監管防風險穩步推進

　　2017年末，全國68家信托公司管理的信托資產規模突破26萬億元，信托業一躍成為第二大金融子行業。伴隨著信托業的高速發展，長期積累的通道業務占比重、經營粗放等問題和風險逐漸暴露。2018年，在“服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革”的大背景下，信托業進入了嚴監管時代。

　　2018年4月27日，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(簡稱“資管新規”)出臺，對規范非標投資、消除監管套利以及打破剛性兌付做出了明確規定，把防范和化解資產管理業務風險放到更加重要的位置。2018年4月-7月，銀保監會在全國范圍內對信托公司進行抽查，專項檢查影子銀行、交叉金融以及信保合作業務，通道業務是檢查重點。在嚴監管的預期下，部分信托公司暫停了通道業務，其余公司也提出了通道業務規模只減不增。

　　中國信托業協會的數據顯示，2018年第二季度末信托資產余額為24.27萬億元，比第一季度末的25.61萬億元下降了1.34萬億元。這是自2010年季度統計數據以來，首次出現信托資產規模的連續下滑。二季度，事務管理類信托規模下降明顯，從一季度的15.14萬億元下降到14.30萬億元，減少8414億元，事務管理類信托占比為58.93%，比一季度下降了0.19個百分點。

　　非標融資的收緊導致了2018年社融增速的持續下滑。中國人民銀行發布的《2018年11月末社會融資規模存量統計數據報告》顯示，11月末，委托貸款余額為12.58萬億元，同比下降9.6%；信托貸款余額為7.9萬億元，同比下降4.9%。2018年以來，社會融資規模存量同比增速從1月的12.7%持續下滑至11月的10.2%。在這一背景下，監管對信托業務適度放行。8月初，多家信托公司確認監管要求在符合資管新規及其細則前提下加快項目投放；8月20日，《關于加強規范資產管理業務過渡期內信托監管工作的通知》下發，明確提出支持信托公司開展符合監管要求、資金投向實體經濟的事務管理類信托業務。2018年下半年，部分信托公司一定程度增加了此項業務。中國人民銀行行長易綱2018年12月13日在一講壇上表示，影子銀行實際上是金融市場的必要補充，影子銀行不是完全負面的詞，只要依法合規經營，便能成為金融市場的有效部分。

　　業內人士預計，2019年，信托行業發展的監管生態，將圍繞著兩個方面展開。首先，金融改革繼續深化，金融監管體系進一步完善，服務實體經濟是金融機構的使命；其次，更加強調公平競爭的監管態度，不同資管子行業間的監管差異進一步彌合。

　　“信托業一直是金融機構的試驗田與改革的排頭兵，是正規銀行金融機構的有效補充，也是國家財富市場的主力軍，從嚴監管到政策邊際放松，都是對金融市場的有效調解。”國通信托董事會辦公室總監劉光祥表示，2019年，信托等大資管金融機構將會有平穩發展空間。

　　三大傳統業務潛力待挖掘

　　作為信托公司的傳統業務，銀信合作(通道)業務占據了信托公司業務的半壁江山。2018年上半年，在銀監會55號文、資管新規等政策要求下，信托公司開始壓縮通道業務規模；下半年，部分信托公司雖一定程度上增加了此項業務，但整體來看，信托降通道的大趨勢并未改變。中國信托業協會相關數據顯示，截至2018年第三季度末，事務管理類信托規模13.61萬億元，延續今年以來持續下降的態勢。這也是信托規模下降的主要原因。

　　“信托作為獨特的金融子行業和法律制度安排，服務于銀行和銀行大資產體系，與之形成的緊密合作關系并沒有完全被打破。未來，傳統的純通道類銀信合作業務將逐步被服務信托替代。”資深信托研究人士李燁(化名)表示，服務信托指的是銀信雙方在資管新規范疇下進行合作，例如，證券信托業務，信托為銀行私人銀行、銀行資管提供更好的證券信托、陽光私募產品以及投顧服務，在各業務鏈條發揮信托的比較優勢，提高服務能力。

　　備受市場矚目的銀行理財子公司紛紛成立，為銀信合作提供了更加廣闊的空間。李燁指出，未來信托與銀行理財子公司可在證券信托、投顧、資產介紹、客戶渠道共享等方面形成合作關系，也可以共同探索“公募/私募理財”+“信托”合作機會。

　　在房地產、基礎設施等私募投行領域，信托公司深耕數年，善于根據融資客戶的需求與監管政策的要求，設計相應的融資結構、資金安排與合同條款，擁有較多的資產獲取渠道，培養了一批投行業務的專業人才。同時，信托公司內部普遍建立了相對完善的風控合規體系，熟悉私募投行業務的風險點與把控手段，業務經驗可廣泛運用到更廣闊的私募投行領域。

