導語: 

　　攻玉之道，嘗問于賢。面對投資市場的風云變幻，華商基金誠意推出《華商好基會》專欄，以期通過華商基金資產配置部獨立、專業的研究視角，為各位投資者提供專業、審慎的觀點，傳播長期、理性的投資世界觀與方法論，分享合理、實用的資產管理智慧與經驗。華商基金立志超越一時的市場低谷或高峰，努力成為投資者駛向財富彼岸的忠實、長期的伴侶。 

　　正文： 

　　“一只蝴蝶在南美輕拍翅膀，可能導致一個月后德克薩斯州的一場龍卷風�！�1972年12月，美國氣象學家愛德華·洛倫茲在一場學術會議中提出了著名的“蝴蝶效應”，初衷是用于描述天氣系統的復雜性。 

　　如今，“蝴蝶效應”的理論應用早已延伸至傳播學和經濟學等領域。“蝴蝶效應”給予我們思考的是，社會中的個體和群體之間的相互作用是復雜且非線性的，那么在社會中的信息、觀點、情感、數據的傳播過程中，一個微小的變化可能會引發或持續、或巨大、或不可預測的影響。 

　　瞬時、不確定、非預期、影響深遠，這也許就是傳播學這門學問的魅力吧。 

　　回到本篇章來，小伙伴們還記得上一篇文章《華商好基會丨紅利風格能否延續強勢？》中，我們講到“波段交易需要重點關注兩個非基本面的因素，分別是資金面和傳播學”，本期就來聊一聊傳播學是如何強化市場趨勢的。 

　　“故事”傳播與證券投資 

　　傳播學，簡單說就是研究“故事”傳播原理的學問，本質上是在研究人性規律，對其理解應該更多來自于情感認知。因此，本次討論可能會帶有一些偏主觀的色彩。偏主觀的次要原因是如果聚焦證券投資，似乎在這個領域也缺乏較豐富的客觀數據。 

　　下面就來舉個具體案例，一塊見識下那些經典“故事”是如何在A股市場傳播的。 

　　2023年初，智能聊天機器人CHATGPT橫空出世，在強大語言交互能力的加持下，CHATGPT的月度獨立訪問量迅速攀升，甚至一度超越許多知名網站。相關概念股熱度也急速飆升，在2023年1月至3月的短短三個月，中證人工智能產業指數漲幅高達39.9%，但這種狂歡像極了人腦對于快感刺激的愉悅規律，來得越快去得越快，在隨后的10個月跌幅高達39.6%。 

　　在這段極端行情中，跟蹤人工智能產業指數的移動月均線的策略顯著有效，意味著這段行情的趨勢性非常強，而強趨勢正是傳播學不斷自我強化威力的驗證。 

　　什么樣的故事更容易被廣泛傳播？ 

　　通常，更易廣泛傳播的故事具備三個核心要素，一是“權威的故事締造者”，二是“高效的傳播路徑”，三是“不易被證偽的故事邏輯”。 

　　“權威的故事締造者”舉不勝舉，環顧當下，不乏有明星、企業家、科學家、產業大佬等權威知名人士傳遞信念概念或代言背書引來“一夜爆火、月銷千萬、風潮萬千”的經典案例。聚焦證券投資市場，這樣的權威人士通常是產業界大佬或知名經濟學家。 

　　而為了打造高效的故事傳播路徑，必不可少的是映射歷史可比案例。比如以科技革命為映射，AI就容易被類比成此前的互聯網技術革命，2023年初重倉AI概念股的一些專業投資者也普遍拿2015年互聯網浪潮對應的大級別行情做類比。有趣的是，也正是得益于互聯網普及，熱點故事的傳播效率似乎于近幾年得到了質的提升。但這種現象其實是值得警覺的，首先這種事后類比通常很難做到客觀，其次是當我們只關注很少量的歷史樣本時，切忌“只放大那些共同點，而忽視那些差異點”。 

　　最后是不易被證偽的邏輯，這點對于傳播一個好的“故事”同樣重要。一個佐證是“主題投資”在A股的每年一季度可能比較奏效，因為一季度是上市公司的財務報表發布的真空期，在這個時期，一些上市公司所描繪的任何宏偉藍圖可能都不太容易被短期證偽。其實，這和日常生活中一些較為模糊的話術比較容易流傳是一個道理，比如星座、生肖、十六型人格理論等。 

　　化身禿鷹或者獵豹 

　　那么，如何利用這種傳播學在股市中的運行規律呢？ 

　　首先得看清事物本質，避免讓自己成為“非理性羊群”的一員。 

　　至于下一步，一些投資者選擇做非理性市場趨勢的旁觀者，也就是那些敢于逆勢而為的價值投資者，化身禿鷹去撿食那些因恐慌情緒而被踩踏的獵物；另有一些投資者則化身迅捷的獵豹，即那些善于順勢而為的短期趨勢投資者，在觀察到大級別非理性趨勢的第一時間入場，并在觀察到獵物有殊死一搏跡象時及時全身而退。 

　　本期總結 

　　對于一個專業機構投資者交易占比不高的市場而言，價值投資可能很難解釋市場運行規律的全部。在最近兩期文章中，我們分別推演了資金面和傳播學對于市場短期運行規律的傳導邏輯，也是以另一種視角勉勵堅持長期定投的小伙伴們，短期的市場波動固然復雜，但市場長期是“稱重機”，價值投資的長期有效性毋庸置疑。 

　　本文來自華商基金資產配置部研究員李健。 

　　數據說明：以上數據來自萬得信息。 

　　風險提示： 

　　本文信息僅為投資者教育之目的，力爭以簡明易懂的語言介紹證券投資基礎知識，揭示投資風險。本文信息不構成對投資者的任何投資建議。投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅依據該等信息作出投資決策。 

　　投資者應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。歷史過往數據不代表未來預期收益。 

　　基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態度管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。請認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件。市場有風險，基金投資須謹慎。敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。