據(jù)《金融時報》記者梳理，2024年上半年，五家A股上市險企合計實現(xiàn)營業(yè)收入1.27萬億元，同比增長7.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤達(dá)1717.99億元，同比增長12.55%，已超去年全年的1655.17億元。

　　上半年，在“債牛”的帶動下，五家上市險企大舉配置利率債和長久期國債，帶動總投資收益大幅回暖，呈現(xiàn)“四升一降”的格局。除中國太保外，其余四家上市險企均擬進(jìn)行中期分紅，合計分紅金額將達(dá)269.94億元。

　　總投資收益“四升一降”

　　上半年，中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險分別實現(xiàn)歸母凈利潤746.19億元、382.78億元、251.32億元、226.87億元、110.83億元，分別同比增長6.8%、10.6%、37.1%、14.1%、11.1%。

　　上市險企業(yè)績普遍超預(yù)期，投資端的優(yōu)異表現(xiàn)是主要動因之一。

　　2023年，五家上市險企投資端普遍承壓，凈投資收益率均出現(xiàn)下滑。今年上半年，五家上市險企投資收益明顯改善，總投資收益合計為3370.63億元，同比增長33.29%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，上市險企凈利潤均實現(xiàn)增長，一方面，源于負(fù)債端成本的改善。今年以來，分紅險和萬能險結(jié)算利率顯著下降，有效降低了保險公司成本。國泰君安研報顯示，上半年，保險業(yè)萬能險結(jié)算利率同比下降102個基點。另一方面，在上半年“債牛”的帶動下，五家上市險企配置的利率債和長久期國債，帶動險企總投資收益大幅回暖。

　　具體而言，五家上市險企總投資收益呈現(xiàn)“四升一降”。其中，中國人壽實現(xiàn)總投資收益1223.66億元，同比增長50.25%；中國太保、新華保險、中國平安分別實現(xiàn)總投資收益560.37億元、316.13億元、979.83億元，同比增長57.8%、43.3%、23%。

　　僅中國人保一家總投資收益下滑，同比下降7.69%至290.64億元。“受到價差收入及按權(quán)益法核算的聯(lián)營公司投資收益減少的影響，導(dǎo)致總投資收益下滑。”中國人保在半年報中提到。

　　總投資收益率方面，上半年最高的是新華保險，達(dá)到4.8%；其次是中國人保，為4.1%；中國太保、中國人壽、中國平安的總投資收益率分別為2.7%、3.59%、3.5%。除中國人保較去年同期有所下滑外，其余四家的總投資收益率均較去年同期有所提高。

　　債券等固收類產(chǎn)品受青睞

　　整體來看，五大上市險企在固收投資方面不約而同選擇盡量拉長資產(chǎn)久期，進(jìn)一步夯實投資基本盤，積極應(yīng)對利率下行風(fēng)險；在權(quán)益投資方面，主要側(cè)重于均衡配置。

　　“固收是‘壓艙石’、權(quán)益是‘勝負(fù)石’。今年上半年，我們把握住了利率高點的配置窗口，加大了對長久期國債和政府債配置力度，二者占比較年初上升了5.2個百分點，對于縮小資產(chǎn)負(fù)債久期缺口有所幫助。”在中期業(yè)績發(fā)布會上，中國人保副總裁才智偉表示，中國人保的投資策略主要是優(yōu)化各投資品種。在固收投資方面，拉長資產(chǎn)久期，增厚收益；在權(quán)益投資方面，堅持“耐心資本、長期投資”理念，強化絕對收益目標(biāo)，做好權(quán)益投資對總投資組合收益貢獻(xiàn)的穩(wěn)定性。

　　截至2024年6月底，中國人保增配固收類資產(chǎn)至10313億元，在資產(chǎn)配置中占比增加2.8個百分點至67.3%；權(quán)益類投資減至2937.19億元，占比下滑2.3個百分點至19.2%。

　　中國人壽也選擇持續(xù)夯實固收底倉。半年報顯示，中國人壽的固收類金融資產(chǎn)占比由去年末的71.55%上升至73.83%。據(jù)中國人壽副總裁、首席投資官劉暉介紹，上半年，中國人壽配置超長期利率債、高等級信用債超過4000億元，債券配置比例持續(xù)提升。

　　對此，東莞證券分析稱，在新金融工具準(zhǔn)則下，保險公司更傾向于配置波動率較小、分紅穩(wěn)定且估值合理的資產(chǎn)。

　　截至2024年6月底，中國平安債券投資賬面值3.16萬億元，較去年末增加0.42萬億元，債券投資在投資資產(chǎn)總額中的占比上升至60.7%，較去年末增長2.6個百分點；中國太保債券投資占比為55.6%，較年初上升3.9個百分點。

　　五家上市險企中，唯有新華保險債券投資占比較年初下降了1個百分點至49.2%。新華保險董事長楊玉成在業(yè)績會上表示，險資在債券上持倉太重、比例太高。新華保險正遵循壽險資產(chǎn)負(fù)債匹配的基本規(guī)律，在以固收類資產(chǎn)為主的同時，尋找權(quán)益類資產(chǎn)的階段性配置機會。

　　新華保險副總裁秦泓波進(jìn)一步表示，在投資品種方面，新華保險看好三個方向：一是緊跟國家的產(chǎn)業(yè)方向，特別是要緊跟新質(zhì)生產(chǎn)力以及國家重點扶持的領(lǐng)域；二是狠抓行業(yè)龍頭，在專業(yè)的投研基礎(chǔ)上，能不能把握住行業(yè)龍頭，是權(quán)益投資能否取得較好收益的關(guān)鍵；三是高股息策略。

　　關(guān)注股市長期配置價值

　　據(jù)《金融時報》記者統(tǒng)計，截至2024年6月末，五家A股上市險企投資資產(chǎn)合計為16.7萬億元，其中，股票市值合計為1.24萬億元，較去年末增加了1024億元，增幅為9%。

　　上半年，有的上市險企加大了權(quán)益資產(chǎn)配置力度。例如，截至6月底，新華保險股票投資占比為10%，較年初增加了2.1個百分點，投資余額較年初增長了35.9%；同時，長期股權(quán)投資余額也大幅增長了214.8%。

　　“我們堅定看好中國經(jīng)濟，堅定看好A股和港股的好公司。”楊玉成表示，新華保險今年適度加大了權(quán)益投資比例，特別是在股市比較低迷時，及時出手，抓住了時間窗口。

　　“今年權(quán)益市場經(jīng)歷了較大波動，但在低基數(shù)效應(yīng)下，權(quán)益市場對投資端的拖累或有所減輕；在‘債牛’行情下，債券浮盈助推保險資金綜合收益率有所提升，在一定程度上緩解了險企投資端的壓力。”東莞證券研報稱，盡管A股持續(xù)在低位震蕩，但高股息類股票走勢“一枝獨秀”，尤其是銀行板塊年初以來漲幅接近20%。因此，2024年全年上市險企投資收益對業(yè)績的拖累或?qū)⒂兴鶞p輕。

　　展望下半年，多家險企表示，對市場充滿信心，認(rèn)為市場存在巨大的投資機會。

　　劉暉表示，A股的整體估值處于市場低位，具備長期配置價值。當(dāng)前，一系列針對資本市場改革的監(jiān)管新規(guī)陸續(xù)出臺，對于重塑資本市場生態(tài)、提升長期回報水平具有積極意義。同時，在高質(zhì)量發(fā)展扎實推進(jìn)、新質(zhì)生產(chǎn)力大力發(fā)展的大背景下，科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展等領(lǐng)域蘊含著豐富的長期投資機會。（記者 李丹琳）