　　中信信托金融實驗室負責人周萍建議，未來，信托公司一方面可挖掘傳統信托業務上下游業務機會。基于在私募投行領域的深耕細作，信托公司可通過介入私募投行業務的上下游，或挖掘私募投行業務客戶的財富管理、資產管理等其他需求，實現信托業務鏈條的延伸；另一方面，圍繞國家重大戰略、消費升級以及產業升級展業，在“防風險、去杠桿”的政策指導下，傳統房地產與政府融資平臺非標信托業務合規風險提高，展業難度增大。信托公司應緊跟國家戰略發展步伐，在經濟結構轉型升級背景下，努力將展業范圍從房地產、政府融資平臺延伸至國家重大戰略、消費升級、產業升級等相關領域。

　　資產證券化站上風口

　　2018年以來，在信托加強監管、回歸本源的大趨勢下，信托公司不得不直面挑戰并開始主動擁抱變革，根據自身的資源稟賦選擇合適的發展路徑。業內人士指出，未來一段時期內，資產證券化、財富管理、消費金融等業務或將站上行業風口，為行業轉型帶新機遇。

　　2018年，多家信托公司大力開展資產證券化業務，信托型資產支持票據(ABN)業務發展迅速。據統計，2018年共有24家信托公司作為發行載體管理人，發行資產支持票據規模合計1141億元，同比增長140%。

　　周萍表示，信托公司開展的資產證券化業務在政策引導和市場需求的雙重推動下將邁入廣闊的發展空間。未來，信托公司應立足基礎資產，提高產品設計能力、內部運營效率等SPV受托服務能力；同時，打造覆蓋資產獲取、受托服務、承銷、夾層投資的資產證券化全鏈條業務。

　　2018年8月，中國銀保監會發布信托過渡期細則，對家族信托進行了定義和規范，并明確家族信托不適用于資管新規，這為信托公司進一步開展家族信托業務提供了政策支持。10月，銀保監會信托監督管理部主任賴秀福撰文聚焦家族信托業務。他指出，家族信托是信托公司的本源業務，也是未來轉型發展的主要方向之一，家族信托將成為信托公司客戶黏性最高、最穩定、最為長期可持續的業務類型。

　　周萍認為，未來信托公司發力家族信托業務應憑借商業銀行的社會信用與網點布局優勢，與私人銀行緊密合作，實現優勢互補；同時，建立覆蓋法律咨詢、資產配置、稅收籌劃、高端醫療、子女教育等多個領域的生態服務圈；此外，可以拓展保險金業務，實現家族信托業務與保險金信托業務的聯動發展，豐富委托財產類型，發揮保險金信托的財富傳承功能。

　　除此之外，隨著消費對GDP拉動作用的增強，越來越多的信托公司將目光聚焦于龐大的消費金融市場。業內人士認為，未來，信托對消費金融市場參與的深度、廣度將日益加深。

　　在信托公司的轉型中，科技金融無疑也是重要砝碼。2018年，不少信托公司重視科技金融的發展，尤其是在財富、資產端風控等方面，充分探索Fintech手段與業務場景的結合，促使信托業務實現線上化甚至智能化。李燁指出，未來，科技、信息技術將逐步賦能信托業務，甚至在局部引導信托業務。

　　展望2019年，周萍認為，信托業應致力于做靈活的融資服務提供者，發揮信托融資的優勢，服務實體經濟的融資需求，繼續發揮熟悉基礎資產的非標信托融資優勢，將展業范圍從房地產、地方政府平臺等傳統領域拓展至國家重大戰略、消費升級與產業升級等新興領域，并提高融資服務、財富端資金對接非標信托資產等能力；同時，要做優秀的資產管理者，豐富居民與企業投資理財渠道，大力培育資產管理能力，充分發揮過去開展陽光私募業務積累的托管/運營經驗與數據優勢，堅持服務型與主動配置型的資管業務“兩條腿”走路；還要做忠實的受托事務執行者，大力發展家族信托、慈善公益信托、消費信托等服務信托業務。

　　周萍表示，無論何種定位，“只有能發揮自身比較優勢的方向才是轉型方向；能力才是信托公司的唯一競爭力。經營者和監管者只有致力于打造能力，才是唯一正確的選擇。”

　　2018年，資管新規等政策的出臺標志著信托業進入嚴監管時代，但隨著市場環境的變化，下半年嚴監管政策邊際放松。接近監管機構的人士指出，2019年，監管將堅守風險底線，立足行業發展實際，引領信托業行穩致遠。

　　業內人士表示，隨著信托業由高速發展向高質量發展轉變，信托牌照紅利和剛性兌付影響逐漸減弱。展望2019年，信托行業傳統的通道、房地產、政信等業務將努力在符合監管要求下，把握大勢，挖掘潛力，做精做細；信托業將努力探尋新的業務增長點，發力資產證券化、家族信托、消費金融等業務。在“傳承”與“探路”之間，信托公司將加大轉型步伐，逐步回歸本源，更好地服務實體經濟。

　　（文章來源：中國證券報）

　　(責任編輯：DF407)