在資本市場,保險資管圈歷來是一個低調(diào)的聚合體。作為資本市場重要的專業(yè)機構(gòu)投資者,險資運用余額已達30萬億元,手握重金的他們備受市場關(guān)注。中國證券報記者近期就權(quán)益投資話題與多位保險資管人士進行交流,了解到險資最新權(quán)益投資動態(tài)。
對于近期受市場追捧的高股息策略,多位保險資管人士表示,高股息資產(chǎn)提供的穩(wěn)定分紅現(xiàn)金流與險資特點天然匹配,一直是保險資管權(quán)益投資的重要配置策略。近年來,在資產(chǎn)荒背景下,他們進一步提升了高股息資產(chǎn)配置比例。
不少保險資管人士還提到新質(zhì)生產(chǎn)力這一熱詞,他們表示將著眼于經(jīng)濟中長期發(fā)展方向,圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力進行布局,包括高端制造、生物醫(yī)藥等。
瞄準高股息資產(chǎn)
“今年,壽險公司給我們帶來了幾百億元新增資金,資金配置壓力較大。”南方地區(qū)某中小保險資管機構(gòu)負責人向記者坦言,“站在投資角度,我們不希望負債端有較快增長。”
該公司面臨的壓力或許是大部分保險資管機構(gòu)面臨的共同問題。記者調(diào)研了解到,近兩年,保險產(chǎn)品受到投資者關(guān)注,不少保險公司保費收入有較大幅度增長。但就投資端而言,多位保險資管人士表示,在資本市場波動、長期利率下行背景下,保險資金配置壓力較大,權(quán)益投資仍是博取超額收益的重要方式之一。
在權(quán)益市場持續(xù)調(diào)整的當下,能夠提供穩(wěn)定分紅收入的高股息資產(chǎn)受到市場青睞,機構(gòu)樂于在這個領域抱團取暖。事實上,在高股息策略“爆火”之前,高股息資產(chǎn)就一直受到保險資管的關(guān)注。記者在調(diào)研中獲得的信息是,不少保險資管機構(gòu)近期提升了高股息資產(chǎn)配置比例。
“有產(chǎn)生大量現(xiàn)金的能力并且能夠進行較高比例分紅,才能稱之為高股息資產(chǎn),它們可以被看作產(chǎn)生現(xiàn)金流能力強且估值不高的標的群。”某中外合資保險資管機構(gòu)權(quán)益投資部負責人告訴記者,“不是因為今年大家都愿意做高股息策略,我們才去關(guān)注,而是因為在市場波動下,高股息資產(chǎn)有很好的抗風險能力。”
“保險資管行業(yè)很早就在做高股息策略,我們公司從2019年開始強調(diào)高股息策略,將高股息資產(chǎn)作為一類重要的資產(chǎn)進行配置。最高時,高股息資產(chǎn)占權(quán)益投資比重的半壁江山。”北方地區(qū)某中小保險資管機構(gòu)負責人介紹。
某中外合資保險資管機構(gòu)負責人表示:“公司從2021年開始做高股息策略,后續(xù)逐漸加大了配置比例,從2021年到現(xiàn)在,足足增加了7個百分點。”
某頭部保險資管機構(gòu)資產(chǎn)配置部負責人向記者介紹,高股息資產(chǎn)在公司權(quán)益配置中占三分之一左右。高股息類資產(chǎn)具有股價波動不大、分紅收益相對固定的優(yōu)勢,符合保險資金的收益要求,在上市公司分紅機制不斷完善的背景下,運用高股息策略的資金體量會在險資領域持續(xù)壯大。”
多家保險資管人士表示,未來或進一步加大對高股息資產(chǎn)的配置。上述中外合資保險資管機構(gòu)負責人說,從緩解壽險利差損的角度看,還是需要依靠權(quán)益投資博取超額收益,“我們算過一筆賬,如果國債收益率繼續(xù)下跌,公司的凈資產(chǎn)會減少,如果想要補上這部分損失,只能依靠權(quán)益市場。”
配置高股息資產(chǎn),不僅是為了滿足收益需求,在新會計準則影響下,也有助于平滑股價波動對險企當期凈利潤的沖擊。華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康認為,在新會計準則下,更多權(quán)益類資產(chǎn)以FVTPL(以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn))計量,加劇報表波動,一定程度上限制了險資權(quán)益配置。通過指定FVOCI(以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn))或者權(quán)益法計量,可在一定程度上規(guī)避持有標的股價波動對報表的影響。
記者調(diào)研了解到,在對高股息資產(chǎn)的投研方面,部分保險資管機構(gòu)在權(quán)益投資部門下設置了專門價值紅利小組,也有保險資管機構(gòu)嘗試運用人工智能、大模型搭建包括股票分紅率等在內(nèi)的指標體系,構(gòu)建紅利策略。
