本報(bào)記者 冷翠華

　　做好資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，是險(xiǎn)企長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的關(guān)鍵，尤其是在行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中，在投資形勢(shì)較為嚴(yán)峻的情況下，資產(chǎn)負(fù)債匹配尤為重要。

　　近期，多家上市險(xiǎn)企相關(guān)負(fù)責(zé)人解碼資產(chǎn)負(fù)債匹配“秘籍”：在負(fù)債端，險(xiǎn)企積極推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，豐富產(chǎn)品矩陣，保證利率較低的分紅險(xiǎn)是未來(lái)重點(diǎn)發(fā)力的產(chǎn)品；在投資端，將根據(jù)不同業(yè)務(wù)的收入特點(diǎn)進(jìn)行差異化配置。更重要的是，將資產(chǎn)負(fù)債匹配理念貫穿經(jīng)營(yíng)全過(guò)程，力求多目標(biāo)動(dòng)態(tài)平衡。

　　負(fù)債端分紅險(xiǎn)將“挑大梁”

　　保險(xiǎn)業(yè)具有負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，通過(guò)銷(xiāo)售獲得的保費(fèi)收入是負(fù)債資金，未來(lái)需要以賠款或利益給付等形式支付給保險(xiǎn)客戶(hù)，因此，做好資產(chǎn)負(fù)債匹配管理尤為重要，這也是險(xiǎn)企長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，前幾年險(xiǎn)企控制或壓降成本的意識(shí)不夠強(qiáng)，往往以銷(xiāo)售論英雄，將壓力傳導(dǎo)給投資端。近兩年，在監(jiān)管部門(mén)的引導(dǎo)下，行業(yè)持續(xù)推進(jìn)負(fù)債端降成本的工作，包括下調(diào)人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率，壓降萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率上限，在全行業(yè)推進(jìn)“報(bào)行合一”等。

　　越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司意識(shí)到，要持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債端的剛性成本，從而為投資端留下更大、更靈活的空間。豐富產(chǎn)品矩陣、大力發(fā)展分紅險(xiǎn)是險(xiǎn)企下一步的普遍選擇。

　　例如，中國(guó)平安上半年的分紅險(xiǎn)保費(fèi)收入為354.2億元，同比增長(zhǎng)了5.4%，分紅險(xiǎn)保費(fèi)占其人身險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)的9.13%。中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤表示，為了應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的變化，將進(jìn)一步優(yōu)化和調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，過(guò)去大概有70%以上是傳統(tǒng)險(xiǎn)，未來(lái)將以分紅險(xiǎn)作為主打產(chǎn)品，預(yù)計(jì)會(huì)占銷(xiāo)售的50%以上。

　　中國(guó)太平也表示，后續(xù)將對(duì)分支機(jī)構(gòu)疊加分紅險(xiǎn)的考核，預(yù)計(jì)明年分紅險(xiǎn)占比將提升至50%以上。

　　中國(guó)太保總精算師兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人張遠(yuǎn)瀚表示，隨著人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)和宏觀環(huán)境的變化，原來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)不適合客戶(hù)需求，太保壽險(xiǎn)的方向是轉(zhuǎn)向保障型和分紅型產(chǎn)品。長(zhǎng)期來(lái)看，太保壽險(xiǎn)分紅型產(chǎn)品占比有望超過(guò)50%。半年報(bào)顯示，太保壽險(xiǎn)上半年的分紅險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模為381億元，同比增長(zhǎng)12.2%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，由于分紅險(xiǎn)采取險(xiǎn)企和客戶(hù)共擔(dān)未來(lái)利率風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，因此，發(fā)展分紅險(xiǎn)將提升險(xiǎn)企抵御利率風(fēng)險(xiǎn)和退保風(fēng)險(xiǎn)的能力，預(yù)計(jì)人身險(xiǎn)行業(yè)分紅險(xiǎn)的占比將持續(xù)提升。

　　投資端提升跨越周期能力

　　在壓降負(fù)債端成本之外，保險(xiǎn)公司還需要升級(jí)投資理念，提升投資能力，才能持續(xù)提升公司整體經(jīng)營(yíng)效益。多家上市險(xiǎn)企負(fù)責(zé)人認(rèn)為，投資端要進(jìn)一步強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的理念，從負(fù)債特征出發(fā)進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置。

