導語: 

　　攻玉之道，嘗問于賢。面對投資市場的風云變幻，華商基金誠意推出《華商好基會》專欄，以期通過華商基金資產配置部獨立、專業的研究視角，為各位投資者提供專業、審慎的觀點，傳播長期、理性的投資世界觀與方法論，分享合理、實用的資產管理智慧與經驗。華商基金立志超越一時的市場低谷或高峰，努力成為投資者駛向財富彼岸的忠實、長期的伴侶。 

　　正文： 

　　上期講到，類比法的優點在于語言表達形象生動，具備較高文學價值，但在投資方面，它更像是一種以偏概全的投資陷阱，或許應當果斷舍棄。 

　　那么，可否改良傳統類比法，以使其比較科學地指導投資？我們不妨嘗試從兩個方面入手來思考這個問題。 

　　樣本是否獨立 

　　第一個思考是，我們在把A類比B之前，可以首先審視A、B兩者是否獨立存在。 

　　舉例來說，在把中國類比日本20世紀90年代，再以此后推經濟演進趨勢前，或者在把AI新技術類比互聯網技術，并據此推演某個“新蘋果”將顛覆現有的科技巨頭前，必須意識到，這些樣本本身可能并非獨立存在，而非獨立可能就意味著“學習效應”存在。即中國可以學習日本當年的前車之鑒，而現有的科技巨頭們也必然十分重視昔日巨頭折戟沉沙的慘痛教訓，從而使事物的演進方向有望出現與簡單類比截然不同的走勢。就比如我們最近看到的，當前世界各國的科技巨頭們都在競賽式投入資本，以避免自己在這場潛在科技革命中落伍。 

　　樣本是否夠多 

　　第二個思考是，如果B包含的樣本很少，甚至很多類比僅有一個樣本，那么在討論A、B相同點的同時就不能忽視其他不同點。因為在很多時候，導致B最終演進結果的主要因素，可能并非是投資者關注的A、B相同的那個因素，而可能是B所具備的、但其他A并不具備的某個因素。 

　　相反，如果B包含的樣本數量越多，樣本之間同時具備某個其他因素的概率就可能越小，那么投資者所關注到的這個相同因素很可能就是導致B最終演進結果的主要因素。 

　　具體該怎么做 

　　如何提升樣本數量？“經驗豐富”和“記憶力好”是兩大不可或缺的要素。 

　　理解“經驗豐富”的重要性，試想一下你對不同科技領域都有較深入了解，那么你在思考“老牌手機巨頭被顛覆”案例的同時，就不會忽略一些國際醫藥巨頭在創新藥研發領域百年屹立不倒的案例。但遺憾的是，人的壽命和精力都十分有限，難以在不同領域均有豐富的經驗。而好的消息是，得益于科技進步，我們在很多領域已經建立起豐富的數據庫和歷史文獻，即便無法親身經歷，也可以通過調用歷史數據，來獲取盡可能多的類比樣本。 

　　理解“記憶力好”的重要性，試想一下你是一個健忘的人，那么即便你經驗豐富，也難以調用大腦存儲的久遠記憶。但同樣遺憾的是，人腦可能最“擅長”的就是健忘，即會逐漸弱化對久遠記憶的印象，因此就限制了我們盡可能多地提取類比樣本的能力。不過同樣得益于科技進步，我們可以用計算機設計特定程序，來不加遺漏地提取數據庫中所有相似歷史樣本。亦或是借助AI，讓不懂編程的人輕松變身程序員，設計自己想要的程序。甚至對于某些難以做數據標準化的歷史樣本，也可以借助AI語言大模型來讀取所有歷史資料，進而分析哪些樣本符合我們設定的特點條件。 

　　本期總結 

　　以上便是對如何科學利用類比法指導投資的一些思考，當然在這個過程中，會遇到一些衍生難題，比如對數據庫的購買往往是昂貴的，對編程算法的設計往往是枯燥的，對AI能力的挖掘也是需要技巧的。但可以牢牢記住一個原則，那就是不要輕信任何基于類比法的外部觀點。作出理性判斷可能很難，但不作非理性判斷相對容易。 

　　本文來自華商基金資產配置部研究員李健。 

　　風險提示：本文信息僅為投資者教育之目的，力爭以簡明易懂的語言介紹證券投資基礎知識，揭示投資風險。本文信息不構成對投資者的任何投資建議。投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅依據該等信息作出投資決策。基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態度管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。請認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件。市場有風險，基金投資須謹慎。敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。