3月27日，中國人壽發(fā)布2018年度業(yè)績公告，至此A股五家上市保險公司2018年業(yè)績已公布完畢。整體看，五家上市險企凈利潤去年出現(xiàn)不同程度的分化，同時受2018年權(quán)益市場的波動，險企投資收益也隨之出現(xiàn)下降。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，今年險企投資端存在階段性修復(fù)的機會，可能性最大的催化劑來自權(quán)益市場的好轉(zhuǎn)。2019年監(jiān)管重心是引導(dǎo)險資加大權(quán)益類資產(chǎn)投資，上半年險資可能會關(guān)注科創(chuàng)板等制度落地帶來的投資機會，下半年市場可能會關(guān)注基建相關(guān)的投資機會。

　　凈利潤出現(xiàn)分化

　　中國人壽發(fā)布的2018年度業(yè)績公告顯示，歸屬于公司股東的凈利潤為113.95億元，同比下降64.7%。

　　總體看，上市險企2018年凈利潤出現(xiàn)不同程度分化。中國平安、新華保險、中國太保3家上市險企歸屬母公司的凈利潤同比去年同期均實現(xiàn)增長。年報顯示，中國平安同比增長20.6%、新華保險同比增長47.2%、中國太保同比增長22.9%。相比之下，中國人保和中國人壽去年凈利潤被拉開差距。中國人保2018年凈利潤同比下降19.2%。

　　招商證券分析師鄭積沙認(rèn)為，新華保險是上市險企業(yè)績增速最高的，主要原因在于：一是準(zhǔn)備金大幅少提。該公司2018年提取50億元準(zhǔn)備金，而上年同期為83億元，少提30億元助推利潤大幅增長；二是總投資收益率下跌幅度低于市場預(yù)期，總投資收益率僅下降0.6個百分點，同時，公司可供出售金融資產(chǎn)公允價值下降，隱藏了部分浮虧。鄭積沙預(yù)計，2019年新華保險的利潤增速有望保持較高增速。

　　中國人壽的凈利潤是五大上市險企中下滑較為明顯的。其主要受到公開市場權(quán)益類投資收益同比大幅減少。海通證券分析師孫婷預(yù)計，中國人壽2019凈利潤和NBV增速有望領(lǐng)先同業(yè)，中國人壽2019年計提資產(chǎn)減值的壓力預(yù)計小于同業(yè)。公司利潤對750天曲線的敏感性較高，準(zhǔn)備金少提將對利潤有正面貢獻(xiàn)，750天曲線于2018年四季度和2019年仍呈上行態(tài)勢，準(zhǔn)備金有望進(jìn)一步少提。同時，公司2019年開局保費情況良好，預(yù)計公司2019年利潤表現(xiàn)將優(yōu)于同業(yè)，一季度NBV增幅或達(dá)20%左右，也將顯著好于其他上市險企。

　　權(quán)益類投資料加碼

　　分析人士指出，凈利潤增速存在不同程度分化的另一個原因則是，受權(quán)益市場波動影響，險企投資收益也不同程度出現(xiàn)下降。

　　分別來看，中國人壽受權(quán)益市場整體震蕩下行影響，公司總投資收益率下降至3.29%，公司凈投資收益率為4.64%；中國太保總投資收益率4.6%，同比下降0.8個百分點；凈投資收益率4.9%，同比下降0.5個百分點；新華保險去年總投資收益率下降至4.6%，凈投資收益率5.0%；中國人保年報顯示，2018年中國人保實現(xiàn)總投資收益率4.9%，與近兩年相比，中國人保2018年的總投資收益率則處于較低水平。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險公司凈投資收益率主要來自于股票、基金、債券、存款、非標(biāo)等的分紅和利息收入，從目前來看，2019年險企投資端存在階段性修復(fù)的機會，可能性最大的催化劑來自權(quán)益市場的好轉(zhuǎn)。資產(chǎn)配置上，2月險資主要增加了股票和基金的占比，在2月市場行情較好時風(fēng)險偏好有所提升。

　　銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，保險資金運用余額167739億元，較1月末增長0.3%。興業(yè)證券分析師傅慧芳稱，總體上看，2月單月保險資金的風(fēng)險偏好在二級市場行情回升下有所提升。2月的保險資金運用余額中，股票和證券投資基金20,987億元，占比12.5%，較1月末增加了0.6個百分點。

　　相關(guān)人士指出，從2019年監(jiān)管方向來看，2019年監(jiān)管重心是引導(dǎo)險資加大權(quán)益投資，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是為民營企業(yè)紓困。

　　國金證券分析師李立峰認(rèn)為，保險機構(gòu)持股風(fēng)格以主板為主，重倉“金融、地產(chǎn)、消費”，偏好“流動性好、股息率高、盈利能力強”的個股。就板塊分布而言，險資歷來配置以主板為主，2018年三季度主板市值占比高達(dá)94.9%。行業(yè)分布主要集中在“金融、地產(chǎn)、消費”等領(lǐng)域。個股方面，保險資金體量較大，偏好流動性好的股票。此外，高股息率和高ROE的個股也備受險資青睞。

　　川財證券分析師楊歐雯稱：“從節(jié)奏上看，上半年市場險資可能會關(guān)注科創(chuàng)板等制度落實帶來的投資機會，包括對符合戰(zhàn)略發(fā)展方向的高新技術(shù)和新興產(chǎn)業(yè)的5G、軟件等企業(yè)的拉動作用，以及對資本市場擴(kuò)容和金融中介業(yè)績改善的推動作用；下半年市場可能會關(guān)注基建相關(guān)的投資機會。”

　　保費增速或有改善

　　雖然2018年凈利潤出現(xiàn)進(jìn)一步的分化，不過五大上市險企保費增速均有改善，從中國人壽披露的數(shù)據(jù)來看，公司實現(xiàn)保費收入5358.26億元，同比增長4.7%。市場份額穩(wěn)居行業(yè)首位，達(dá)20.4%，較2017年底提升0.7個百分點。

　　近期銀保監(jiān)會發(fā)布的2019年1-2月保險業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，雖然壽險公司2月單月保費增速較1月有所放緩，但上市險企中國平安和新華保險的壽險保費增速有所改善。

　　傅慧芳認(rèn)為，壽險公司2月單月保費收入為2435億元，同比增長13%，較1月單月24.4%有所放緩。上市險企中，中國平安和新華保險2月單月壽險保費增速分別為9.9%和10.6%，較1月分別增加了4.7個百分點和3.7個百分點，邊際有所改善；中國人壽1-2月累計保費增速為22.4%，增速保持領(lǐng)先同業(yè)，主要原因在于國壽的開門紅推出了高預(yù)定利率的年金產(chǎn)品且銷售節(jié)奏把握較好。

　　“產(chǎn)險公司2月保費增速受季節(jié)性因素影響下滑較多，產(chǎn)險公司2月單月保費收入為705億元，同比增長1.5%，單月同比增速遠(yuǎn)低于1月的20.5%，平安、人保和太保這幾家產(chǎn)險龍頭公司的情況和行業(yè)相似，春節(jié)造成的季節(jié)性因素是主要原因。”傅慧芳預(yù)計，3月后產(chǎn)險公司將回歸相對正常的增速。