　　“在進(jìn)行投資資產(chǎn)配置時(shí)，特別要突出對(duì)資產(chǎn)負(fù)債兩端的有效聯(lián)動(dòng)，做好三個(gè)匹配：久期匹配、成本收益匹配以及流動(dòng)性匹配�！敝袊�(guó)人保副總裁才智偉表示，要做好分賬戶(hù)精細(xì)化管理，即根據(jù)不同的負(fù)債端資金特性，來(lái)做好分賬戶(hù)差異化的資產(chǎn)配置和投資策略，尤其是人身險(xiǎn)不同險(xiǎn)種的資金特點(diǎn)不同，特別需要投資端根據(jù)其規(guī)模、會(huì)計(jì)方法等特點(diǎn)進(jìn)行分賬戶(hù)管理，做好配置。要優(yōu)化各投資品種的投資策略，在固收投資方面，拉長(zhǎng)資產(chǎn)久期，增厚收益；在權(quán)益投資方面，強(qiáng)化絕對(duì)收益目標(biāo)；在另類(lèi)投資方面，做好對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)標(biāo)品投資的替代作用。多措并舉，增厚收益、平衡波動(dòng)、分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國(guó)平安首席投資官鄧斌表示，險(xiǎn)資遵循的投資原則是戰(zhàn)略定力、穿越周期、戰(zhàn)術(shù)機(jī)動(dòng)、未雨綢繆、配置均衡、分散風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)平安進(jìn)行了很多長(zhǎng)久期利率債和高價(jià)值股的配置，使得其上半年收獲了穩(wěn)健的投資收益率。

　　滲透在經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)

　　盡管在具體的業(yè)務(wù)層面，推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債匹配更多體現(xiàn)在負(fù)債端和投資端，但隨著資產(chǎn)負(fù)債匹配理念的進(jìn)一步深入，越來(lái)越多的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債匹配應(yīng)是自上而下的，要滲透在險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)。

　　普華永道中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢(xún)合伙人周瑾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，資產(chǎn)負(fù)債管理的核心是平衡和取舍，需要平衡多組關(guān)系，除了資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系，還有規(guī)模增長(zhǎng)與效益創(chuàng)造的關(guān)系、長(zhǎng)期價(jià)值與短期利潤(rùn)的關(guān)系、資本約束與風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張的關(guān)系。因此，資產(chǎn)負(fù)債管理不是簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)和精算的技術(shù)問(wèn)題，而是需要險(xiǎn)企董事會(huì)和管理層關(guān)注和重視的治理問(wèn)題。

　　周瑾認(rèn)為，過(guò)去多年，險(xiǎn)企在治理層面的認(rèn)知和重視程度不夠，內(nèi)部職責(zé)分工和匹配管理協(xié)同機(jī)制缺失，部分險(xiǎn)企戰(zhàn)略激進(jìn)，決策短視，傾向規(guī)模增長(zhǎng)、短期收益和風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張的目標(biāo)，埋下了一些隱患。當(dāng)外部環(huán)境發(fā)生變化，這些隱患就可能顯性化。

　　在周瑾看來(lái)，險(xiǎn)企要做好資產(chǎn)負(fù)債匹配管理需要從三個(gè)維度入手。首先，要厘清相關(guān)專(zhuān)業(yè)技能和管理職責(zé)在公司內(nèi)部的分工與協(xié)同機(jī)制，明確治理層面的專(zhuān)業(yè)委員會(huì)及其議事與決策機(jī)制，理順精算、財(cái)務(wù)、投資、風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品、渠道等相關(guān)部門(mén)如何分工合作；其次，要夯實(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，共建技術(shù)平臺(tái)，搭建科學(xué)透明的模型，開(kāi)展前瞻性的和動(dòng)態(tài)的情景分析與壓力測(cè)試；再次，要將技術(shù)層面的分析測(cè)算結(jié)果應(yīng)用到管理決策中，指導(dǎo)公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)與定價(jià)、業(yè)務(wù)預(yù)算、資產(chǎn)配置等各環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)。

　　“未來(lái)經(jīng)營(yíng)是一個(gè)多目標(biāo)平衡的經(jīng)營(yíng)，要改變以往只是以銷(xiāo)售來(lái)論英雄的模式。”中國(guó)人壽總裁利明光表示，要將資產(chǎn)負(fù)債匹配理念貫穿落實(shí)到經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)，包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、定價(jià)、銷(xiāo)售、客戶(hù)服務(wù)等，推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債兩端相向而行，不能單獨(dú)談發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)或者回報(bào)等目標(biāo)，而要圍繞長(zhǎng)期目標(biāo)，避免就業(yè)務(wù)發(fā)展談業(yè)務(wù)發(fā)展。