本報記者 冷翠華

　　近期上市的多只ETF（交易型開放式指數基金）前十大持有人中，出現了保險公司和企業年金、職業年金等機構投資者的身影。

　　事實上，今年以來，險資持續借道ETF，加大對A股市場的布局力度。同時，險資結合自身特點，加大布局寬基ETF、紅利ETF等產品的力度。業內人士認為，對于長期資金而言，市場低位震蕩正是長線布局的窗口期，通過買入ETF對基金的成份股進行布局，也可有效分散風險。險資等機構投資者持續加大布局力度，也發揮了穩定市場預期的作用。

　　持續加大布局

　　青睞紅利產品

　　9月20日，新華中證紅利低波動ETF上市，根據該基金的上市交易公告書，截至9月11日，前十名基金份額持有人中，前三名皆為險資機構，合計持有該基金的份額約16.44%。

　　同樣于9月20日上市的招商滬深300ETF，截至9月11日，前十名基金份額持有人中，出現了多個企業年金和職業年金的身影，這些企業年金和職業年金持有人合計持有份額占基金總份額的17.24%。

　　事實上，今年以來，保險資金和養老金等機構投資者持續加大對ETF的布局力度。Wind資訊數據顯示，截至今年6月底，險資共持有ETF約867.6億份，較去年底增加了約329.9億份。

　　上交所近日發布的《ETF投資交易白皮書（2024年上半年）》顯示，今年上半年，以紅利ETF為代表的策略ETF獲得投資者青睞，總規模超700億元、機構持倉占比過半。其中，滬市紅利主題ETF規模同比增長超56%至567億元，成交活躍度也顯著提高，成交額增幅超120%。

　　其中，保險資金持續增配紅利類產品，紅利低波ETF、紅利ETF等頭部產品的2024年二季度前十大持有人中均出現了保險機構的身影。以華泰柏瑞紅利低波動ETF為例，其機構持倉占比從2023年末的82.81%增長至今年6月底的88.23%，機構持倉進一步集中。截至6月底，該基金的前十大持有人中險資就占了七席，包含了大家人壽、平安人壽、太平人壽、泰康人壽等多家險企旗下的產品賬戶或自有資金。

　　捕捉低估值機會

　　看重長期收益

　　業內人士認為，險資持續加大對ETF的布局，既是看好我國權益市場未來發展的體現，也包含了其對當前入市時點的判斷。展望未來，險資或將進一步加大對ETF的布局力度。

　　天相投顧基金評價中心表示，保險公司和年金等機構投資者關注資產的長期收益、穩定性和抗風險能力。我國股市已經歷了較長時間的下跌調整，長期配置價值顯現，且監管鼓勵上市公司分紅，滬深300指數2023年股息率已突破3%，使其具備了較強的吸引力。

　　國壽資產有關人士認為，我國經濟增長模式已由高速增長階段逐步轉向高質量發展階段。上半年，我國國內生產總值（GDP）同比增長5.0%，隨著跨周期、逆周期宏觀政策發力，我國經濟發展中的有利條件和支撐因素進一步夯實。總體平穩、穩中有進的宏觀經濟環境為A股提供了良好的長期投資價值。具體到A股市場，拉長周期來看，目前A股具有較高的投資性價比。一方面，經濟邊際修復、庫存周期有望從被動去庫進入主動補庫周期，這些因素將帶動上市公司盈利逐漸改善。另一方面，從估值來看，目前上證指數市盈率和萬得全A市盈率處于歷史分位區間的底部。從國際比較來看，無論是和歐美等發達國家市場相比還是和印度、印尼等新興市場相比，A股價值都嚴重被低估。

　　“險資和年金等資金的顯著特點在于強調資金的安全性和穩定性，以及對長期投資的偏重，這進而決定了它們在風險管理上通常采取更為審慎的態度。與此同時，這類資金還需兼顧流動性和收益性，以確保其既能履行保險合同所承諾的保障責任，又能靈活應對負債端潛在的即時賠付需求。ETF能夠分散個股帶來的不確定性風險，能為長期投資提供更加穩定的回報預期。同時，ETF的交易屬性也契合了險資對流動性的要求。因此，布局ETF是險資和年金這類資金基于其資金特性和投資目標進行的合理選擇。”晨星（中國）基金研究中心分析師崔悅對《證券日報》記者分析稱。

　　天相投顧基金評價中心認為，保險公司和年金選擇布局ETF，尤其是滬深300等ETF產品，還有幾方面原因，一是長期穩定回報，滬深300等指數成份股多為市場中的龍頭企業，盈利能力強，具有較高且持續的分紅能力，這契合保險公司和年金資金的長期穩健增值需求；二是當前低利率環境下，傳統固定收益類資產如國債收益率下降，權益市場中高分紅的標的成為替代選擇，而布局高分紅和低波動的指數ETF，可以為保險公司提供穩定的現金流和資本增值潛力。此外，ETF的管理費用等成本也較低。

　　在市場整體震蕩走低的階段，保險資金持續加大ETF投資，對此，天相投顧基金評價中心認為，主要或出于三方面原因，一是逆向投資，保險資金具有長期投資的屬性，通常傾向于在市場低位時加大布局，捕捉低估值機會，看好長期收益；二是股債再平衡策略，在震蕩市場中，保險資金可能通過再平衡策略，增加ETF投資，調整權益與固定收益類資產的比重，從而優化資產組合的收益與風險結構；三是現金流管理，ETF的高流動性使其在保險公司資金管理中具備重要意義，能夠更好地匹配資金流動需求，尤其是在負債端存在較高流動性要求時，ETF的靈活性優勢明顯。

　　近期，作為全市場重要寬基ETF，首批中證A500ETF獲得各路資金的高度關注。嘉實中證A500ETF、摩根中證A500ETF、景順長城中證A500ETF以及南方中證A500ETF紛紛宣布提前結束募集。多家基金公司相關負責人認為，A股在經歷前期調整之后，各行業龍頭公司的估值已經處于歷史較低水平，是投資者把握行業龍頭投資機遇的良好時機窗口，結合上市公司后續可能出現的盈利能力改善與降息周期來看，未來險資等更多資金有望通過寬基ETF流入市場。