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大師的風(fēng)采 — 馬爾基爾的投資準(zhǔn)則

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2006年06月14日 13:28

    美國(guó)普通話林斯頓經(jīng)濟(jì)學(xué)教授馬爾基爾是國(guó)際投資界的著名人物。其股票投資著作《漫步華爾街》是70年代至今世界股票投資界最暢銷的好書。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲取得者保爾薩謬爾森曾說：當(dāng)我的同事到了退休的年齡和我的兒子到了21歲時(shí)，我就送一本馬爾基爾的書給他們看。在我看來，介于他們這兩個(gè)年齡段的每個(gè)人都就該買這本書看。

    馬爾基爾作20多年前就在華爾街的一家主要投資公司充當(dāng)股票市場(chǎng)專業(yè)人員。20年股市的風(fēng)風(fēng)雨雨使他成為一們成功操作者之一。至今已是美國(guó)一家投資額達(dá)到2000億美元的保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)委員，并成為美國(guó)數(shù)家最大的投資公司的董事會(huì)成員。作為一個(gè)投資學(xué)教授，他專門研究，審視而不見迄今為止有關(guān)股市投資的一切理論和技術(shù)，并成就了自己獨(dú)特的投資風(fēng)格和見解。他是一個(gè)終生投資者，理論聯(lián)系實(shí)際，在股市投資中獲取得過巨大的成功。到底贏得多大的利前邊？馬爾基爾說：學(xué)述界的奇怪論是教授賺不到錢，當(dāng)人們面對(duì)學(xué)者普遍的低水平收入情況時(shí)，還辯解學(xué)者是知識(shí)的追求者，而不是報(bào)酬的追隨者。因此，我不能訴說我在華爾街的勝利。

    馬爾基爾認(rèn)為，投資是當(dāng)今的一種生活方式，面對(duì)社會(huì)的通貨膨脹，我們只有通過正確投資方式，才能保持自己的資產(chǎn)不受損失，不然我們的生活水平一定會(huì)不斷定下降。進(jìn)行投資是一種樂趣，當(dāng)你以自己的才智使得你的投資收益正以高于你工資的增長(zhǎng)率遞增增長(zhǎng)率時(shí)，你怎能不興奮？而在投資過程中學(xué)到的新世界知識(shí)，新見解將會(huì)覺悟得更充實(shí)。普通股票是一種不僅在過去已提供了可觀的長(zhǎng)期利潤(rùn)，并且在將來也將提供良好機(jī)遇的投資媒體。

    但股票買賣卻是件風(fēng)險(xiǎn)性極大的活動(dòng)，操作不當(dāng)，滿盤皆輸。于是人們?yōu)榱粟A利，避免虧損，總寄希望于能通過某種理論或某種技術(shù)分析來預(yù)測(cè)股市漲跌的征兆。馬爾基爾指出，股市歷史表明，無論是基本分析還是技術(shù)分析，要準(zhǔn)確無誤碼率地預(yù)測(cè)股市的變化動(dòng)態(tài)是幾乎不可能的。股市競(jìng)爭(zhēng)是公眾的博奕行動(dòng)，欲挖空心思地猜度變化無常駐的公眾反應(yīng)是件最危險(xiǎn)的游戲。以下一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)：市場(chǎng)上總有那么多自稱掌握了預(yù)測(cè)大勢(shì)的法寶的技術(shù)分析專家、股評(píng)家，時(shí)時(shí)都在喋喋不休地向社會(huì)公眾發(fā)出買賣指令，但完全聽從他們的人當(dāng)中，又有幾個(gè)在自始至終地賺錢？迄今為止的研究表明，尚沒有一種技術(shù)方法能能始終如一地經(jīng)受住考驗(yàn)。

    對(duì)那些想通過投資(不是投機(jī))而獲取良好回報(bào)的個(gè)人投資者，馬爾基爾為他提出了一個(gè)投資策略，它能使投資者緩慢地致富，至少它能使他們?cè)诠墒胁┺葧r(shí)，使風(fēng)險(xiǎn)至最小。這個(gè)策略由四個(gè)準(zhǔn)則構(gòu)成：

    準(zhǔn)則一：將股票購(gòu)買局限于看來能夠持續(xù)5年獲取得高于平均收益增長(zhǎng)的那些公司。無論這項(xiàng)工作多么困難，挑選好收益在增長(zhǎng)的股票最為重要的一環(huán)。

    準(zhǔn)則二：對(duì)一種股票決不支付高于穩(wěn)固基礎(chǔ)價(jià)值的價(jià)格。購(gòu)買市盈率低于市場(chǎng)水平，尚未被子公眾發(fā)現(xiàn)的成長(zhǎng)股。一旦增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)，你將會(huì)獲得成倍的收益；萬一增長(zhǎng)未能實(shí)現(xiàn)，由于市盈率偏低，損失亦會(huì)較小。對(duì)于那些市盈率高的股票，市場(chǎng)已認(rèn)同了它的成長(zhǎng)性，過高的價(jià)格已完全反映了預(yù)期的增長(zhǎng)，如果增長(zhǎng)未能實(shí)現(xiàn)而下降，你就會(huì)陷于破產(chǎn)的境地。

    準(zhǔn)則三：尋求投資者可能寄予美妙想象的概念股。股市公眾的心理工科因素在決定股價(jià)上起著重要的作用。個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者有感情的人類，能在他們腦海中激起美好沖動(dòng)的股票，盡管其增長(zhǎng)僅為平均水平，也能在長(zhǎng)期內(nèi)以高價(jià)出售。

來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)綜合