中國證券投資基金業協會(簡稱“基金業協會”)數據顯示，4月底股票基金規模超越萬億元，其中被動基金貢獻了重要的規模增量。被動投資基金受到資金追捧，資管機構由此展開激烈競爭。海外經驗顯示，隨著被動投資占比提升，資管機構針對被動投資展開的競爭只會愈演愈烈。

　　股基重返萬億被動投資是推手

　　據基金業協會6月17日發布的4月底公募基金市場數據，股票基金和封閉式基金成為當月規模增長主力軍，凈值規模分別增長342.28億元和173.52億元，環比分別增長3.43%和1.78%，而貨幣基金、債券基金、QDII等其他基金份額及凈值規模均出現縮水。

　　值得注意的是，截至2019年4月底，股票基金在連續5個月凈增長后，總規模達1.03萬億元，這是股票型基金自2015年7月份后重返萬億元規模。業內人士表示，股票型基金規模的增長一方面得益于A股市場今年以來的大幅反彈，另一方面則是基金發行的升溫，尤其是被動型產品的規模增長。

　　數據顯示，截至一季度末，權益類ETF規模合計3856.32億元，比去年底的3319.53億元增加536.79億元，增幅達16.17%，其中，今年以來新成立的權益類ETF規模合計78.10億元。被動指數型股票基金規模增長更為明顯，截至今年一季度末，被動指數型股票基金規模為8164.59億元，較去年底增加1324.91億元，增幅19.37%。此外，指數增強型基金一季度規模也增長了294.77億元，增幅達32.81%。4月份，盡管A股沖高回落，但權益類ETF規模繼續增長，總規模升至3995.02億元，增加138.70億元。

　　從新基金成立數量看，被動型基金也占了大頭。數據顯示，截至6月18日，從基金成立日看，今年以來新成立的被動指數型股票基金數量達79只(不同份額分開計算)，同期新成立的普通股票型基金數量僅32只(不同份額分開計算)。

　　市場競爭加劇

　　產品端紛紛發力的同時，部分公募基金也通過費率戰提高吸引力。6月16日，嘉實基金宣布旗下嘉實中證500ETF及其聯接基金由之前的“管理費0.5%+托管費0.1%”下調至“管理費0.15%+托管費0.05%”，合計0.2%的基本費率已處于行業最低水平。此前，已有平安基金、易方達等基金下調費率。

　　不僅如此，銀行理財子公司也開始發力被動投資市場。2019年5月5日，工商銀行發布“工銀量化股債輪動指數”；5月15日，中信銀行資產管理業務中心發布信銀全球多資產動量指數；6月3日，建信理財粵港澳大灣區資本市場指數在建信理財有限責任公司開業儀式上發布。

　　6月6日，工商銀行依托“工銀量化股債輪動策略指數”發行了1元起購的“全鑫權益”量化股債輪動策略指數掛鉤型理財產品。根據產品說明書，該產品所跟蹤的指數是全市場第一只以股票和債券輪動為策略的基準指數，旨在不同時期配置更有利的資產，提高投資組合長期的風險收益比。其中固定收益類投資比例0-60%，權益類投資比例0-40%，商品及金融衍生品類投資比例0-40%。

　　北京某公募人士表示，在大資管格局下，隨著被動投資市場不斷擴大，銀行自不會缺席。從股票、債券、商品三類被動型產品看，銀行在債券型產品上優勢最大。他指出，國內債券市場按照交易場所可以分為場外交易市場和場內交易市場，場外交易市場主要為銀行間市場和商業銀行柜臺市場，場內交易市場指的是滬深交易所債券交易市場。未來兩個市場將走向互聯互通，債券型指數產品是聯接兩個市場的紐帶和橋梁。由于銀行在債券承銷規模和持倉規模上優勢明顯，有充裕的券源支撐，預計銀行未來還將發力債券型指數產品。

　　另一位大型公募基金人士則表示，理財子公司可能會選擇指數產品作為突破口。首先，理財子公司發展主動管理能力尚需時日，先從被動投資切入不失為一種選擇；其次，銀行在投資、貸款業務中積累了大量的上市公司資源，部分現金流良好的上市公司對ETF產品的認購熱情很高。“銀行和上市公司此前由于投貸已經建立了良好的客戶關系，理財子公司可繼承這一部分客戶關系。這層關系下，它可能要求上市公司在贖回前提前打招呼。這樣一來，理財子公司對上市公司何時贖回有預期，可以安排融券，增加ETF收益。”

　　被動投資“新時代”

　　晨星發布的《5月基金資金流向報告》顯示，截至5月底，美國主動管理股票基金(含共同基金和ETF)僅比被動投資股票基金多890億美元，美國主動管理股票型基金約為4.082萬億美元。晨星預計被動投資股票基金將在幾個月內超越主動管理股票基金。

　　目前美國被動投資形成了多強爭霸的局面，競爭白熱化。長期來看，被動投資巨頭領航集團、貝萊德、道富環球目前瓜分了主要的資金凈流入。不過，激烈競爭下，巨頭資金凈流入格局多有變局。例如，就5月而言，領航被動基金實現168億美元資金凈流入，遙遙領先；貝萊德旗下指數品牌安碩5月資金凈流入僅3500萬美元；道富環球當月被動基金則資金凈流出226億美元。晨星分析稱，道富環球旗下的SPDR標普500ETF(SPY)一只基金就凈流出166億美元。這只基金的費率水平顯著高于同類其它產品，并且與跟蹤基準也產生了比較明顯的偏離，這或許是該基金遭遇大幅凈流出的主要原因。

　　盡管美國被動投資領域已形成多強爭霸的格局，但是競爭遠未結束。2018年以來，美國被動投資巨頭也大打價格戰。首先是富達投資推出零費率基金，隨后領航集團宣布在其平臺上為大部分ETF提供免傭在線交易，8月份生效。這意味著，除了不符合領航價值倡導的杠桿、反向產品，幾乎涵蓋了全美市場所有ETF，包括貝萊德、道富環球等公司旗下ETF產品。業內人士稱，隨著被動投資超越主動投資占領主導，被動投資領域的競爭或更加激烈。