“南下”尋找機會
在權(quán)益投資方面,保險資金除了投資A股之外,還在港股市場尋找機會。多家保險資管公司表示,近期加大了對港股的配置。
今年以來,南向資金明顯加快入場步伐。截至7月10日,南向資金凈流入3890.18億港元,已超過2023年全年凈流入金額。
“南下買港股資金很大一部分來自險資。”上述南方地區(qū)中小保險資管機構(gòu)負責人向記者表示,“某種程度上,股息具有債券屬性。長期來看,高股息資產(chǎn)是一種‘類固收’資產(chǎn)。港股里有些標的股息率超過10%,即使在減去紅利稅之后,收益率仍然可觀。壽險資金有穩(wěn)定的增量現(xiàn)金流,在股市下跌時也會保持買入,長期來看,可以實現(xiàn)的超額收益比較明顯。”
“今年一季度,港股出現(xiàn)一波下跌,公司抓住這一時機配置了很多港股高股息資產(chǎn)。”一位中小保險資管機構(gòu)負責人向記者透露。
不過,也有保險資管人士認為,盡管港股估值相對較低,但在選股時需要保持謹慎。“如果看好的港股波動率較小、安全邊際較高,我才會考慮買入。”另一位頭部保險資管機構(gòu)負責人說,如果對港股不熟悉,僅僅覺得便宜而入手,不一定會獲得好的回報。
據(jù)記者了解,當前保險資管機構(gòu)主要通過港股通、QDII配置港股,也有部分保險資管機構(gòu)在香港設立了子公司。
上述北方地區(qū)保險資管機構(gòu)負責人告訴記者,近幾年市場波動較大,公司在A股和境外權(quán)益投資上嘗試進行一體化管理,A股投研團隊和境外投研團隊定期進行交流和互動,以便更好地進行資產(chǎn)配置。
密切關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力
多位保險資管人士向記者表示,除了做好傳統(tǒng)的固收投資、高股息策略投資之外,還將沿著新質(zhì)生產(chǎn)力方向進行布局,加強投研投入,發(fā)揮耐心資本優(yōu)勢。
上述北方地區(qū)保險資管機構(gòu)負責人表示,在新質(zhì)生產(chǎn)力這一概念提出之前,公司就聚焦國家發(fā)展戰(zhàn)略,沿著這一方向進行投資。近兩年,公司已經(jīng)落地的投資主要集中在高端制造等領域。醫(yī)療醫(yī)藥也是公司一直以來重點投資的賽道,一方面是看好其投資機會,另一方面是可以和保險主業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應。
上述中小保險資管機構(gòu)負責人介紹,目前公司在圍繞五篇大文章中的養(yǎng)老金融進行布局,主要投資于醫(yī)藥行業(yè);此外,在先進制造方向也有布局。
不過,業(yè)內(nèi)人士認為,部分新興行業(yè)回報周期長、具有一定的不確定性,與保險資金要求穩(wěn)定可預期回報之間存在一定矛盾,還需改變傳統(tǒng)投資思維、加快投資模式創(chuàng)新和投研能力建設,更好賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
業(yè)內(nèi)人士認為,險資需要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的投資思維方式。華泰資產(chǎn)總經(jīng)理楊平近期在接受記者專訪時表示,不僅僅著眼于短期的、即時的業(yè)績和回報,還要進一步建立客觀、有效的未來價值評估思維與體系。同時,要尊重市場規(guī)律,包容創(chuàng)新失敗;創(chuàng)新本身就是一項高風險經(jīng)濟活動,需要構(gòu)建容錯糾錯機制、整體回報思維和短中長周期結(jié)合的考核方式來把握科技創(chuàng)新在整體層面和未來時段的高收益。
“保險資金規(guī)模大、負債端穩(wěn)定、久期較長,是耐心資本的重要組成部分。但是新興行業(yè)存在投資難度較大、缺乏穩(wěn)定現(xiàn)金流的問題。另外,相關(guān)行業(yè)政策不太穩(wěn)定,與傳統(tǒng)行業(yè)相比,投資難度大一些。”某頭部保險資管機構(gòu)負責人坦言,在支持新質(zhì)生產(chǎn)力方面,該公司在投資模式上進行創(chuàng)新,通過設立S基金的方式投資于科技創(chuàng)新企業(yè),在保險資金審慎運用和支持科技創(chuàng)新上尋求平衡點,起到分散風險的作用。
此外,還需加強投研能力建設。國壽資產(chǎn)副總裁于泳近期在接受記者專訪時表示,公司內(nèi)部成立了專注于信息技術(shù)、先進制造、生物醫(yī)藥等科技行業(yè)的跨部門投研互動小組,加強對科技相關(guān)產(chǎn)業(yè)的全面理解與認識,促進提升科技領域的投資比重和決策質(zhì)量。
(責任編輯:關(guān)婧)