盈利的。 

　　知名投資人也在呼吁投資者建立合理的收益預期。半夏投資創始人李蓓近日發文表示：“有位投資人留言說自己是我的鐵粉，認同我看好中國國債，加倉了半夏穩健。但債券都如預期漲一波了，半夏還沒有新高。建議我提高微操水平，做得更好。也有投資人表示，她看好我，按去年半夏穩健的收益（幾乎翻倍）來預期未來的收益。” 

　　面對投資者的高收益預期，李蓓連發三個惶恐：“我真的特別惶恐，特別惶恐，特別惶恐。”她表示，自己不是神，不可能在每個階段，在所有的頭寸上都做對，不可能任何階段都比同行表現更好，不可能每年都賺一倍。“最近，另外一位女性基金經理處于風口浪尖，我在網絡上也看到了不少激烈的言辭。同為女性基金經理，我也被深深觸動，感覺很驚嚇，希望基民們能冷靜。” 

　　司南投顧表示，2019年、2020年基金的高收益大幅推升了投資者的收益預期，同時導致了一些不理性行為，比如一出現虧損就立馬調倉，用熱門行業的高收益衡量所有基金。關于合理的收益預期，建議可以參考三條線：一是通貨膨脹線，投資收益預期至少需高于2.5%，否則就失去了財富增值的意義；二是歷史投資回報線，總體而言權益投資10%-15%的預期是較為合理的，債券等固收資產投資預期則可以設定在4%左右；三是投資大師線，從長期投資視角出發，20%左右的年化回報已經是大師級別了。 

　　克制欲望：基金公司當為投資者負責 

　　除了投資人需設置合理的收益預期以外，基金公司與基金經理更應當與投資人保持利益一致，引導投資者理性投資。 

　　在一位業內人士看來，最近站在風口浪尖的基金經理值得整個行業反思。“這位基金經理的管理規模持續增長，但是基金公司卻沒有采取限購措施，使得基金成長為超大塊頭，沒能對基民不斷申購行為進行理智引導。每位基金經理的管理規模都是有邊界的，對于基金產品的規模選擇，基金公司應當思考，是否根據產品的流動性、基金經理的投資能力進行了合適的匹配。”他表示。 

　　上述人士認為，基金公司需要克制規模增長的欲望。“基金公司對基金規模都有一種本能的追求，因為公募基金主要收取管理費，理論上說持有人賺不賺錢不會影響基金的收入，而是基金規模的大小決定了能賺多少錢。但基金行業的本質是‘受人之托，代客理財’，只有從投資者利益出發，讓他們真正賺到錢，才能實現行業長足的發展。” 

　　在華南一位基金研究人士看來，除了基金公司需要采取自購行動與投資人實現利益綁定，基金經理也應當申購自己管理的基金與投資者利益保持一致。“只有將自己的錢放在了所管的基金中，基金經理才能與投資者實現真正利益一致，并且基金經理將更有動力做好基金業績，同時減少極致操作的出現，避免拿別人的錢豪賭明天。”